Dự báo Thị trường 2026: Wall Street và Các Ngân hàng hàng đầu Thực sự Mong đợi gì từ Vàng, Bitcoin và Các Tài sản Chính?

Cuộc Đua Vàng Phá Kỷ Lục — Liệu Nó Có Tiếp Tục Tăng Trong Năm 2026?

Vàng đã có một năm 2025 ấn tượng, ghi nhận hiệu suất hàng năm mạnh nhất kể từ 1979 với mức tăng đáng kinh ngạc 60%. Hội đồng Vàng Thế giới cho rằng đà này có thể duy trì sang năm 2026, dự báo lợi nhuận từ 5% đến 15% trong các kịch bản cơ sở. Nếu chúng ta chứng kiến các đợt cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sâu hơn cùng với đồng đô la yếu hơn rộng rãi và các điểm nóng địa chính trị leo thang, khả năng tăng giá có thể mở rộng đáng kể — có thể đạt từ 15% đến 30%.

Các tổ chức lớn của Phố Wall không hề giảm tốc. Goldman Sachs đã đặt mục tiêu vàng năm 2026 ở mức 4.900 USD/oz, được hỗ trợ bởi việc tích trữ của các ngân hàng trung ương tăng tốc và dòng chảy mua ETF ổn định. Bank of America còn lạc quan hơn, đặt mục tiêu 5.000 USD/oz, dựa trên lý do mở rộng các khoản thâm hụt ngân sách Mỹ và nợ quốc gia ngày càng tăng — cả hai đều là những yếu tố hỗ trợ truyền thống cho vàng. Trong số các ngân hàng đầu tư lớn, các mục tiêu giá đồng thuận tập trung trong khoảng 4.500–5.000 USD.

Sự Thất Hiện Ẩn Của Bạc: Khủng Hoảng Cung Không Ai Nói Đến

Bạc đã âm thầm vượt mặt vàng trong năm 2025, một sự đảo chiều do thu hẹp tỷ lệ vàng/bạc và nguồn cung vật lý thắt chặt hơn. Viện Bạc đã cảnh báo về một thiếu hụt cung cấu trúc trên thị trường bạc toàn cầu — nhu cầu công nghiệp vẫn mạnh mẽ, sự quan tâm đầu tư đang phục hồi, và tăng trưởng sản xuất đang chậm lại. Sự mất cân bằng này có vẻ sẽ càng trở nên trầm trọng hơn chứ không giảm bớt trong năm 2026.

UBS đã nâng mục tiêu bạc năm 2026 lên mức 58–60 USD/oz, với tiềm năng tăng lên tới 65 USD/oz. Bank of America dự báo bạc sẽ đạt 65 USD/oz trong năm 2026 một cách độc lập. Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với hàng hóa mà ít bị chú ý hơn vàng, nền tảng cơ bản của bạc đang âm thầm hấp dẫn.

Bitcoin Đứng Trước Ngã Rẽ: 150.000 USD vs. 200.000 USD — Con Đường Nào Chiếm Thắng?

Năm 2025 của Bitcoin là câu chuyện về sự hưng phấn rồi sau đó là những kiểm tra thực tế — giá đạt đỉnh mọi thời đại trước khi giảm trở lại, kết thúc năm gần như không đổi. Giá giao dịch hiện tại quanh mức 93.64K USD, đã giảm -0.60% trong 24 giờ qua.

Standard Chartered đã điều chỉnh mục tiêu Bitcoin năm 2026 giảm xuống còn 150.000 USD từ mức dự báo trước đó là 200.000 USD, lý do là kỳ vọng mua tài sản của các chính phủ có thể chậm lại do giảm hoạt động tích trữ của các kho dự trữ tiền điện tử. Tuy nhiên, dòng chảy ETF vẫn nên duy trì vai trò hỗ trợ mạnh mẽ. Bernstein duy trì quan điểm trung hạn tích cực hơn, dự báo Bitcoin sẽ đạt 150.000 USD vào cuối 2026 và 200.000 USD vào 2027, lập luận rằng Bitcoin đã thoát khỏi chu kỳ bốn năm truyền thống và bước vào giai đoạn tăng giá kéo dài.

Morgan Stanley phản bác luận điểm này, cho rằng chu kỳ bốn năm vẫn còn nguyên vẹn và cảnh báo rằng thị trường tăng giá đang đến gần điểm hết hạn. Sự khác biệt về quan điểm giữa các chiến lược gia hàng đầu này phản ánh chính xác sự không chắc chắn của Bitcoin trong năm 2026.

Câu Chuyện Token hóa của Ethereum: Từ Kết Thúc Phẳng Lặng Đến 20.000 USD?

Ethereum đã trải qua mức biến động lớn hơn Bitcoin trong năm 2025, cũng kết thúc năm gần như hòa vốn, hiện giao dịch quanh mức 3.27K USD với mức tăng tích cực 1.97% trong 24 giờ qua. Tuy nhiên, các tổ chức nhìn thấy tiềm năng chuyển đổi phía trước.

JPMorgan đã nhấn mạnh cơ hội lớn trong token hóa — đại diện kỹ thuật số của các tài sản thế giới thực trên mạng lưới blockchain — điều này sẽ dựa nhiều vào hạ tầng của Ethereum. Tom Lee, Chủ tịch của BitMain, còn dự báo Ethereum có thể đạt 20.000 USD trong năm 2026 khi siêu chu kỳ token hóa hình thành. Ông lập luận rằng Ethereum đã chạm đáy trong năm 2025 và đang chuẩn bị cho một sự phục hồi đáng kể. Để hình dung quy mô, chuyển đổi các loại tiền tệ chính cho thấy quy mô này: khoảng 20.000 yên Nhật đổi sang USD tương đương khoảng 135–$140 USD, một mức cơ bản khi so sánh với dự báo đường đi của ETH.

