Hệ Thống Ngân Hàng Trở Thành Công Khai: Cách Tài Chính Cơ Sở Hạ Tầng Chuyển Sang Chuỗi Trong Năm 2025

Khi Phố Wall Gặp Blockchain: Sự Chuyển Đổi Thay Đổi Mọi Thứ

Trong nhiều thập kỷ, một tài sản vẫn kiên quyết nằm ngoài hệ thống: tiền gửi ngân hàng thương mại. Trong khi các loại tiền điện tử thử nghiệm với tiền kỹ thuật số và tài sản thực dần dần token hóa mọi thứ từ trái phiếu chính phủ đến nợ doanh nghiệp, các khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống—nguồn sống của hệ thống tài chính toàn cầu—vẫn bị khóa chặt sau cánh cửa ngân hàng. Điều đó đã thay đổi quyết đoán vào tháng 12 năm 2025.

JPMorgan Chase đã thực hiện một bước ngoặt quan trọng bằng cách chuyển JPM Coin (JPMD) từ thử nghiệm nội bộ sang hoạt động trực tiếp trên Base, một mạng lưới Ethereum Layer 2 do Coinbase vận hành. Nhưng đây không chỉ là một thử nghiệm blockchain khác. Lần đầu tiên, các khoản tiền gửi ngân hàng thực sự từ một tổ chức quan trọng hệ thống đã thanh toán giao dịch, xác nhận thế chấp và xử lý thanh toán trên một mạng lưới blockchain công cộng 24/7. Mastercard, Coinbase và B2C2 trở thành những người tham gia tổ chức đầu tiên trong các giao dịch trực tiếp này, đánh dấu một bước chuyển đổi căn bản trong cách hạ tầng ngân hàng có thể hoạt động.

Token Gửi Tiền Không Chỉ Là Stablecoin Tốt Hơn—Chúng Là Một Thứ Hoàn Toàn Khác

Sự phân biệt này quan trọng hơn nhiều so với vẻ bề ngoài. Stablecoin đã thống trị tiền mặt trên chuỗi trong nhiều năm, nhưng chúng tồn tại như các sản phẩm bên ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống. Các nhà phát hành của chúng chiếm một vị trí pháp lý mơ hồ, hoạt động với các tiêu chuẩn minh bạch dự trữ khác nhau, và phần lớn tồn tại ngoài các khung kiểm toán thông thường.

Token gửi tiền giải quyết vấn đề này theo cách khác. Chúng không phải là những đổi mới tài chính mới—chúng là tiền gửi ngân hàng, đơn giản vậy thôi. Khi bạn nắm giữ JPMD, bạn có một yêu cầu trực tiếp đối với bảng cân đối kế toán của JPMorgan, được tích hợp trong các cấu trúc pháp lý, tiêu chuẩn kế toán và yêu cầu kiểm toán hiện có. Tổ chức đứng sau nó phải đối mặt với cùng nghĩa vụ tiết lộ và sự giám sát pháp lý như các hoạt động ngân hàng truyền thống của nó.

Các con số nhấn mạnh sự khác biệt này: tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, JPMorgan nắm giữ tổng cộng 2,406 nghìn tỷ đô la tiền gửi. Ngay cả khi chỉ một phần nhỏ trong số đó chuyển sang hạ tầng thanh toán blockchain, nó cũng sẽ vượt xa toàn bộ thị trường RWA trên chuỗi hiện tại. Trái phiếu chính phủ token hóa và quỹ thị trường tiền tệ đã tăng trưởng ấn tượng, nhưng chúng hoạt động trong phạm vi hàng chục tỷ đô la. Tiền gửi ngân hàng thương mại hoạt động trong phạm vi hàng nghìn tỷ đô la.

Vấn Đề Lợi Suất Được Giải Quyết

Nếu token gửi tiền xử lý hiệu quả thanh toán, JPMorgan đã giải quyết vấn đề bổ sung vào ngày 15 tháng 12 năm 2025: thiếu các tài sản sinh lợi phù hợp cho sử dụng tổ chức trên chuỗi.

JPMorgan Asset Management đã ra mắt MONY—Quỹ Lợi Suất Ròng Trên Chuỗi của Tôi—như một giải pháp hoàn toàn tuân thủ, tạo lợi nhuận trực tiếp trên blockchain Ethereum công cộng. Cấu trúc của nó rất tinh tế: một quỹ riêng 506© hạn chế cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, với tất cả tài sản phân bổ vào trái phiếu Kho bạc Mỹ và các thỏa thuận mua lại có bảo đảm của Kho bạc. JPMorgan đã cam kết $100 triệu đô la vốn của chính mình để ra mắt quỹ, cho phép các tổ chức tham gia truy cập lợi suất tính bằng đô la một cách bản địa trên chuỗi trong một khung pháp lý hoàn chỉnh.

