GIỚI THIỆU | Ngân hàng lớn nhất tại Hoa Kỳ ra mắt Quỹ lợi nhuận trên chuỗi trên Ethereum

JP Morgan Chase, ngân hàng lớn nhất tại Hoa Kỳ và một trong những tổ chức tài chính lớn nhất thế giới, đã chính thức tham gia cuộc đua cho tiền mặt on-chain, và giải thưởng không chỉ là một dòng sản phẩm khác – đó là hàng tỷ đô la nằm trong stablecoin và các quỹ token hóa sớm hiện đang kiếm ít hoặc không sinh lợi.

Vào ngày 15 tháng 12 năm 2025, tập đoàn ngân hàng $4 triệu đã ra mắt Quỹ Lợi Nhuận Mạng OnChain (MONY) trên chuỗi khối Ethereum, nhằm đưa các nhóm vốn lớn của các tổ chức vào một cấu trúc mà họ kiểm soát và các nhà quản lý có thể công nhận.

MONY bao bọc một quỹ thị trường tiền tệ truyền thống vào một token có thể tồn tại trên các mạng công cộng, kết hợp tốc độ của blockchain với một tính năng mà các stablecoin thanh toán có quy định như USDT của Tether và USDC của Circle không thể hợp pháp cung cấp theo các quy tắc mới của Hoa Kỳ: khả năng kiếm lợi nhuận.

Thay vì chỉ là một thử nghiệm DeFi thuần túy, MONY đại diện cho nỗ lực của JP Morgan để định nghĩa lại ý nghĩa của ‘tiền mặt on-chain’ dành cho các nhóm vốn lớn đã xác minh danh tính (KYC) và đặt ngân hàng vào cuộc cạnh tranh trực tiếp với các sản phẩm như BlackRock’s BUIDL và thị trường trái phiếu token hóa rộng lớn hơn, đã phát triển thành hàng chục tỷ đô la khi các tổ chức tìm kiếm tiền mặt có lợi suất, bản địa blockchain.

‘Các tổ chức không muốn sống dựa trên các đường ray của đối thủ,’ Giám đốc Đổi mới Sáng tạo, SWIFT nói

Cách GENIUS Nghiêng Bàn

Bối cảnh cho bước đi này là Đạo luật GENIUS, luật của Hoa Kỳ năm 2025 đã tạo ra một chế độ cấp phép đầy đủ cho stablecoin thanh toán và cấm các nhà phát hành trả lãi cho người nắm giữ chỉ vì giữ token.

Cấu trúc đó có nghĩa là stablecoin có quy định phải giữ dự trữ, thu lợi nhuận, và không chuyển trực tiếp lợi nhuận đó đi. Đối với các thủ quỹ doanh nghiệp và các quỹ giữ số dư stablecoin lớn, điều này tạo ra một cơ hội về mặt cấu trúc. Ngược lại, MONY được cấu trúc như một quỹ thị trường tiền tệ tư nhân theo Quy tắc 506© – một chứng khoán chỉ bán cho các nhà đầu tư đủ điều kiện và đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và các khoản vay thế chấp Kho bạc được thế chấp đầy đủ.

Là một quỹ thị trường tiền tệ, nó được thiết kế để trả lại phần lớn thu nhập cơ bản cho cổ đông sau phí, thay vì giữ toàn bộ lợi nhuận tại cấp nhà phát hành.

Công ty nghiên cứu tiền điện tử, Asva Capital, nhận định:

“Các quỹ thị trường tiền tệ token hóa giải quyết một vấn đề then chốt: stablecoin không sinh lợi đang bị bỏ phí.”

Bằng cách cho phép các nhà đầu tư đủ điều kiện đăng ký và rút tiền bằng tiền mặt hoặc USDC qua nền tảng Morgan Money của JP Morgan, MONY tạo ra một quy trình làm việc hai bước: sử dụng token như USDC cho các giao dịch, rồi chuyển sang MONY khi lợi nhuận trở thành ưu tiên.

Ý KIẾN | Tại sao Chúng Ta Sẽ Thấy 1,000 Stablecoin (và Tại sao Phần lớn Trong Số Chúng Sẽ Thất Bại)

Cuộc Thi Tài Sản Bảo Đảm

Trong các thị trường phái sinh, môi giới chính và OTC, tài sản bảo đảm luôn quan trọng. Các stablecoin như USDT và USDC đã từng vỡ nợ vì chúng nhanh chóng và được chấp nhận rộng rãi, mặc dù chúng không hiệu quả về vốn trong môi trường lãi suất cao. Các quỹ tiền tệ token hóa được xây dựng để lấp đầy khoảng trống đó: giữ $100 triệu đô la trong một quỹ MMF token hóa theo dõi các tài sản chính phủ ngắn hạn vẫn di chuyển với tốc độ blockchain giữa các địa điểm.

