Báo cáo hàng năm của Solana Foundation thực sự có vấn đề trình bày có chọn lọc. Là một người tham gia sinh thái, tôi lo ngại về một số vấn đề cốt lõi mà Solana đang phải đối mặt.

**Sự thịnh vượng giả tạo của khối lượng giao dịch memecoin**. Dữ liệu so sánh năm trên năm dường như đang tăng trưởng, nhưng dữ liệu hàng tháng và hàng tuần cho thấy khối lượng giao dịch giảm rõ rệt, trong khi số lượng người tham gia giao dịch suy giảm đột ngột. Hiệu ứng trì hoãn này sẽ gây ra tác động tiêu cực lớn vào năm tới.

**Tính dễ vỡ của cấu trúc thu nhập sinh thái**. Những dự án hàng đầu của Solana với doanh thu vượt quá 100 triệu đô la, dù là launcher hay DEX, về bản chất đều đang ăn cơm từ mảng memecoin. Ngược lại, các đường đua mới như thị trường dự báo, RWA, AI, Solana vẫn có khoảng cách rõ rệt so với các chuỗi cạnh tranh khác. Cộng thêm cơ chế lock-up pool của nền tảng phát hành đang khóa một lượng lớn Sol, mặc dù giảm cung cấp lưu thông, nhưng tốc độ tăng trưởng TVL cũng rõ rệt chậm lại, đây là một yếu tố bất lợi đối với áp lực lạm phát Sol.

**Biểu hiện không lý tưởng của các sản phẩm tài chính**. Quy mô SOL ETF khoảng 1,5 tỷ đô la, tổng giá trị khóa của staking coin dưới 4 tỷ đô la, động lực tăng trưởng rõ rệt yếu ớt, báo cáo hàng năm của quỹ thậm chí không đề cập riêng, điều này chính nói lên vấn đề.

**Mất cổ phần liên tục trên thị trường stablecoin**. So với đầu năm, thị phần stablecoin của Solana đã giảm từ 5,27% xuống 5,19%, thị phần khối lượng giao dịch hàng tháng từ mức 12-40% rơi thẳng xuống 4%, xếp hạng từ vị trí thứ nhất giảm xuống thứ năm. Biên độ thay đổi này hơi đáng sợ.

**Những thủ phạm chính gây ra biến dạng dữ liệu**. Dữ liệu hàng năm phần lớn được kéo cao bởi làn sóng phát hành đồng tiền Trump vào đầu năm, bộ dữ liệu này thực tế không phản ánh đúng tình trạng hoạt động thực của sinh thái Solana.