Trong Lộ trình của Coinbase: Từ Chiến thắng về Quy định đến Tương lai Một Triệu Đô La của Bitcoin

Trong một cuộc trò chuyện thẳng thắn với đồng sáng lập Stripe John Collison, CEO Coinbase Brian Armstrong đã tiết lộ các trụ cột chiến lược đằng sau sự thống trị của sàn giao dịch này và vẽ nên một tầm nhìn đầy tham vọng về tương lai tổ chức của crypto. Cuộc thảo luận bao gồm các chiến thắng về quy định, các biên giới an ninh, và một dự đoán táo bạo rằng Bitcoin có thể đạt $1 triệu vào năm 2030.

Vịnh Quy Định Thay Đổi Mọi Thứ

Armstrong ghi nhận thành công ban đầu của Coinbase là do lựa chọn ngược lại với lẽ thường: chấp nhận tuân thủ thay vì chống lại nó. Trong khi các đối thủ xem mối quan hệ ngân hàng là trái ngược với tinh thần crypto, Coinbase đã theo đuổi giấy phép truyền tiền (MTL) và hợp tác với các tổ chức tài chính Mỹ—ban đầu là Silicon Valley Bank. Điều này trở thành lợi thế cạnh tranh không thể vượt qua.

“Chúng tôi là công ty crypto Mỹ duy nhất có các mối quan hệ ngân hàng vào thời điểm đó,” Armstrong giải thích. “Người dùng có thể kết nối trực tiếp tài khoản ngân hàng của họ để mua Bitcoin.” Trong khi Mt. Gox sụp đổ ở Nhật Bản và Tradehill ở San Francisco thất bại, tính hợp pháp của Coinbase trở thành lá chắn của nó. Các đối thủ cạnh tranh hoặc phải đối mặt với thư ngừng hoạt động mà họ không thể chống lại, hoặc trở thành nạn nhân của các vụ hack rút sạch dự trữ.

Con đường tuân thủ cũng thu hút nhân tài. Các nhà sáng lập ẩn danh đưa ra các lập luận triết học về việc duy trì tinh thần crypto, nhưng Armstrong giữ quan điểm thực dụng: “Nếu một công ty đủ lớn, sẽ có người đến gõ cửa. Tôi không ngại đưa tên mình ra.” Sự minh bạch này, kết hợp với nền tảng khoa học máy tính và tài chính của đội ngũ (đồng sáng lập Fred Ehrsam từng làm việc tại Goldman Sachs forex trading), đã chứng minh quyết định quyết định.

Khi Sinh Tồn Nghĩa Là Lập Trình Dưới Áp Lực

Armstrong không né tránh những trải nghiệm gần như chết người. Ngay từ đầu, Coinbase vận hành với một ví nóng đơn giản trên máy chủ—cách xa an ninh cấp doanh nghiệp. Với số tiền gửi của người dùng gần 150.000 đô la (đúng bằng khoản tài trợ của Y Combinator), Armstrong đối mặt với một phép tính tàn nhẫn: các khoản gửi tiền đang tăng trưởng nhanh hơn khả năng công ty có thể mất chúng.

“Tôi tính rằng chúng tôi còn khoảng tám tuần để chuyển sang lưu trữ lạnh,” anh nhớ lại. Không có kế hoạch chi tiết, anh huy động hai kỹ sư vào một cuộc chạy đua thiếu ngủ. “Một nhóm mười người có thể cần nhiều năm để thực sự xác nhận điều đó,” một cố vấn cảnh báo. “Chúng tôi chỉ có tám tuần,” Armstrong đáp lại. Họ đã xây dựng kiến trúc lưu trữ lạnh đầu tiên của Coinbase với các phương án chấp nhận được trong thời gian cực kỳ hạn.

