Gần đây có một hiện tượng thú vị. Vào tháng 12 năm ngoái, dòng chảy ròng của ETP Bitcoin giao ngay của Mỹ gần 1 tỷ USD, nhìn bề ngoài có vẻ khá đáng sợ, nhưng nếu phân tích kỹ nguyên nhân chính vẫn là bán ra để tối ưu thuế cuối năm (gọi là tax-loss harvesting), nói cách khác là nhà đầu tư thực hiện việc làm sạch sổ sách cuối năm, không phản ánh vấn đề về nhu cầu thị trường. Làm thế nào để xác minh điều này? Ngày giao dịch đầu tiên của năm mới sẽ cho thấy rõ—gần 5 tỷ USD dòng chảy ròng đảo chiều ngay lập tức, điều này rất rõ ràng để chứng minh vấn đề.

Xem dữ liệu trên chuỗi, các cá mập nắm giữ lớn (OG whales) không có dấu hiệu bán tháo rõ ràng nào. Điều này từ một góc độ khác xác nhận rằng việc bán ra chủ yếu là hoạt động thuế vụ bị động, chứ không phải do các nhà đầu tư chính rút lui.

Quan trọng hơn, các yếu tố cơ bản đang âm thầm thay đổi. Việc token hóa tài sản cấp tổ chức bắt đầu có tiến triển thực chất. DTCC đã nhận được thư không hành động của SEC, chính thức khởi động dịch vụ token hóa—Điều này có ý nghĩa gì? Đó là hệ thống thanh toán và xác nhận cấp Wall Street bắt đầu chấp nhận tài sản trên chuỗi. Đồng thời, JP Morgan Asset Management đã ra mắt quỹ tiền tệ token hóa trên Ethereum, đây là bước quan trọng của các tổ chức tài chính truyền thống trên chuỗi công cộng.

Các cơ quan quản lý cũng đang thúc đẩy nhanh hơn. Thượng viện Mỹ dự kiến sẽ xem xét dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử vào ngày 15 tháng 1, theo nhịp độ này, khả năng cao là đến năm 2026 sẽ thực sự thông qua luật này. Từ việc bán tháo kỹ thuật cuối năm, đến việc đưa tài sản cấp tổ chức lên chuỗi, rồi hoàn thiện khung pháp lý, toàn bộ chuỗi câu chuyện đang hình thành.