MONY thể hiện một điều gì đó tinh tế nhưng quan trọng khác biệt so với các sản phẩm trái phiếu cố định token hóa trước đây. Nó không phải là một thử nghiệm hay bằng chứng khái niệm—đây là một sản phẩm quản lý tài sản cấp sản xuất, tồn tại trên một blockchain công cộng, dành cho cùng nhóm nhà đầu tư đủ điều kiện mà trước đây thường giữ các quỹ như vậy trong các tài khoản truyền thống.

Hạ Tầng Đã Có Mặt: Dữ Liệu Xác Nhận Chuyển Đổi

Các chỉ số định lượng cho thấy RWA trên chuỗi đã chuyển từ giai đoạn khám phá sang thực tế vận hành. Theo RWA.xyz, tính đến ngày 25 tháng 12 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA phân phối trên chuỗi đạt 19,1 tỷ đô la, với một nhóm tài sản cơ sở trị giá 414,66 tỷ đô la phục vụ 592.638 chủ sở hữu tài sản.

Cụ thể hơn, trong lĩnh vực nợ chính phủ—được xem như tương đương gần nhất với quản lý tiền mặt trên chuỗi—trái phiếu chính phủ token hóa có trị giá $9 tỷ đô la trong giá trị trên chuỗi qua 62 tài sản riêng biệt, do 59.214 người tham gia nắm giữ. Những tài sản này đang tạo ra lợi suất hàng năm 3,82%, cung cấp khả năng hoạt động tương tự như các phương tiện quản lý tiền mặt tập trung vào kho bạc truyền thống.

Gió Thổi Phần Mở Rộng Kinh Tế Vĩ Mô

Việc hiểu tại sao các sản phẩm này xuất hiện vào năm 2025 đặc biệt cần xem xét môi trường ngân hàng rộng lớn hơn. Dữ liệu H.8 của Cục Dự trữ Liên bang tính đến ngày 10 tháng 12 năm 2025 cho thấy các ngân hàng thương mại Mỹ nắm giữ tổng cộng 18,5185793 nghìn tỷ đô la tiền gửi. Trong một môi trường vận hành quy mô đó, bất kỳ con đường công nghệ nào mang lại hiệu quả thanh toán, khả năng vận hành 24/7 và tăng tỷ lệ tái sử dụng thế chấp đều trở nên hấp dẫn đối với hoạt động ngân quỹ tổ chức.

Điều này không chủ yếu là về sự nhiệt tình với blockchain—mà là về hiệu quả thực tế trong một hệ thống hiện có xử lý dòng vốn khổng lồ, quản lý thế chấp phức tạp và ngày càng tăng các yêu cầu vận hành liên tục qua các múi giờ toàn cầu.

Xây Dựng Lớp Tài Chính Công Của Tổ Chức Trên Blockchain Công Cộng

Khi xem xét JPMD và MONY cùng nhau, chúng tiết lộ điều gì đó vượt ra ngoài các sản phẩm ra mắt riêng lẻ: một hệ sinh thái tài chính tổ chức cấp độ on-chain đang hình thành rõ ràng.

Token gửi tiền như JPMD tạo ra một lớp tiền mặt trên chuỗi hoạt động 24/7 có khả năng thanh toán thực sự. Các quỹ thị trường tiền tệ token hóa như MONY cung cấp các tài sản sinh lợi phù hợp, rủi ro thấp trong cùng môi trường đó. Một mạng lưới mở rộng các trái phiếu chính phủ token hóa cung cấp cơ sở hạ tầng thế chấp và thanh khoản. Ba thành phần này tạo thành một hệ thống tích hợp mà các nhóm ngân quỹ tổ chức có thể vận hành hoàn toàn trên chuỗi.

Trong khoảng thời gian từ tháng 11 đến tháng 12 năm 2025, tập hợp các phát triển này đã làm rõ một chuyển đổi quan trọng: tài sản thế giới thực không còn chỉ là “những thứ có thể token hóa về lý thuyết”. Chúng đang trở thành các thành phần vận hành của hạ tầng tài chính có thể hoạt động liên tục trên blockchain công cộng, dần dần tích hợp vào logic thanh toán, quản lý tiền mặt và phân bổ tài sản của các tổ chức vốn trước đây hoàn toàn hoạt động ngoại tuyến.

Ranh giới giữa tài chính truyền thống và hạ tầng blockchain đã thay đổi căn bản.