Một sự cố khác gần hơn với thực tế. Trong bữa trưa ở San Francisco, một nhân viên phát hiện các khoản rút tiền đáng ngờ đang diễn ra trên toàn nền tảng. Một hacker đã xâm nhập vào các tài khoản khách hàng. Armstrong ra lệnh tắt ngay lập tức, xác định lỗ hổng và khôi phục dịch vụ trong vòng 12-24 giờ. Chỉ mất 50.000 đô la—nhưng thời điểm đó là may mắn thuần túy. “Nếu hacker đó bắt đầu trong khi chúng tôi đang ngủ, chúng tôi đã phá sản vào sáng hôm sau,” anh phản ánh. Những khoảnh khắc quyết định này đã định hình sự sống còn của công ty.

Mối Đe Dọa Triều Tiên: Khi Hacker Trở Thành Công Việc Toàn Thời

Cuộc trò chuyện về an ninh chuyển sang một đối thủ hệ thống hơn: hacker do nhà nước tài trợ. Triều Tiên đào tạo 500 tân binh mới mỗi quý, toàn bộ công việc của họ là tội phạm mạng nhắm vào các nền tảng crypto. Armstrong mô tả các biện pháp đối phó của Coinbase: bắt buộc onboarding qua video để ngăn chặn deepfake, bắt buộc di chuyển đến Mỹ cho các vị trí nhạy cảm, xác minh vân tay để đảm bảo nhân viên không thể trốn thoát khỏi lệnh dẫn độ, và tập trung hỗ trợ khách hàng tại các địa điểm như Charlotte, Bắc Carolina.

Có lẽ điều gây ấn tượng nhất: hối lộ. Các tác nhân đe dọa đã đề nghị nhân viên hỗ trợ khách hàng hàng trăm nghìn đô la để buôn lậu điện thoại cá nhân vào các cơ sở an ninh và chụp màn hình dữ liệu nhạy cảm. Phản ứng của Coinbase là cách ly các nhóm này bằng Chromebook khóa và kiểm soát truy cập nghiêm ngặt.

“Chúng tôi còn đưa ra $20 triệu đô la thưởng để cung cấp thông tin dẫn đến việc bắt giữ các kẻ tấn công nhắm vào khách hàng của chúng tôi,” Armstrong nói. “Trở thành mục tiêu khó là không chỉ về công nghệ—mà còn về răn đe.”

Cược USDC Armstrong Thua—Và Vẫn Thắng

Một trong những khoảnh khắc tiết lộ nhất của Armstrong là khi bàn về USDC, stablecoin được hậu thuẫn bằng đô la đã trở thành một cỗ máy doanh thu. Ông đã bỏ phiếu phản đối nó.

“Tôi đọc đề xuất và nghĩ rằng nó chưa đủ phi tập trung,” ông thừa nhận. “Tôi có lý do của mình.” Nhưng mô hình đầu tư nội bộ của Coinbase—nơi các nhà sáng lập đề xuất các cược cho nhiều người ra quyết định thay vì yêu cầu sự đồng thuận tuyệt đối—cho phép người khác tài trợ từ ngân sách của họ. USDC kể từ đó đã tạo ra khoảng $800 triệu đô la doanh thu hàng năm cho Coinbase.

“Tôi hoàn toàn sai,” Armstrong nói. Stablecoin này thể hiện văn hóa đầu tư của Coinbase: các nhóm nhỏ (thường chỉ từ ba đến năm người) ươm tạo các cược thất bại hoặc bất ngờ mở rộng quy mô. Base, Layer 2 của Ethereum, cũng theo cùng một kịch bản. Jesse Cowan đề xuất ý tưởng một cách không chính thức; Armstrong tài trợ với ít can thiệp nhất có thể. “Công việc của tôi ít hơn là nghĩ ra ý tưởng lớn tiếp theo và nhiều hơn là tạo ra môi trường phù hợp để các ý tưởng tốt có thể xảy ra,” anh phản ánh.

Triết lý này, được củng cố bởi kỷ luật vận hành của COO Emilie Choi, tạo ra sự căng thẳng hiệu quả. Trong khi kinh doanh cốt lõi đòi hỏi nguồn lực, các cược đầu tư cần oxy để trưởng thành. Cân bằng này giữ Coinbase đổi mới trong khi ngăn chặn sự tùy tiện của nhà sáng lập làm mất ổn định các nguyên tắc cơ bản.

