Cuộc Chuyển Đổi Tại Các Studio Lớn: Tại Sao WBD Hỗ Trợ Netflix Thay Vì Paramount—Và Điều Này Ảnh Hưởng Đến Cổ Phiếu PSKY

Khi thị trường ngày thứ Tư kết thúc, những người chiến thắng và người thua trong cuộc chiến mua lại bom tấn mới nhất của Hollywood đã trở nên rõ ràng như ban ngày. Hội đồng quản trị của Warner Bros. Discovery (WBD) đã có một bước đi quyết đoán—ủng hộ đề xuất của Netflix $72 billion đề xuất để mua lại các studio phim và truyền hình cùng HBO Max, thay vì đề nghị hào phóng hơn của Paramount Skydance với trị giá 108,4 tỷ đô la. Thị trường phản ứng nhanh chóng: cổ phiếu PSKY giảm 5%, trong khi cổ phiếu NFLX tăng khi các nhà đầu tư đặt cược vào chiến thắng của Netflix trong trò chơi mang tính chất quyết định này.

Quyết định của Hội đồng: Netflix vượt qua Paramount

Vào thứ Tư, hội đồng của WBD đã nhất trí từ chối đề xuất mua lại của Paramount Skydance Media gửi ngày 8 tháng 12 năm 2025, tuyên bố rằng đề xuất này không phù hợp với lợi ích của cổ đông. Thay vào đó, hội đồng đã hoàn toàn ủng hộ đề nghị của Netflix, mà hai công ty đã đồng ý vào ngày 5 tháng 12 năm 2025. Theo tuyên bố chính thức của WBD, đề nghị của Paramount đơn giản là không đáp ứng ngưỡng của một “đề xuất vượt trội” như đã định nghĩa trong thỏa thuận sáp nhập của Netflix.

Điều gì khiến quyết định này trở nên thú vị? Mặc dù đề nghị tiền mặt của Paramount $30 per share có vẻ hấp dẫn hơn trên giấy so với mức 27,75 đô la của Netflix (một sự kết hợp giữa tiền mặt và cổ phiếu), hội đồng của WBD đã đánh giá gói của Netflix là phù hợp chiến lược hơn. Thỏa thuận của Netflix bao gồm một lịch trình có cấu trúc: việc mua lại sẽ hoàn tất sau khi WBD tách ra mạng lưới truyền hình (Discovery Global) vào Quý 3 năm 2026, tạo ra một con đường giao dịch rõ ràng hơn.

Phản ứng tức thì của thị trường

Thị trường chứng khoán đã không mất thời gian để định giá thực tế mới này. Netflix (NFLX) đóng cửa trong vùng tích cực, khi các nhà giao dịch chuẩn bị cho chiến thắng của Netflix. Trong khi đó, Paramount Global (PSKY) giảm 5%—một phản ứng mạnh mẽ phản ánh sự hoài nghi của thị trường về khả năng của Paramount trong việc làm tăng giá đề nghị đủ để cạnh tranh. Thậm chí, cổ phiếu của WBD cũng chịu áp lực vào thứ Tư, cho thấy một số nhà đầu tư có thể đã nghi ngờ rằng đề nghị của Netflix là lựa chọn vượt trội hơn.

Bước đi tiếp theo của Paramount: Nâng cao hay bỏ cuộc?

Bây giờ, bóng đã hoàn toàn nằm trong tay của David Ellison. Đề nghị trả tiền mặt hoàn toàn của Paramount $30 per share hết hạn vào ngày 8 tháng 1 năm 2026 (UTC+8), tạo ra một khoảng thời gian hạn chế để Ellison quyết định xem việc nâng mức đề nghị có hợp lý về mặt tài chính hay không. Mức giá cao hơn trên mỗi cổ phiếu không vượt qua được sự ưu tiên của hội đồng đối với cấu trúc của Netflix—một tín hiệu cho thấy rằng chỉ có tiền không thể thắng trong cuộc chiến này.

Hiện tại, các “anh em doge” tại WBD đã đặt dấu ấn của mình: tầm nhìn của Netflix về tương lai của những studio biểu tượng này vượt xa khả năng tài chính của Paramount. Việc Ellison phản ứng bằng một đề nghị đối trọng hoặc rút lui sẽ quyết định cách câu chuyện Hollywood này kết thúc.