Triển vọng của các tổ chức tiền mã hóa năm 2026: Từ sự sụp đổ của chu kỳ đến một mô hình mới

Giới thiệu: Ngã rẽ của thị trường tiền mã hóa do các tổ chức dẫn dắt

Bức tranh mà các báo cáo phân tích mới nhất của 8 tổ chức chính về tiền mã hóa cho thấy rõ ràng. Giờ đây, tài sản mã hóa không còn là lĩnh vực “đầu tư chờ đợi halving”. Cụm từ “bước vào một kỷ nguyên mới” mà Fidelity đề cập không chỉ là lời nói suông, mà còn là sự thay đổi cấu trúc thị trường tự thân.

Lý do quan trọng của năm 2026 không phải do tiến bộ công nghệ hay thay đổi quy định. Mốc chuyển đổi thực sự là khi dòng chảy vốn hoàn toàn chuyển từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang các tổ chức. Khi các quốc gia có chủ quyền như Brazil, Kyrgyzstan bắt đầu dự trữ Bitcoin, và khách hàng của các quỹ quản lý tài sản như BlackRock, Fidelity bắt đầu phân bổ theo quý, các lý thuyết đầu tư dựa vào dữ liệu lịch sử sẽ ngừng hoạt động.

Những gì các tổ chức khẳng định: Chu kỳ 4 năm đã chết rồi

Suy giảm ảnh hưởng của halving

Những nhà đầu tư lâu năm trong thị trường mã hóa đều biết rõ khái niệm: chu kỳ halving Bitcoin 4 năm. Tuy nhiên, Bitwise, Fidelity, Grayscale gần như cùng lúc đã phá vỡ giả định này.

Cách diễn đạt của 21Shares còn thẳng thắn hơn. “Chu kỳ 4 năm của Bitcoin đã bị phá vỡ(Broken).”

Theo phân tích dữ liệu của họ, nguyên nhân rõ ràng là sự xuất hiện của ETF vật chất đã tái cấu trúc nhu cầu một cách căn bản. Trước đây, việc giảm cung của các thợ mỏ(halving) là biến số chính ảnh hưởng đến giá. Nhưng giờ đây, đã khác.

Khi khách hàng của BlackRock, Fidelity mua BTC định kỳ, tầm quan trọng của halving diễn ra mỗi 4 năm giảm đi rõ rệt. Phân bổ của các tổ chức về phía cầu bắt đầu vượt qua halving về phía cung của thợ mỏ.

Thay đổi về độ trưởng thành của tài sản: Từ Bitcoin, cổ phiếu công nghệ đến tài sản an toàn

Việc tài sản trưởng thành đồng nghĩa với giảm biến động. Bitwise đã dự đoán táo bạo: vào năm 2026, biến động của Bitcoin sẽ lần đầu tiên thấp hơn Nvidia(cổ phiếu công nghệ) trong lịch sử.

Điều này không chỉ là thay đổi số liệu. Nó còn biểu thị Bitcoin đang thoát khỏi danh tính “cổ phiếu công nghệ cao” để được phân loại lại thành “tài sản phòng chống lạm phát toàn cầu”.

Thêm vào đó, theo quan điểm của Fidelity, bức tranh hoàn chỉnh hơn. Trong bối cảnh nợ toàn cầu tăng và giá trị tiền pháp định giảm, Bitcoin sẽ thoát khỏi việc theo dõi lợi suất của cổ phiếu công nghệ để hoạt động như một công cụ phòng hộ độc lập. Khi các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu đưa Bitcoin vào danh mục không phải để đặt cược vào công nghệ, mà để chống lạm phát, nguyên lý vận hành của thị trường sẽ thay đổi căn bản.

Hướng dòng vốn chảy: Ba lĩnh vực các tổ chức tập trung

Thông thường, sự đồng thuận đã phản ánh vào giá. Nhưng qua các báo cáo của các tổ chức, ta thấy có những cơ hội chưa được thị trường định giá hoàn toàn.

1. Stablecoin: Dự kiến xung đột với hệ thống tài chính truyền thống

Quan điểm của các tổ chức về stablecoin gần như nhất quán lạc quan.

21Shares dự đoán: Tổng vốn hóa thị trường sẽ vượt qua 1 nghìn tỷ USD vào năm 2026.

Galaxy Digital khẳng định: Khối lượng giao dịch on-chain sẽ chính thức vượt quá hệ thống tự động thanh toán ACH của Mỹ(.

Ý nghĩa là gì? Stablecoin không còn là phần phụ trong hệ sinh thái mã hóa nữa, mà đã trở thành đối thủ trực tiếp đe dọa hạ tầng thanh toán của tài chính truyền thống.

Coinbase còn đi xa hơn, dự đoán đến năm 2028, vốn hóa thị trường stablecoin sẽ đạt 1,2 nghìn tỷ USD.

