Đặt cược vào Sự rõ ràng: Các thị trường dự đoán đang định giá Đạo luật Rõ ràng về Thị trường Tài sản Kỹ thuật số năm 2026

Thị trường dự đoán tập trung hẹp vào việc H.R.3633 có trở thành luật hay không, nghĩa là tiến trình quy định rộng hơn hoặc các dự luật thay thế vẫn sẽ giải quyết hợp đồng là Không

Đảng Cộng hòa phần lớn ủng hộ Luật Rõ Ràng để đảm bảo sự chắc chắn về quy định và đổi mới sáng tạo, trong khi các Thượng nghị sĩ Dân chủ vẫn thận trọng do lo ngại về bảo vệ nhà đầu tư, quyền hạn của cơ quan, và ổn định tài chính

Với dự luật bị đình trệ tại ủy ban Thượng viện và cuộc bầu cử đang đến gần, rủi ro lịch trình chiếm ưu thế, khiến cho Không trở nên hấp dẫn hơn ở mức giá hiện tại trừ khi có đà chung rõ ràng giữa các bên

Thị trường dự đoán đang định giá khả năng Luật Rõ Ràng Thị Trường Tài Sản Kỹ Thuật số trở thành luật vào năm 2026, cân nhắc sự ủng hộ chính trị, rủi ro thủ tục, và các quy tắc giải quyết nghiêm ngặt.

Trong bài viết đầu tiên, chúng tôi đã xác định lý do tại sao Luật Rõ Ràng Thị Trường Tài Sản Kỹ Thuật số đã trở thành một trong những dự luật crypto được theo dõi chặt chẽ nhất trong những năm gần đây. Chúng tôi đã đi qua cấu trúc cốt lõi của nó, cách nó phân loại tài sản kỹ thuật số, lý do phân loại đó quan trọng đối với các tổ chức, và vị trí hiện tại của dự luật trong quá trình lập pháp. Tóm lại, Luật Rõ Ràng nhằm giảm thiểu sự không chắc chắn về quy định, đã qua Hạ viện, và hiện đang bị đình trệ tại một giai đoạn quan trọng của ủy ban Thượng viện.

Bài viết thứ hai này chuyển hướng từ thiết kế chính sách sang xác suất. Câu hỏi không còn là Luật Rõ Ràng có quan trọng hay không, mà là liệu nó có thực sự trở thành luật hay không—và thị trường có định giá đúng kết quả đó không. Câu hỏi này hiện đang được giao dịch tích cực trên thị trường dự đoán, nơi các tham gia buộc phải chuyển đổi phức tạp lập pháp thành một kết quả nhị phân: Có hoặc Không.

TỪ KHUNG CHÍNH SÁCH ĐẾN ĐẶT Cược TRÊN THỊ TRƯỜNG

Thị trường dự đoán phát triển dựa trên tính cụ thể. Trong trường hợp này, hợp đồng không hỏi liệu quy định crypto của Mỹ sẽ cải thiện hay không, hoặc liệu các nhà lập pháp ngày càng ủng hộ tài sản kỹ thuật số hay không. Nó hỏi một điều còn hẹp hơn và khắc nghiệt hơn nhiều: Liệu Luật Thị Trường Tài Sản Kỹ Thuật Số 2025, được xác định rõ ràng là H.R.3633, có qua cả hai viện của Quốc hội và được ký thành luật trước ngày 31/12/2026 không?

Cách đặt khung này rất quan trọng. Nó có nghĩa là tiến bộ quy định rộng hơn là chưa đủ. Một dự luật tương tự, một gói sửa đổi, hoặc một dự luật thay thế do Thượng viện dẫn đầu trở thành luật dưới một số hiệu khác vẫn sẽ dẫn đến kết quả “Không” cho thị trường này. Các tham gia không đặt cược vào hướng đi; họ đặt cược vào thành công thủ tục.

