## Quá Trình Chạy Trốn Vốn: Tại Sao Tài Sản Mã Hóa Lại Rời Xa Thị Trường Chính Năm 2025

Ngay cả khi xem diễn biến thị trường Bitcoin tối qua, cảm giác mệt mỏi của các nhà đầu tư cũng rõ ràng. Chỉ trong vòng 3 tháng điều chỉnh, hàng rào tâm lý đã hoàn toàn sụp đổ. Không chỉ là thiệt hại trên sổ sách, mà còn là sự lung lay của niềm tin.

Trong khi đó, thế giới tài sản truyền thống thể hiện một diện mạo hoàn toàn khác. Thị trường chứng khoán liên tục lập đỉnh mới, vàng và bạc tăng giá điên cuồng. Trước sự chênh lệch áp đảo này, các nhà chơi đã bắt đầu bỏ phiếu bằng chân. Đóng vị thế, cắt lỗ, rút khỏi thị trường — thị trường mã hóa đang đối mặt với cuộc khủng hoảng chưa từng có tiền lệ.

### Mâu thuẫn của Stablecoin 3000 tỷ USD

Hiện tại, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã âm thầm đạt 3000 tỷ USD. Theo lịch sử, một quỹ ngoài thị trường lớn như vậy vốn dĩ nên là nhiên liệu cho thị trường bò. Đây là hiện tượng báo hiệu sự bắt đầu của một bong bóng quy mô lớn.

Tuy nhiên, thực tế lại tàn nhẫn. Thị trường mã hóa không những không đón nhận cơn cuồng loạn tập thể, mà còn rơi vào trạng thái trì trệ. Bitcoin và Ethereum trong năm nay đã ghi nhận mức cao kỷ lục, nhưng không thể duy trì đà tăng, rồi đảo chiều giảm. Thị trường altcoin còn tệ hơn, các mã mới niêm yết thậm chí không thoát khỏi vòng xoáy giảm giá, thanh khoản ngày càng cạn kiệt.

Hiện tại, hơn 30% nhà nắm giữ Bitcoin đang trong trạng thái lỗ. Mức lỗ này lần đầu tiên xuất hiện kể từ tháng 10 năm 2023. Thời điểm đó, giá BTC khoảng 26,000 USD.

### Các quỹ đầu tư tổ chức rút vốn lớn đang gia tăng

Cùng với sự trì trệ của thị trường, tốc độ rút vốn ngày càng tăng. Theo dữ liệu, ETF Bitcoin vật chất đã liên tiếp rút ròng trong 9 tuần, tổng rút ròng lên tới khoảng 6 tỷ USD. Nếu tháng này kết thúc bằng rút ròng, đây sẽ là đợt rút vốn rõ rệt nhất kể từ khi ETF này ra mắt vào tháng 1 năm 2024.

Hoạt động giao dịch cũng giảm mạnh. Khối lượng giao dịch thực tế trên các sàn giao dịch tiền mã hóa toàn cầu tháng 11 giảm còn 1.59 nghìn tỷ USD, mức thấp nhất kể từ tháng 6. Sự quan tâm của thị trường cũng theo đó mà giảm nhanh chóng. Xu hướng tìm kiếm từ khóa “tiền mã hóa” trên Google liên tục giảm, tại Mỹ đã chạm mức thấp nhất trong vòng 1 năm.

Chỉ số tâm lý thị trường cũng chuyển sang trạng thái bi quan. Tuy nhiên, các nhà phân tích chỉ ra rằng, khi có một đồng thuận chung hình thành, thị trường thường sẽ đảo chiều. Có thể sẽ xảy ra bằng chứng cho thấy phần lớn sai lầm.

### Thắng thế của tài sản truyền thống: Mã hóa thua toàn diện

Trước năm 2025, sức mạnh của các tài sản truyền thống còn vượt xa dự đoán.

Xem thị trường chứng khoán, chỉ số S&P 500 của Mỹ đã tăng khoảng 18%, Dow Jones tăng 14.5%, Nasdaq tăng 22%. Lượng nhà đầu tư cá nhân đổ vào đạt mức lịch sử. Tỷ lệ tài sản cổ phiếu trong tổng tài sản ròng của các hộ gia đình Mỹ lần đầu vượt qua bất động sản. Đây là hiện tượng chỉ xảy ra 3 lần trong 65 năm qua.

Theo dự báo của các tổ chức tài chính, đến năm 2025, dòng vốn đầu tư của nhà đầu tư cá nhân vào cổ phiếu Mỹ sẽ tăng 53%, đạt 303 tỷ USD.

