Khoảng cách định giá của Bitcoin thu hẹp khi chỉ số NVT gửi tín hiệu mới

Mối quan hệ giữa giá Bitcoin và tiện ích thực tế của mạng lưới đang thay đổi, và dữ liệu on-chain đang cung cấp một trong những chỉ số rõ ràng nhất từ trước đến nay. Sau nhiều tháng lệch giá cực đoan—khi BTC giao dịch thấp hơn nhiều so với những gì khối lượng giao dịch và hoạt động mạng lưới có thể lý giải—chỉ số NVT hiện đang báo hiệu sự trở lại cân bằng.

Hiện đang giao dịch gần $93,060, Bitcoin đứng ở một điểm biến đổi quan trọng. Câu hỏi khiến các nhà giao dịch bối rối không phải là liệu tài sản này có tiếp tục tăng giá hay không, mà là liệu sự điều chỉnh cấu trúc nền tảng đang diễn ra dưới bề mặt có duy trì được bất kỳ đà tăng nào tiếp theo hay không.

Hiểu về Chỉ số NVT và Tại sao Nó Quan Trọng Hiện Nay

Đối với những người chưa quen với phân tích on-chain, tỷ lệ NVT (Giá trị mạng lưới so với Giao dịch) hoạt động tương tự như hệ số P/E cho các cổ phiếu truyền thống. Thay vì so sánh vốn hóa thị trường với lợi nhuận doanh nghiệp, nó so sánh vốn hóa thị trường với lưu lượng giao dịch chảy qua mạng Bitcoin.

Khi NVT ngắn hạn lệch mạnh xuống dưới trung bình động dài hạn—một mô hình gọi là NVT Golden Cross—nó tiết lộ điều gì đó quan trọng: thị trường đang định giá Bitcoin với mức chiết khấu so với hoạt động on-chain thực tế. Hãy nghĩ nó như mạng lưới hoạt động ở công suất tối đa trong khi thị trường xem nó là chưa được khai thác hết.

Dữ liệu NVT gần đây mô tả một bức tranh rõ nét. Chỉ số đã chạm đáy gần -0.58, sử dụng trung bình động 100 ngày để loại bỏ nhiễu. Mức âm cực đoan này không chỉ phản ánh tâm lý giảm giá tạm thời; nó còn báo hiệu sự định giá thấp về cấu trúc, bắt nguồn từ các khoản thanh lý bắt buộc và bán tháo hoảng loạn khiến giá bị nén nhanh hơn so với sự giảm của nhu cầu mạng lưới.

Sự Phục Hồi: Những Điều Nói Lên Về Việc Tăng NVT

Chỉ số đã phục hồi từ -0.58 lên khoảng -0.32—và chuyển động này quan trọng hơn nhiều so với mức tuyệt đối của nó.

Trong khi NVT vẫn còn âm (nghĩa là Bitcoin vẫn đang giao dịch ở mức định giá thận trọng so với hoạt động giao dịch), hướng đi của nó cho thấy đợt lệch giá tồi tệ nhất đang kết thúc. Lịch sử cho thấy, sự tăng từ vùng giá cực thấp này thường đi kèm với các giai đoạn mà các nhà đầu tư tổ chức xuất hiện và các vị thế short bị ép chặt hơn là gây ra các đợt bán tháo hoảng loạn dây chuyền.

Từ góc độ tin tức về nvt, sự phục hồi này cho thấy các nhà tham gia bắt đầu định giá lại tiện ích thực tế của mạng lưới. Các nhà phân tích on-chain theo dõi hành vi thị trường 2025 đã nhiều lần nhận thấy mô hình này: khi NVT tăng từ mức cực thấp, quá trình khám phá giá trở nên có hệ thống hơn, và các giai đoạn tích trữ thường ưu tiên các nhà đầu tư kỷ luật hơn là các nhà giao dịch phản ứng nhanh.

Dòng vốn và Ồn ào vĩ mô làm phức tạp bức tranh

Các yếu tố kỹ thuật chỉ kể một phần câu chuyện. Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã bơm vào khoảng $457 triệu trong một ngày tuần này—lượng tiếp nhận hàng ngày lớn nhất kể từ giữa tháng 11—cho thấy sự tiếp tục của nhu cầu tổ chức đối với BTC bất chấp biến động vĩ mô rộng lớn hơn.

Các dòng vốn này tập trung thanh khoản và có thể tạo ra quá trình khám phá giá hiệu quả hơn so với thời kỳ trước ETF. Tuy nhiên, một số nhà nghiên cứu cảnh báo rằng các chỉ số on-chain truyền thống như NVT cần được điều chỉnh để phản ánh các khoản thanh toán ngoài chuỗi qua các nhà tổ chức và các thị trường off-chain.

Trong khi đó, chính sách tiền tệ toàn cầu thêm vào sự nhiễu loạn. Các đợt điều chỉnh lãi suất bất ngờ từ các ngân hàng trung ương và các báo cáo lạm phát đã thúc đẩy tâm lý rủi ro theo cả hai chiều trong suốt tuần, tạo ra biến động trong ngày trong khi Bitcoin vẫn duy trì trong phạm vi hiện tại.

Các mức kỹ thuật và con đường phía trước

Các nhà hỗ trợ nhấn mạnh vào vùng $80,000 trung bình, trong khi kháng cự tiềm năng nằm trong khoảng $94,000–$100,000. Việc Bitcoin có đạt tới vùng đỉnh này hay không phụ thuộc vào hai yếu tố then chốt: dòng vốn ETF duy trì liên tục và dữ liệu vĩ mô không gây ra những lo ngại về sốc lãi suất đột ngột.

Sự cải thiện của chỉ số NVT loại bỏ một mối lo lớn—việc định giá thấp về cấu trúc—nhưng chưa loại bỏ các rủi ro về thanh khoản hoặc rủi ro kinh tế vĩ mô có thể vẫn làm gián đoạn đà tăng bền vững.

Điều này có ý nghĩa gì cho các nhà tham gia thị trường khác nhau

Đối với các nhà nắm giữ dài hạn, môi trường hiện tại là tích cực. Một Golden Cross NVT tăng nhưng vẫn âm thường đánh dấu các thời điểm tốt nhất để xây dựng vị thế mà không gặp rủi ro quá lớn. Sự lệch giá đã từng đặc trưng trong những tháng gần đây đang thực sự khép lại.

Đối với các nhà giao dịch, thiết lập này ưu tiên tích trữ có tính toán hơn là mua theo tâm lý hoảng loạn. Câu chuyện của Bitcoin đã chuyển từ “thị trường sụp đổ quá mạnh” sang “thị trường cuối cùng đã định giá đúng hoạt động mạng lưới trở lại.” Đó không phải là sự phấn khích quá mức; đó là sự cân bằng lại.

Các chỉ số on-chain vẫn là công cụ, không phải lời tiên tri. Những người tham gia thông minh sẽ đối chiếu các tín hiệu NVT với dữ liệu dòng vốn, điều kiện thanh khoản và các chỉ số vĩ mô thay vì dựa vào một chỉ số duy nhất. Câu hỏi bây giờ là liệu sự thiết lập lại định giá này—bắt đầu từ vùng âm sâu và tăng dần hướng tới cân bằng—có thể trưởng thành thành một đợt tăng bền vững hay chỉ là một điều chỉnh tạm thời trong một thị trường đi ngang choppy.