Khung nhìn của a16z tuy khác nhưng kết quả tương tự. Họ cho rằng stablecoin đang tiến hóa thành “lớp thanh toán nền tảng” của internet, mở ra kỷ nguyên “PayFi)Thanh toán tài chính(”, nơi chuyển tiền xuyên biên giới trở nên đơn giản như gửi email.

) 2. Giao thức thanh toán AI: Hệ thống kinh tế giữa các máy móc

Lĩnh vực này là tầm nhìn tương lai mà a16z và Coinbase đặc biệt chú ý.

Coinbase nhấn mạnh tiêu chuẩn AP2###Giao thức thanh toán tự động của Google(, và giải thích rằng x402 protocol mà họ đang phát triển sẽ mở rộng khả năng thanh toán của tiêu chuẩn này. Điểm cốt lõi là: Các AI agent có thể thực hiện các khoản thanh toán vi mô ngay lập tức qua giao thức HTTP.

Khi các AI trao đổi dữ liệu, mua bán khả năng tính toán, để hệ thống kinh tế giữa các máy móc hoạt động, cần một hệ thống thanh toán như thế nào? Thẻ tín dụng, chuyển khoản ngân hàng truyền thống đều không thể đáp ứng. Phí cao, tốc độ chậm, cấu trúc tin cậy không phù hợp.

a16z đưa ra thống kê gây sốc: hiện tại, tỷ lệ “phi con người” so với “con người” trong các chủ thể giao dịch on-chain là 96:1.

Họ đề xuất khái niệm mới KYA)Know Your Agent(, nghĩa là tiến hóa từ KYC)Xác minh khách hàng( truyền thống. AI agent không thể có tài khoản ngân hàng, nhưng có thể có ví mã hóa, và sẽ liên tục mua bán vi mô dữ liệu, lưu trữ, tính toán 24/7.

) 3. Thị trường dự đoán: Thị trường mới của tính xác thực thông tin

Lĩnh vực này là điểm nóng mà nhiều tổ chức cùng nhấn mạnh dự kiến sẽ bùng nổ vào năm 2026.

Bitwise dự đoán: Khối lượng mở của thị trường dự đoán phân tán###ví dụ: Polymarket( sẽ đạt mức cao nhất mọi thời đại. Điều này có nghĩa là thị trường dự đoán có thể trở thành nguồn “sự thật” ngang hàng với các phương tiện truyền thông chính thống.

21Shares đưa ra con số cụ thể: dự đoán khối lượng giao dịch hàng năm của thị trường dự đoán sẽ vượt quá 100 tỷ USD.

Coinbase đề xuất lý do thuế thú vị: luật thuế mới của Mỹ)Hạn chế khấu trừ thua lỗ cá cược(, có thể ngược lại thúc đẩy người dùng tham gia thị trường dự đoán. Thị trường dự đoán có thể được phân loại là “sản phẩm phái sinh” trong thuế, từ đó có thể áp dụng các chế độ thuế khác.

Các điểm phân kỳ trong ý kiến các tổ chức: Rủi ro và phóng đại

Nếu đã có vùng đồng thuận, thì cũng có những điểm khác biệt. Chính những điểm này lại là nguồn alpha tiềm năng.

) 1. Giữ cổ phần DAT(: Thời kỳ sắp xếp lại vs Phóng đại

Các tổ chức cực đoan về mô hình “các công ty niêm yết sở hữu Bitcoin” bắt đầu từ MicroStrategy.

Phân chia rõ ràng )Galaxy Digital & 21Shares###:

Galaxy Digital dự đoán cụ thể: “Ít nhất 5 công ty DAT sẽ bán hoặc mua lại hoặc phá sản.”

Phân tích của họ khá khách quan. Việc theo đuổi mù quáng vào năm 2025 đã khiến nhiều công ty không có chiến lược vốn, tham gia thị trường, và năm 2026 sẽ là thời điểm “sắp xếp lại” của thị trường. Các DAT nhỏ hơn nếu giao dịch dưới giá trị ròng(NAV) thì không thể tránh khỏi bị thanh lý.

Phóng đại (Grayscale):

Họ cho rằng, dù các công ty DAT đang gây xôn xao truyền thông, nhưng do hạn chế về tiêu chuẩn kế toán và mất đi phần chênh lệch giá, nên thực tế không phải là động lực chính của định giá thị trường. Nói cách khác, không phải vấn đề trọng yếu.

( 2. Đe dọa của máy tính lượng tử: Cấp bách vs Phóng đại

Cảnh báo )Coinbase(:

Trong báo cáo, có riêng phần “đe dọa lượng tử”. Cảnh báo cần bắt đầu chuyển đổi sang tiêu chuẩn mã hóa chống lượng tử ngay lập tức, nâng cấp các thuật toán ký số cơ bản sang giải pháp chống lượng tử.