Động Cơ AI của Nasdaq: Liệu Có Duy Trì Được 22% Lợi Nhuận Hàng Năm?

Nasdaq 100 tăng 22% trong năm 2025, vượt xa hiệu suất 18% của S&P 500 và kéo dài năm thứ ba liên tiếp vượt trội. Động lực tăng trưởng? Chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo.

JPMorgan xác định các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn — Amazon, Google, Microsoft, Meta — là các lợi ích chính, với tổng vốn đầu tư có thể đạt hàng trăm tỷ đô la đến năm 2026. Đợt chi tiêu này dự kiến sẽ giữ vững các cổ phiếu thiết bị bán dẫn và thiết kế chip như NVIDIA, AMD, và Broadcom. JPMorgan vẽ ra con đường của S&P 500 lên mức 7.500, trong khi Deutsche Bank đưa ra các kịch bản còn tham vọng hơn, hướng tới 8.000 vào cuối năm 2026, dựa trên sự mở rộng lợi nhuận mạnh mẽ và duy trì đầu tư AI.

Theo đó, Nasdaq 100 có thể thử thách mốc 27.000 điểm trong năm 2026 dựa trên các mục tiêu phân tích dựa trên hướng dẫn của S&P.

Chiến Tranh Tiền Tệ Gia Tăng: EUR/USD, USD/JPY, và Thử Thách của Đồng Đô La

EUR/USD: Chính Sách Tiền Tệ Khác Biệt Tạo Đà Tăng

Euro tăng 13% so với đô la trong năm 2025 — năm tốt nhất trong gần tám năm — khi đồng đô la yếu đi. Nhìn về phía trước, sự khác biệt về lãi suất trở thành yếu tố then chốt: Fed cắt giảm trong khi ECB giữ vững, một động thái sẽ hỗ trợ thêm cho đồng euro.

JPMorgan và Nomura đều dự báo EUR/USD sẽ đạt 1.20 vào cuối năm 2026. Bank of America còn tham vọng hơn, đặt mục tiêu 1.22. Tuy nhiên, Morgan Stanley cảnh báo: nếu nền kinh tế Mỹ vượt trội hơn châu Âu trong H2 2026, đà tăng có thể đảo chiều. Morgan Stanley dự kiến EUR/USD sẽ tăng lên 1.23 trước khi giảm xuống 1.16 do các bất ngờ vĩ mô tích cực của Mỹ.

USD/JPY: Thỏa Thuận Thị Trường Đã Phá Vỡ Về Hướng Đi Của Yên

USD/JPY kết thúc năm 2025 gần như không đổi sau đợt yếu ban đầu và phục hồi một phần. Nhìn về phía trước, các tổ chức phân chia rõ rệt.

JPMorgan và Barclays đều tích cực, với JPMorgan cho rằng kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản đã được phản ánh và mở rộng tài khóa của Nhật sẽ gây áp lực lên đồng yên. Dự báo USD/JPY sẽ đạt 164 vào cuối 2026. Ngược lại, Nomura cảnh báo rằng sự thu hẹp chênh lệch lãi suất sẽ làm giảm sức hấp dẫn của carry trade đồng yên. Nếu các chỉ số vĩ mô của Mỹ yếu đi, việc tháo gỡ các vị thế carry có thể kích hoạt sự tăng giá nhanh của đồng yên, với dự báo USD/JPY giảm về 140.

Vấn Đề Thặng Dư Dầu Mất Cân Bằng: Gây Áp Lực Cho Năm 2026?

Giá dầu thô giảm gần 20% trong năm 2025 khi OPEC+ tăng sản lượng và sản lượng của Mỹ tăng tốc, tràn ngập thị trường với các thùng dầu. Trong năm 2026, rủi ro giảm giá có vẻ nghiêng về khả năng tiếp tục dư cung.

Goldman Sachs vẽ ra kịch bản giảm giá trong đó WTI trung bình khoảng 52 USD/thùng và Brent quanh mức 56 USD/thùng trong suốt năm 2026. JPMorgan cũng nhấn mạnh các kịch bản giảm giá với WTI quanh $54 và Brent khoảng 58 USD, cả hai đều phụ thuộc vào việc duy trì dư thừa nguồn cung vượt quá tăng trưởng nhu cầu. Các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho các mức giá năng lượng dao động trong phạm vi và áp lực biên lợi nhuận tiếp tục trên các cổ phiếu năng lượng.

Kết Luận: Rủi Ro và Cơ Hội Không Đều Trong Năm 2026

Bức tranh năm 2026 nổi bật với sự phân kỳ và các câu chuyện cạnh tranh. Vàng và bạc dường như được hỗ trợ tốt bởi các yếu tố cấu trúc và nhu cầu của ngân hàng trung ương. Tiền điện tử đối mặt với sự không chắc chắn chu kỳ và chính sách, với các con đường của Bitcoin và Ethereum phụ thuộc nhiều vào diễn biến vĩ mô và rõ ràng về quy định. Cổ phiếu hưởng lợi từ đà AI nhưng còn nhiều câu hỏi về định giá sau đà tăng mạnh năm 2025. Thị trường tiền tệ phản ánh sự mở rộng chênh lệch lãi suất và thay đổi trọng lượng địa chính trị. Năng lượng vẫn chịu áp lực cấu trúc. Việc thành công trong việc điều hướng năm 2026 sẽ đòi hỏi phân biệt rõ các yếu tố thúc đẩy thực sự từ các yếu tố chu kỳ — và chính các tổ chức vẫn còn xa mới đạt được sự đồng thuận về nhiều quyết định quan trọng.