Bất cứ khi nào tin tức về việc cắt giảm lãi suất hạ cánh, phần mềm thị trường hối đoái đều bị vuốt đỏ. Âm thanh của "bắt đầu thị trường tăng giá" phát ra từ phía bên kia màn hình, và thậm chí còn có những nhận xét cực đoan nói rằng "nếu bạn bỏ lỡ làn sóng này, bạn sẽ phải đợi thêm mười năm nữa". Nhưng với tư cách là một nhà quan sát đã trải qua nhiều chu kỳ cắt giảm lãi suất và sụp đổ thị trường, tôi muốn thành thật mà nói: đằng sau lễ hội này, có nhiều phức tạp hơn vẻ ngoài của nó.

Việc cắt giảm lãi suất thực sự sẽ giải phóng thanh khoản và bơm tiền mới vào vòng tròn tiền tệ. Nhưng câu hỏi đặt ra là, liệu tiền cuối cùng có chảy đến giá trị thực hay nó hoàn toàn do cảm xúc thúc đẩy? Chìa khóa nằm ở những yếu tố rủi ro dễ bị bỏ qua.

**Tác dụng phụ của kinh tế vĩ mô**

Việc cắt giảm lãi suất thường không đến từ đâu - đó thường là phản ứng thụ động của các ngân hàng trung ương đối với suy thoái kinh tế. Khi tăng trưởng GDP chậm lại, lợi nhuận doanh nghiệp chịu áp lực và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên, việc cắt giảm lãi suất trở thành một công cụ chính sách. Điều này mang lại một nghịch lý: mặc dù nới lỏng sẽ giới thiệu tiền nóng, nhưng các quỹ này sẽ khó hình thành đà tăng giá lâu dài nếu các nguyên tắc cơ bản của nền kinh tế tiếp tục xấu đi.

Kịch bản vào năm 2020 là điển hình. Vào thời điểm đó, dịch bệnh đã kích hoạt các đợt cắt giảm lãi suất quy mô lớn và Bitcoin đã vội vã đạt mức cao nhất mọi thời đại. Nhưng sau đó, sự phục hồi kinh tế toàn cầu rơi vào vũng lầy và thị trường tiền điện tử bước vào mùa đông kéo dài hai năm. Do đó, chỉ nhìn chằm chằm vào tín hiệu cắt giảm lãi suất là chưa đủ - các chỉ số vĩ mô như dữ liệu GDP, việc làm và kỳ vọng lạm phát là nhiệt kế để đánh giá thị trường tăng giá thực sự.

**Các biến số trong môi trường pháp lý**

Tiền điện tử vốn là lĩnh vực nhạy cảm của quy định. Quy luật lịch sử là rõ ràng: bất cứ khi nào sức nóng của thị trường tăng lên và dòng tiền tăng tốc, các cơ quan quản lý bắt đầu hành động. Trong vòng cuối cùng của chu kỳ cắt giảm lãi suất, nhiều quốc gia đã giới thiệu các khung pháp lý tiền điện tử mới và kết quả là vòng tròn tiền tệ đã điều chỉnh ngay lập tức. Giờ đây, thái độ toàn cầu đối với tài sản kỹ thuật số vẫn đang trong giai đoạn thăm dò và sự không chắc chắn về chính sách vẫn là một thanh gươm treo trên đầu. Với việc đưa ra chính sách quản lý, mức tăng trong vài ngày có thể biến mất. Rủi ro này không thể bỏ qua chỉ với sự lạc quan.

Những gì các nhà đầu tư thực sự cần là một cái đầu tỉnh táo: nhìn thấy các cơ hội do cắt giảm lãi suất mang lại, nhưng đồng thời chuẩn bị cho các cuộc suy thoái vĩ mô có thể xảy ra và chính sách đột ngột.