Trong bối cảnh đó, mức giá hiện tại—khoảng 53 cent cho Có và 48 cent cho Không—cho thấy một thị trường coi khả năng thông qua luật này cao hơn một chút so với không, nhưng vẫn còn xa mới chắc chắn. Khoảng cách hẹp này phản ánh mức độ cân bằng của các rủi ro.

Luật Rõ Ràng ký thành luật vào năm 2026?

LẬP TRƯỜNG CHO CÓ: TẠI SAO NHỮNG NGƯỜI ỦNG HỘ TIN RẰNG DỰ LUẬT CÓ THỂ ĐƯỢC THÔNG QUA

Những người thiên về kết quả Có thường dựa trên ba luận điểm: sự phù hợp chính trị, áp lực từ ngành công nghiệp, và thời điểm chiến lược.

Đầu tiên, các nhà lập pháp Đảng Cộng hòa là những người ủng hộ nhất nhất quán về luật cấu trúc thị trường cho tài sản kỹ thuật số. Sự ủng hộ của họ không chỉ dựa trên lý tưởng, mà còn phù hợp với một câu chuyện lớn hơn về đổi mới, khả năng cạnh tranh, và hạn chế những gì họ xem là quá trình quá mức trong quy định. Từ góc nhìn này, Luật Rõ Ràng là cách để thay thế sự không chắc chắn dựa trên thực thi bằng các giới hạn pháp lý. Các quy tắc rõ ràng, thậm chí nghiêm ngặt, vẫn tốt hơn so với quyền tự quyết mở rộng.

Thứ hai, hoạt động vận động của ngành công nghiệp đã phối hợp rất chặt chẽ. Các sàn giao dịch lớn, nhà quản lý tài sản, và nhà cung cấp hạ tầng đã dành nhiều năm tranh luận rằng sự mơ hồ—chứ không phải biến động—là lý do chính khiến vốn đầu tư tổ chức còn thận trọng. Luật Rõ Ràng trực tiếp giải quyết điểm đau đó bằng cách làm rõ liệu tài sản có thuộc phạm vi của SEC hay CFTC hay không. Đối với nhiều người tham gia thị trường, sự rõ ràng đó đủ để biện hộ cho sự thỏa hiệp ở các mặt khác.

Thứ ba, các nhà ủng hộ chỉ ra đà tiến. Dự luật đã qua Hạ viện, điều này không phải là nhỏ. Việc Hạ viện thông qua cho thấy một nhóm đáng kể các nhà lập pháp sẵn sàng đưa tên của họ vào khung pháp lý thị trường crypto. Trong phạm vi lập pháp, điều này đưa Luật Rõ Ràng vượt qua giai đoạn mà hầu hết các dự luật âm thầm chết yểu. Nếu lãnh đạo Thượng viện có thể phối hợp các sửa đổi giữ nguyên cốt lõi của dự luật trong khi giải quyết các phản đối chính, các người ủng hộ lập luận rằng khả năng thông qua vào năm 2026 vẫn còn khả thi.

Từ góc nhìn này, giá trị hiện tại của Có có vẻ hợp lý. Nó phản ánh sự lạc quan rằng sự thực dụng giữa các bên có thể chiến thắng khi chi phí của sự không chắc chắn kéo dài trở nên quá cao.

LẬP TRƯỜNG CHO KHÔNG: TẠI SAO SỰ NGHI NGỜ VẪN MẠNH

Đồng thời, cũng có những lý do thuyết phục khiến nhiều nhà giao dịch—và nhiều nhà lập pháp—vẫn thận trọng.

Lý do đầu tiên là rủi ro thủ tục. Luật Rõ Ràng hiện đang bị mắc kẹt tại cấp ủy ban Thượng viện, nơi các dự luật tài chính phức tạp thường bị đình trệ nhất. Các trì hoãn của ủy ban không chỉ là vấn đề về lịch trình; chúng thường báo hiệu các bất đồng chưa được giải quyết về phạm vi, quyền hạn, hoặc hình ảnh chính trị. Mỗi lần trì hoãn làm rút ngắn thời gian còn lại và làm tăng khả năng dự luật trở thành thiệt hại phụ của các ưu tiên không liên quan.

