Hyperliquid永续合约交易量断层领先，Perp DEX格局加速分化

1月19日消息，在去中心化永续合约赛道，Hyperliquid 正持续扩大领先优势，逐步甩开 Aster、Lighter 等竞争对手，成为高杠杆与去中心化交易者的主要聚集地。

Dữ liệu cho thấy, trong bảy ngày qua, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid khoảng 407 tỷ USD, rõ ràng cao hơn Aster với 317 tỷ USD và Lighter với 253 tỷ USD. Trong bảng xếp hạng khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung, Hyperliquid đã hình thành vị trí rõ ràng trong nhóm dẫn đầu, phản ánh lợi thế tổng thể về mức độ hoạt động của người dùng và độ sâu của giao dịch.

Các chỉ số tiêu biểu hơn đến từ khối lượng hợp đồng chưa thanh lý. Trong 24 giờ qua, quy mô hợp đồng chưa thanh lý của Hyperliquid khoảng 95,7 tỷ USD, trong khi tổng hợp của nhiều nền tảng hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung chính như Aster, Lighter, Variational, edgeX và Paradex là khoảng 73,4 tỷ USD. Khoảng cách này cho thấy các nhà giao dịch thích giữ vị thế đòn bẩy dài hạn trên Hyperliquid hơn là chỉ thực hiện các vòng quay vốn ngắn hạn.

Sự phân hóa này càng rõ nét hơn sau khi cơ chế khuyến khích giảm đi. Lighter từng chứng kiến sự tăng đột biến về khối lượng giao dịch trước và sau đợt airdrop tháng 12 năm 2025, nhưng khi phân phối token bắt đầu, hoạt động giao dịch nhanh chóng giảm trở lại, khối lượng giao dịch hàng tuần giảm gần gấp ba lần so với đỉnh cao trước đó, cho thấy tính dễ tổn thương của thanh khoản dựa trên khuyến khích.

Hiện tượng này cũng phù hợp với quan điểm của CEO Stephan Lutz tại Token2049. Ông cho biết, nhiều sàn giao dịch phi tập trung dựa vào khuyến khích token để thu hút lưu lượng, về bản chất giống như quảng cáo trả phí, một khi phần thưởng được thực hiện, vốn rủi ro thực tế thường khó giữ lại.

Ngược lại, tỷ lệ hợp đồng chưa thanh lý cao hơn của Hyperliquid cho thấy nền tảng này vẫn duy trì được tính bền vững sau khi các khuyến khích giảm xuống. Tuy nhiên, lợi thế vận hành này vẫn chưa hoàn toàn phản ánh trên token. Giống như nhiều token quản trị DeFi khác, giá HYPE gần đây chịu áp lực, thị trường vẫn thận trọng về khả năng khai thác giá trị và mô hình kinh tế dài hạn của token.

Hiện tại, thị trường đang phân biệt rõ giữa giá trị sử dụng của sàn giao dịch và rủi ro từ vị thế token. Hyperliquid đã xác lập lợi thế về khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung và độ sâu đòn bẩy, nhưng liệu có thể chuyển đổi vị thế này thành giá trị token bền vững hay không vẫn còn cần thời gian để xác minh.