Tiết lộ dữ liệu trên chuỗi: Tại sao Bitcoin lại rơi vào tình trạng thiếu cầu

CryptoQuant nghiên cứu trưởng Julio Moreno gần đây đã đưa ra cảnh báo rằng Bitcoin đang trải qua những đặc điểm rõ ràng của thị trường gấu, và nguyên nhân căn bản nằm ở sự thiếu hụt nghiêm trọng về nhu cầu thị trường.

Nhìn lại các đợt sóng nhu cầu và sự suy thoái

Nhìn lại hành trình tăng giá của Bitcoin kể từ đầu năm 2023, đã trải qua ba đợt nhu cầu thực hàng chính, lần lượt đến từ việc phê duyệt ETF giao ngay tại Mỹ, kết quả bầu cử Tổng thống Mỹ, và làn sóng mua vào của các quỹ công ty. Ba đợt nhu cầu này đã thúc đẩy giá BTC liên tục lập đỉnh mới, nhưng kể từ đầu tháng 10 năm 2025, toàn bộ nhu cầu gia tăng của thị trường đã rõ ràng thấp hơn mức trung bình dài hạn trong lịch sử. Sự cạn kiệt này đồng nghĩa với việc các động lực chính từng thúc đẩy giá tăng dần biến mất.

Dữ liệu ETF đảo chiều, vị thế bắt đầu chịu áp lực

Chứng cứ rõ ràng nhất đến từ dữ liệu ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ — trong quý IV năm 2025, các quỹ này đã chuyển từ dòng chảy ròng vào sang dòng chảy ròng ra, tổng lượng nắm giữ giảm khoảng 24.000 BTC. Điều này đối lập rõ rệt với lượng tích lũy mạnh mẽ cùng kỳ năm ngoái, đủ để chứng minh thái độ của các tổ chức đã thay đổi.

Thông qua việc phân tích sâu các địa chỉ trên chuỗi, có thể thấy tốc độ tăng của các địa chỉ nắm giữ từ 100-1000 BTC (đại diện chủ yếu cho các quỹ lớn và các quỹ công ty) cũng rõ ràng chậm lại, thậm chí thấp hơn xu hướng dài hạn. Hiện tượng này rất giống với tình trạng suy giảm nhu cầu trước khi thị trường gấu kết thúc vào cuối năm 2021, sự tương đồng trong quá khứ thường báo hiệu sự chuyển biến của thị trường.

Xác nhận tín hiệu giảm từ góc độ kỹ thuật

Về mặt giá cả, Bitcoin đã phá vỡ đường trung bình động 365 ngày — một mức hỗ trợ dài hạn quan trọng. Trong lịch sử, đường trung bình này thường là ranh giới phân định giữa thị trường bò và gấu — vượt qua nó đồng nghĩa với sự thay đổi xu hướng trung hạn. Hiện tại, giá BTC dao động quanh mức $93.18K, giảm 10.89% so với năm ngoái, rõ ràng là tín hiệu yếu kém về mặt kỹ thuật.

Những bài học từ thị trường

Khi làn sóng nhu cầu suy yếu, các dữ liệu lịch sử bắt đầu cảnh báo, các mức hỗ trợ kỹ thuật lần lượt bị phá vỡ, những tín hiệu này cùng nhau chỉ ra một kết luận: Thị trường đang định giá lại, nhà đầu tư cần thận trọng theo dõi xu hướng trung hạn.