Trong cuộc đối đầu với các tài sản trú ẩn, kim loại quý vật chất hoàn toàn thắng thế Bitcoin. Vàng, bạc, bạch kim gần đây đều ghi nhận mức cao kỷ lục mới. Trong khi đó, vị trí của Bitcoin như “vàng kỹ thuật số” đang đối mặt với thử thách nghiêm trọng. Tỷ lệ BTC so với vàng, bạc đều đạt mức thấp mới kể từ tháng 11 và tháng 9 năm 2023.

Những chính sách kỳ vọng đã mang lại lợi ích, cuối cùng chỉ khiến đường giá Bitcoin giảm trung hạn. Hiệu suất của các tài sản mã hóa khác còn bi đát hơn, theo dữ liệu, chỉ các lĩnh vực hạn chế như RWA, Layer1 mới tăng trưởng, còn các lĩnh vực khác đều giảm hai chữ số.

Vốn luôn theo đuổi lợi nhuận. Khi thị trường truyền thống mang lại lợi nhuận ổn định hơn, sức hấp dẫn của tài sản mã hóa sẽ giảm nhanh chóng. Giao dịch vàng token hóa tăng đột biến, thậm chí một số công ty mã hóa bắt đầu tích hợp vàng vào tài sản dự trữ của mình.

### Đừng trở thành “kẻ ngu dốt trên bàn chơi”: Bảo vệ vòng tròn năng lực của bạn

Chảy máu vốn và sự quan tâm đối với tiền mã hóa vẫn tiếp tục, ngay cả tại Hàn Quốc — quốc gia “đại gia tiền mã hóa” cũng đã xuất hiện dấu hiệu nguội lạnh rõ rệt. Các nhà đầu tư cá nhân đang bán coin, tìm kiếm lợi nhuận ổn định và bền vững trong các quỹ lớn hơn.

Tuy nhiên, tham gia vào sân chơi mới không đồng nghĩa với việc có tư cách cạnh tranh tại đó. Ví dụ, mở tài khoản cổ phiếu Mỹ chỉ mất vài phút. Nhưng điều này không có nghĩa là rào cản thực sự thấp.

Thị trường cổ phiếu Mỹ là hệ thống đã trưởng thành, có tính tổ chức cao hơn nhiều so với thị trường mã hóa. Hầu hết các nhà đầu tư cá nhân đều đối mặt với các đòn tấn công toàn diện về thông tin, nguồn lực, công cụ, kinh nghiệm và khả năng quản lý rủi ro.

Trong lĩnh vực mã hóa, nhà đầu tư cá nhân có thể nắm bắt cảm xúc và cấu trúc thị trường qua cộng đồng và dữ liệu on-chain. Nhưng ở thị trường cổ phiếu Mỹ, họ phải đối mặt với các mô hình định lượng, đội ngũ phân tích dày dạn kinh nghiệm, kênh khảo sát ngành và các tổ chức chuyên môn có dữ liệu dài hạn. Độ khó cạnh tranh ở mức hoàn toàn khác biệt.

Thêm vào đó, nhiều nhà đầu tư rút khỏi thị trường mã hóa chưa kịp nâng cấp khung nhận thức của mình. Khi đối mặt với các biến số phức tạp như báo cáo tài chính, cấu trúc ngành, mô hình kinh doanh, chính sách vĩ mô, họ vẫn còn dùng cảm xúc và tư duy ngắn hạn trong giao dịch mã hóa. Thiếu khả năng hiểu và nắm bắt toàn bộ chu kỳ kinh doanh là điểm yếu chí tử.

Lý do thị trường cổ phiếu Mỹ có thể duy trì đà tăng dài hạn là nhờ khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp, cơ chế chia sẻ lợi nhuận rõ ràng, ổn định, và môi trường cạnh tranh dài hạn theo kiểu thắng-thua. Các tập đoàn lớn như Microsoft, Amazon, Google, Apple đã trải qua nhiều chu kỳ thử thách, cuối cùng vượt qua biến động và tích lũy giá trị.

Không thể quên rằng, nhiều nhà đầu tư mới đang rơi vào hiệu ứng “sống sót của kẻ tồn tại”. Sau khủng hoảng tài chính 2009, thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu chu kỳ bò dài nhất trong lịch sử. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư trẻ chưa từng trải qua một thị trường gấu thực sự. Thị trường thuận lợi khiến cảm xúc lạc quan mở rộng, và lợi nhuận beta từ tăng trưởng toàn thị trường khiến họ nhầm lẫn đó là alpha do chính khả năng của mình tạo ra.

Có thể trông như đang tỏa sáng trên mảnh đất vàng, nhưng thực tế, từng bước đi đều đầy rủi ro, và thử thách thực sự bắt nguồn từ nhận thức. Thay vì bị cuốn theo câu chuyện, việc bảo vệ vòng tròn năng lực của chính mình, hạ thấp kỳ vọng và kiên nhẫn chờ đợi gió đến sẽ là lựa chọn sáng suốt hơn nhiều.