Chính thống )Grayscale###:

Xếp đe dọa lượng tử vào dạng “phóng đại”. Trong chu kỳ đầu tư đến năm 2026, khả năng máy tính lượng tử giải mã mã hóa elliptic curve là gần như bằng không. Do đó, không cần phải trả “phí sợ hãi”.

( 3. Dọn dẹp L2: Loại bỏ kẻ thua cuộc dự kiến

Một trong những dự đoán sắc nét nhất của 21Shares là nhiều Layer 2 của Ethereum sẽ rơi vào trạng thái “chuỗi zombie”.

Tại sao? Vì tính thanh khoản và nguồn lực phát triển mạnh mẽ, sẽ dẫn đến hiệu ứng gậy trục. Cuối cùng, chỉ còn các chuỗi hàng đầu)Base, Arbitrum, Optimism( và các chuỗi hiệu năng cao)Solana### tập trung nguồn lực.

Galaxy Digital còn đưa ra số liệu bổ sung: “Tỷ lệ lợi nhuận từ ứng dụng Layer và lợi nhuận từ mạng L1/L2 sẽ gấp đôi vào năm 2026.”

Điều này xác thực lý thuyết “Fat App(Ứng dụng nặng)”. Giá trị đang chảy từ hạ tầng sang các siêu ứng dụng có người dùng thực. Công nghệ của L2 không còn quan trọng nữa. Có người dùng, có dòng tiền mới là tiêu chí sống còn.

Góc nhìn ngoài chính thống: Những dự đoán dễ bỏ lỡ

( Sự trỗi dậy của tài sản riêng tư

Galaxy Digital và Grayscale đều tích cực về tài sản riêng tư. Galaxy Digital dự đoán tổng vốn hóa của token riêng tư sẽ vượt quá 1000 tỷ USD.

Đặc biệt, đề cập đến sự phục hồi của Zcash@$ZEC@, cho rằng, từ “công cụ tội phạm” sang “hàng thiết yếu của tổ chức”, giá trị của tài sản riêng tư sẽ được định giá lại.

) Sự trở lại của ICO có quy định

Dự đoán của 21Shares: Với việc ban hành khung pháp lý rõ ràng cho thị trường tài sản số Mỹ, ICO có quy định sẽ trở lại như một công cụ huy động vốn hợp pháp của thị trường vốn.

( Lợi nhuận vượt trội của cổ phiếu liên quan đến mã hóa

Bitwise dự đoán, các cổ phiếu liên quan đến mã hóa)các công ty khai thác, Coinbase, Galaxy Digital### sẽ vượt qua “bảy gương mặt xuất sắc” của cổ phiếu công nghệ truyền thống.

Tiêu chí đánh giá nhà đầu tư trước năm 2026

Tổng hợp các dự báo của tổ chức, kết luận rõ ràng là “đầu tư chờ đợi halving một cách mù quáng đã chấm dứt hoàn toàn”.

Các tiêu chí đánh giá mới gồm ba bước:

( 1. Xác định nhà dẫn đầu và dòng tiền

Trong quá trình sắp xếp lại Layer 2 và DAT, tiêu chí quyết định tồn tại là:

• Thanh khoản có đủ không
• Cấu trúc vốn có lành mạnh không
• Có thể tạo ra dòng tiền dương không

Chuỗi zombie và doanh nghiệp zombie sẽ tự nhiên bị loại khỏi cuộc chơi. Công nghệ có tốt đến đâu cũng không còn quan trọng nữa.

) 2. Hiểu rõ nâng cấp hạ tầng công nghệ

Từ tiêu chuẩn AP2 của Google đến khái niệm KYA###Know Your Agent###, nâng cấp hạ tầng công nghệ là nguồn tạo alpha mới. Cần chú ý đến việc giới thiệu các giao thức mới như x402.

Những nhà đầu tư có thể bắt kịp thời điểm hệ sinh thái AI agent bắt đầu hoạt động sẽ thu về lợi nhuận vượt trội.

( 3. Phân biệt xu hướng dài hạn và đầu cơ ngắn hạn

Không phải tất cả các quan điểm của tổ chức đều đúng. Việc phân biệt đâu là xu hướng dài hạn, đâu là sự phấn khích ngắn hạn sẽ quyết định thắng thua năm 2026:

• Stablecoin thay thế ACH → Xu hướng dài hạn
• Sắp xếp DAT → Biến động ngắn hạn
• Đe dọa lượng tử → Có khả năng là phóng đại ngắn hạn
• Dọn dẹp L2 → Xu hướng tập trung dài hạn

Các tổ chức cũng có những lĩnh vực ý kiến khác nhau. Đó chính là nguồn alpha. Tránh xa những nỗi sợ hãi phóng đại)lượng tử###, loại bỏ những sự lạc quan quá mức###mọi L2 còn sống(, và theo dõi dòng vốn thực sự)stablecoin tổ chức, thanh toán AI###, thì tỷ lệ thành công của đầu tư năm 2026 sẽ cao hơn.