Gần đây, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua đề nghị thủ tục của Đạo luật GENIUS với kết quả bỏ phiếu 66 phiếu ủng hộ và 32 phiếu phản đối. Tiến trình lập pháp có vẻ nhàm chán này thực chất đánh dấu điểm giới hạn khi stablecoin từ vùng xám bước vào hệ thống quản lý liên bang. Và logic đằng sau đó không chỉ đơn thuần là chuẩn hóa tài chính.

Hãy xem một số dữ liệu: thị trường stablecoin đã vượt mốc 2000 tỷ USD vào năm ngoái. Quy mô lớn như vậy nhưng vẫn thiếu khung pháp lý rõ ràng — trạng thái mâu thuẫn này thực chất đã trở thành thanh kiếm Damocles treo trên toàn bộ hệ sinh thái.

**Đạo luật này rốt cuộc đã thay đổi gì?**

Nói đơn giản, Đạo luật GENIUS xây dựng một hệ thống quản lý ba tầng. Tầng đầu tiên là hệ thống cấp phép: bạn muốn phát hành stablecoin, phải được cấp phép từ liên bang hoặc các bang, đồng thời đáp ứng các yêu cầu nghiêm ngặt về vốn và dự trữ. Điều này có nghĩa là không phải dự án nào cũng có thể tùy ý phát hành coin.

Tầng thứ hai là quy chuẩn vận hành: tăng cường các quy trình chống rửa tiền và KYC. Nói cách khác, là để ngăn chặn dòng tiền bất hợp pháp, nâng cao mức độ phòng chống rủi ro của toàn bộ hệ sinh thái.

Tầng thứ ba khá thú vị — hạn chế stablecoin không gắn với đô la Mỹ vào thị trường Mỹ. Đây không chỉ là quy chuẩn kỹ thuật đơn thuần, mà còn là một tính toán chiến lược. Nói cách khác, Mỹ đang dùng quyền quản lý để đảm bảo vị thế bá chủ của đô la trong thế giới số.

**Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen từng nói một câu rất đáng suy ngẫm: "Stablecoin đô la sẽ duy trì vị thế của đô la như một đồng dự trữ quốc tế."** Đây không phải bàn về công nghệ, mà là về quyền lực.

**Logic sâu xa là gì?**

Blockchain đã là điều chắc chắn — công nghệ này sẽ không biến mất. Trên nền tảng đó, chiến lược của Mỹ rất rõ ràng: thay vì phản ứng thụ động, họ chọn chủ động đặt ra quy tắc. Thông qua khung quản lý, họ đưa tài chính phi tập trung trở lại hệ thống tài chính toàn cầu do Mỹ dẫn dắt.

Hãy tưởng tượng, thị trường trái phiếu Mỹ trị giá 36 nghìn tỷ USD và thị trường stablecoin 2000 tỷ USD sẽ tương tác ra sao về mặt thanh khoản? Stablecoin đô la có thể trở thành cầu nối quan trọng giữa hai thị trường này. Đằng sau đó là cuộc chơi đa chiều về chủ quyền tiền tệ, ổn định tài chính và ảnh hưởng địa chính trị.

Đối với các nhà giao dịch và dự án, đạo luật này có nghĩa là: hệ sinh thái stablecoin sắp bước vào thời kỳ siết chặt quản lý. Những dự án đã tuân thủ quy định sẽ nhận được sự công nhận mạnh mẽ hơn từ thị trường, trong khi các dự án xám sẽ bị thu hẹp đáng kể không gian tồn tại. Đồng thời, đây cũng là một bước tăng cường vị thế của Mỹ trong lĩnh vực tài chính số qua các quy định mang tính hệ thống.