Vốn Đầu Tư Tổ Chức Tràn Ngập Cổng

Lời dự đoán nổi bật nhất của Armstrong về thị trường: Bitcoin sẽ đạt $1 triệu vào năm 2030. Lý do dựa trên ba trụ cột: rõ ràng về quy định (đạo luật GENIUS gần đây chứng minh chính phủ Mỹ có thể xây dựng chính sách crypto hợp lý), tỷ lệ chấp nhận tổ chức (các nhà quản lý tài sản lớn và quỹ chủ quyền sẽ chuyển từ 1% lên 5-10% danh mục đầu tư vào crypto), và cuộc chạy khỏi các đồng tiền fiat quản lý kém.

“Trong vòng năm đến mười năm tới, hầu hết các công ty quản lý tài sản và quỹ chủ quyền sẽ bao gồm từ 1%-10% tài sản crypto,” ông dự đoán. “Ảnh hưởng của các ETF Bitcoin đã rất lớn rồi. Có một lượng vốn khổng lồ đang chờ đợi dự luật quy định tiếp theo được thông qua.”

So sánh với vàng là phù hợp nhưng chưa đầy đủ. Khác với vàng, Bitcoin cung cấp khả năng chống lạm phát như một kho lưu trữ giá trị mà không có dòng tiền sinh lợi—một điều mà các nhà đầu tư tổ chức từ trước đến nay thường tránh. Tuy nhiên BlackRock và các công ty khác đang công bố nghiên cứu cho thấy crypto xứng đáng có chỗ trong danh mục đa dạng nhờ mối tương quan nghịch đảo với các tài sản truyền thống.

Sự Chết Của 150 Đồng Tiền Fiat Chính Phủ

Trong quan điểm có phần gây sốc nhất, Armstrong dự đoán rằng trong khoảng 155 đồng tiền fiat của chính phủ toàn cầu, chỉ còn khoảng năm đến mười sẽ tồn tại. Phần còn lại sẽ bị thay thế bởi Bitcoin và USDC—một luận điểm dựa trên hành vi quan sát của các dân số trong các nền kinh tế lạm phát cao.

“Khi chúng tôi mở rộng vào các thị trường mới, chúng tôi đi trên một sợi dây thừng,” Armstrong giải thích. Các chính phủ thường chia rẽ về crypto: ngân hàng trung ương thể hiện sự thận trọng trong khi các bộ phận khác xem tiền kỹ thuật số là con đường để hiện đại hóa kinh tế. Người dân, trong khi đó, chỉ đơn giản yêu cầu các lựa chọn thay thế cho các đồng tiền địa phương đang thất bại.

Coinbase cung cấp cả các lối đi có quy định (nơi có giấy phép) và ví tự quản lý (hoạt động như phần mềm, không phải dịch vụ tài chính). Ở những nơi như Venezuela, việc giới thiệu ví tự quản không phép về mặt kỹ thuật vi phạm kiểm soát vốn—một dạng “không tuân thủ dân sự” mà Armstrong gọi là và anh chấp nhận.

Câu hỏi về tiền dự trữ vẫn treo lơ lửng trên mọi thứ. Khi Vương quốc Anh và Hà Lan mất vị thế dự trữ, tỷ lệ nợ trên GDP của họ là 200-250. Mỹ hiện tại khoảng 150-170—“một ngưỡng nguy hiểm về mặt lịch sử.” Nếu chi tiêu thâm hụt tiếp tục leo thang, Bitcoin trở thành công cụ phòng hộ của nhân loại chống lại quản lý tiền tệ sai lầm.

Ngân Hàng Sẽ Thích Nghi Hoặc Biến Mất

Phê bình của Armstrong đối với các ngân hàng: một số sẽ biến mất, những ngân hàng thông minh nhất sẽ thích nghi. CEO JPMorgan Jamie Dimon đã bác bỏ Bitcoin là bong bóng tulip, nhưng JPMorgan hiện cung cấp sản phẩm đô la token hóa JPMD. Visa và Mastercard đang thử nghiệm các stablecoin. Santander và Citizens Bank công khai đón nhận crypto.