Lý do thứ hai là bất đối xứng về phe phái. Trong khi các đảng viên Đảng Cộng hòa phần lớn xem dự luật là ủng hộ đổi mới, nhiều Thượng nghị sĩ Dân chủ tiếp cận nó qua một lăng kính khác. Sự hoài nghi của họ không nhất thiết chống crypto, mà tập trung vào rủi ro. Các mối lo về bảo vệ nhà đầu tư, ổn định hệ thống, và thực thi chống rửa tiền đều mang trọng lượng đáng kể. Đối với các nhà lập pháp ưu tiên các vấn đề đó, bất kỳ khung pháp lý nào bị xem là làm yếu vai trò của SEC hoặc thúc đẩy quá trình tài chính hóa mà không có các biện pháp bảo vệ thích hợp đều gây ra cảnh báo đỏ.

Stablecoin, giám sát DeFi, và cách xử lý chứng khoán token hóa đều đã nổi lên như các điểm áp lực. Ngay cả những lựa chọn từ ngữ nhỏ cũng có thể thay đổi cách quyền hạn được phân bổ giữa các cơ quan, và những thay đổi đó có thể có tác động lâu dài vượt ra ngoài crypto. Do đó, sự do dự là hợp lý, không phải là cản trở.

Lý do thứ ba là rủi ro theo lịch trình. Thời gian lập pháp không liên tục. Nghỉ phép của Quốc hội, các kỳ nghỉ lễ, và các chu kỳ bầu cử đều làm gián đoạn đà tiến. Khi năm 2026 tiến triển, sự chú ý sẽ ngày càng hướng về chính trị cuối năm và môi trường bầu cử giữa kỳ. Trong bối cảnh đó, các dự luật tài chính gây tranh cãi trở nên khó ưu tiên hơn, chứ không dễ hơn. Một dự luật không qua ủy ban sớm có nguy cơ bị hoãn vô thời hạn.

Cuối cùng, và quan trọng nhất đối với các nhà giao dịch, là rủi ro giải quyết đã được tích hợp trực tiếp vào hợp đồng. Ngay cả khi Quốc hội thông qua luật cấu trúc thị trường crypto vào năm 2026, kết quả vẫn sẽ là Không trừ khi luật đó là H.R.3633. Nếu các nhà đàm phán Thượng viện chọn thúc đẩy một phiên bản sửa đổi dưới một số hiệu dự luật khác, hoặc hợp nhất nó vào một gói lập pháp rộng hơn, kết quả chính sách có thể tích cực trong khi cược vẫn thua.

Điều kiện duy nhất này đủ để biện hộ cho một mức chiết khấu đáng kể về xác suất Có.

CÁC YẾU TỐ CHIẾM ƯU THẾ CHÍNH TRỊ VÀ THỜI ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

Trong vài tháng tới, các tín hiệu quan trọng hơn là các tiêu đề. Một cuộc chỉnh sửa ủy ban được lên lịch lại, sự ủng hộ rõ ràng của các bên liên quan giữa các bên, hoặc sự ủng hộ rõ ràng từ lãnh đạo Thượng viện đều có thể thay đổi kỳ vọng một cách đáng kể. Ngược lại, im lặng, các lần hoãn lại lặp đi lặp lại, hoặc các rạn nứt công khai trong ngành sẽ củng cố lập luận Không.

Các kỳ nghỉ lễ càng làm phức tạp thêm bức tranh. Chúng rút ngắn lịch trình lập pháp và làm loãng sự tập trung. Ngay cả một dự luật được hỗ trợ tốt cũng có thể mất đà nếu không phù hợp với nhịp điệu của Quốc hội. Khi các nhà lập pháp trở lại, các ưu tiên có thể đã thay đổi.