BUIDL của BlackRock đã cho thấy cách tiền mặt token hóa có thể tiến hóa, trở thành một phần của các cấu trúc tài trợ tổ chức khi được chấp nhận làm tài sản thế chấp trên các sàn giao dịch lớn. MONY của JP Morgan nhắm vào cùng một hành lang, nhưng liên kết chặt chẽ với nền tảng Tài Sản Kỹ Thuật Số Kinexys và mạng phân phối Morgan Money.

Điều này có nghĩa là, không phải để các nhà giao dịch tần suất cao hoặc các thực thể offshore, mà là hưu trí, công ty bảo hiểm, quản lý tài sản và doanh nghiệp đã và đang sử dụng các quỹ MMF truyền thống và các công cụ thanh khoản của JP Morgan.

Thay vì đe dọa stablecoin bằng việc loại bỏ, rủi ro thực sự là một phần đáng kể của các số dư stablecoin tổ chức lớn chuyển sang các quỹ MMF token hóa – để stablecoin tập trung vào thanh toán và DeFi mở.

Tín Hiệu Ethereum

Có lẽ chỉ số rõ ràng nhất của sự chuyển đổi là việc chọn Ethereum làm chuỗi chính. JP Morgan đã vận hành các sổ cái riêng tư và mạng lưới có quyền trong nhiều năm; việc đưa một sản phẩm tiền mặt hàng đầu lên chuỗi công cộng thừa nhận rằng tính thanh khoản, công cụ và các đối tác đã hội tụ tại đó.

Nhưng ngay cả khi ra mắt, MONY vẫn là một chứng khoán 506###c( – token chỉ tồn tại trong các ví được phép và xác minh danh tính (KYC), và các giao dịch được kiểm soát để tuân thủ luật chứng khoán. Điều này chia các công cụ đô la on-chain thành hai lớp: stablecoin dành cho bán lẻ và không cần phép như USDC/USDT ở một phía, và các sản phẩm có quy định, sinh lợi, có phép như MONY và các quỹ tương tự ở phía còn lại.

JP Morgan tin rằng làn sóng volume on-chain tiếp theo sẽ đến từ các tổ chức muốn tốc độ của Ethereum mà không gặp rắc rối về quy định.

Ethereum Xếp Hạng Top 50 Tài Sản Lớn Nhất Thế Giới Theo Vốn Hóa Thị Trường Sau Các Chuyển Động Giá Gần Đây

)# Chuyển Đổi Phòng Thủ

Cuối cùng, MONY có vẻ ít giống một cuộc cách mạng hơn là một chuyển đổi phòng thủ. Trong nhiều năm, các công ty fintech và crypto đã dần xói mòn các dịch vụ thanh toán, ngoại hối và lưu ký của các ngân hàng. Stablecoin nhắm vào gửi tiền và quản lý tiền mặt bằng cách cung cấp các lựa chọn kỹ thuật số ngoài bảng cân đối ngân hàng. Bằng cách ra mắt một quỹ MMF token hóa trên các mạng công cộng, JP Morgan đang cố gắng kéo quá trình chuyển đổi đó trở lại trong phạm vi của chính mình, ngay cả khi nó tự tiêu hao một phần cơ sở gửi tiền truyền thống của mình.

George Gatch, CEO của JP Morgan Asset Management, nhấn mạnh “quản lý tích cực và đổi mới” là chìa khóa của đề xuất này, ngụ ý so sánh nó với các mô hình lợi nhuận thụ động dựa trên stablecoin.

Các ông lớn Phố Wall như BlackRock, Goldman Sachs và BNY Mellon đã chuyển sang các quỹ MMF token hóa và các tài sản tương đương tiền mặt – và sự tham gia của JP Morgan đẩy xu hướng từ thử nghiệm sang cạnh tranh mở về việc ai sẽ sở hữu “đô la kỹ thuật số” tổ chức trên chuỗi công cộng.

Nếu cuộc cạnh tranh này thành công, nó sẽ không chấm dứt stablecoin hay chiến thắng của DeFi. Thay vào đó, các sàn thanh toán sẽ vẫn công khai và minh bạch, nhưng các công cụ hoạt động trên chúng sẽ giống các quỹ thị trường tiền tệ truyền thống – và các tên tuổi Phố Wall đã thống trị tài chính trước khi token hóa sẽ tiếp tục thống trị sau đó.

BITCOIN | Các tổ chức hiện nắm giữ khoảng 12% tổng cung Bitcoin – tăng 5% chỉ trong một năm

Muốn cập nhật các tin tức mới nhất về phát triển crypto toàn cầu?

Tham gia kênh WhatsApp của chúng tôi tại đây.