“Cuối cùng, họ sẽ phản ứng theo nhu cầu của khách hàng,” Armstrong nói. “Nó giống như các tờ báo trong giai đoạn chuyển đổi internet—một số thích nghi, số khác biến mất. Các ngân hàng sẽ phải cạnh tranh trong môi trường mới này. Họ có thể trở thành hạ tầng cho fintech hoặc tự xây dựng các ứng dụng crypto. Những ngân hàng thông minh nhất sẽ thích nghi.”

Khát vọng của Coinbase rõ ràng hơn: trở thành tài khoản tài chính chính của mọi người. Không phải vì người dùng quan tâm đến blockchain, mà vì Coinbase cung cấp chuyển tiền nhanh hơn, phần thưởng tốt hơn và phí thấp hơn. Khi cổ phiếu token hóa và khoản vay thế chấp tài sản crypto, người dùng có thể thậm chí không nhận ra họ đang sử dụng blockchain—giống như hầu hết mọi người không bao giờ nghĩ về điện khi bật công tắc đèn.

Sự Thức Tỉnh Chính Trị

Sự chuyển hướng của Coinbase sang tham gia chính trị rõ ràng hơn—thông qua standwithcrypto.org và PAC Fairshake—đã phá vỡ quy tắc ngầm của Washington: giữ trung lập. Armstrong xếp hạng các chính trị gia từ A đến F, tài trợ cả Đảng Cộng hòa lẫn Dân chủ dựa hoàn toàn trên quan điểm về crypto, và về cơ bản đã biến 50 triệu người dùng crypto Mỹ thành một khối cử tri.

“Chúng tôi làm phiền cả hai phía,” ông thừa nhận. “Nhưng khi bạn bị tấn công, điều đó có nghĩa là bạn đã trúng đích.” Chiến lược này đã thành công. Đạo luật GENIUS đã được thông qua, thiết lập tiêu chuẩn stablecoin liên bang và hiện đang kích hoạt một cơn sốt quan tâm từ mọi công ty lớn.

Các ưu tiên trong tương lai bao gồm dự luật cấu trúc thị trường (xác định các tài sản crypto là chứng khoán), cải cách nhà đầu tư đủ điều kiện (thay thế các kiểm tra giá trị ròng bằng kỳ thi về kiến thức tài chính), và các khu vực kinh tế để thử nghiệm quy định.

Tầm Nhìn Ngàn Năm

Quan điểm của Armstrong vượt ra ngoài các chu kỳ thị trường. Bitcoin, theo ông, là một kiểm tra về chi tiêu thâm hụt—một cơ chế hòa bình để các dân số kiểm soát các chính phủ liều lĩnh mà không cần cách mạng. Trong thời đại các quốc gia dân chủ gặp khó khăn trong việc có ý chí chính trị để kiểm soát ngân sách, Bitcoin cung cấp một van áp lực.

“Nếu kỷ luật hoàn toàn mất kiểm soát, đô la sẽ mất vị thế dự trữ của nó,” ông cảnh báo. “Tôi thà mọi người chuyển sang Bitcoin còn hơn là sang nhân dân tệ.” Công nghệ này không nhằm phá hủy tài chính; nó nhằm bảo vệ thử nghiệm kinh tế phương Tây bằng cách giữ cho các chính phủ trung thực.

Tầm nhìn đó—tham vọng mang tính cách mạng, thực dụng trong thực thi—giải thích tại sao Armstrong ưu tiên hợp tác quy định hơn là thuần túy tự do, tại sao Coinbase tài trợ cả hai phía chính trị trong khi vẫn giữ vững niềm tin vào crypto, và tại sao một nhà khoa học máy tính từng sợ mất 50.000 đô la nay đang nghĩ đến một cuộc sắp xếp lại trị giá hàng nghìn tỷ đô la của quyền lực tiền tệ toàn cầu.