Bầu cử thêm một lớp không chắc chắn nữa. Khi các động lực chính trị thay đổi, các đánh đổi lập pháp cũng thay đổi. Những gì có thể đạt được vào đầu năm 2026 có thể cảm thấy rủi ro vào cuối năm, đặc biệt nếu quy định crypto trở thành một điểm nói chuyện trong chiến dịch chứ không phải một cuộc thảo luận chính sách kỹ thuật.

DIỄN GIẢI GIÁ: TẠI SAO TÔI HIỆN TẠI ƯU TIÊN KHÔNG

Ở mức giá hiện tại—Có 53 cent và Không 48 cent—tôi cá nhân thiên về Không. Điều đó không có nghĩa là tôi tin rằng Luật Rõ Ràng sẽ thất bại. Nó có nghĩa là tôi tin rằng xác suất H.R.3633 hoàn thành toàn bộ hành trình lập pháp vào cuối năm 2026 thấp hơn ngưỡng mà thị trường dự đoán.

Phía Không hưởng lợi từ nhiều chế độ thất bại chồng chéo: trì hoãn thủ tục, bế tắc phe phái, nén thời gian lịch trình, và khả năng một số hiệu dự luật thay thế trở thành luật. Mỗi rủi ro riêng lẻ có thể kiểm soát được. Cùng nhau, chúng biện hộ cho sự hoài nghi.

Về xác suất, tôi cần có xác nhận mạnh mẽ hơn trước khi trả phí cao cho Có.

NHỮNG GÌ SẼ THAY ĐỔI ĐẦU TƯ CỦA TÔI SANG CÓ

Nói vậy, đây không phải là quan điểm cố định. Tôi sẽ nhanh chóng xem xét lại nếu các điều kiện nhất định được đáp ứng.

Điều quan trọng nhất là một cuộc chỉnh sửa ủy ban Thượng viện thành công rõ ràng thúc đẩy H.R.3633. Sự kiện này sẽ loại bỏ nút thắt lớn nhất và báo hiệu rằng đã đạt được thỏa hiệp về các vấn đề gây tranh cãi nhất.

Một chất xúc tác thứ hai là sự phối hợp rõ ràng giữa các bên liên quan, đặc biệt là sự ủng hộ rõ ràng từ các Thượng nghị sĩ Dân chủ có ảnh hưởng. Điều này sẽ giảm thiểu rủi ro dự luật bị mắc kẹt trong đàm phán phe phái.

Cuối cùng, xác nhận rõ ràng rằng H.R.3633 sẽ vẫn là phương tiện lập pháp—thay vì bị thay thế bằng một dự luật Thượng viện mới—sẽ giảm đáng kể rủi ro giải quyết.

Nếu các tín hiệu đó xuất hiện, giá trị của Có có khả năng sẽ tăng, nhưng xác suất cơ bản cũng sẽ tăng theo. Lúc đó, cân bằng rủi ro có thể biện hộ cho việc chuyển đổi phe.

Hiện tại, thị trường dự đoán đang làm tốt nhất chức năng của nó: buộc các tham gia đối mặt với sự khác biệt giữa tầm quan trọng chính sách và thành công thủ tục. Luật Rõ Ràng có thể sẽ định hình tương lai của quy định crypto của Mỹ. Liệu nó có làm điều đó dưới số hiệu dự luật chính xác này, theo đúng lịch trình này, vẫn là câu hỏi mà thị trường vẫn đang cố gắng trả lời.

Xem Thêm:

Tại sao Vàng lại tăng vọt: Ngân hàng Trung ương, Trừng phạt, và Niềm tin-1

Solana vào năm 2026: Từ Đồn Đoán Meme đến Doanh Thu Thực

Messari 2026 Crypto Theses: Tại sao Đồn Đoán Không còn Đủ (Phần 1)

〈Đặt cược vào Rõ Ràng: Cách Thị Trường Dự Đoán Định Giá Luật Rõ Ràng Thị Trường Tài Sản Kỹ Thuật Số năm 2026〉 bài viết này được đăng lần đầu trên 《CoinRank》.