Tài khoản của Bộ Tài chính Mỹ đang gặp nguy hiểm, thanh khoản thị trường vốn đã cực kỳ khan hiếm. Cục Dự trữ Liên bang muốn bơm tiền để giảm bớt áp lực, nhưng thị trường trái phiếu như một cái hố không đáy, dù có bao nhiêu vốn cũng không thể lấp đầy. Nhìn vào hai đợt đấu thầu trái phiếu ngắn hạn gần đây mới rõ — quy mô bề mặt hơn 1600 tỷ, thực tế đã hút gần 1700 tỷ. Trừ đi các hoạt động quay vòng, dòng chảy ròng vẫn vượt quá 1600 tỷ.

Trong thời kỳ nới lỏng, điều này không phải là vấn đề lớn, nhưng vấn đề là hiện tại toàn bộ môi trường đang thắt chặt. Thanh khoản vốn đã khan hiếm, đột nhiên bị rút đi một lượng lớn như vậy, làm sao các tài sản rủi ro có thể giữ vững được? Bitcoin, với tính nhạy cảm cao nhất, phản ứng rõ ràng nhất — độ sâu thị trường rõ ràng mỏng đi, khả năng hấp thụ khi bán tháo cũng nghiêm trọng hơn nhiều.

Điều này chắc chắn không phải do các nhà đầu tư nhỏ lẻ thực hiện. Các tổ chức lớn đang âm thầm chuyển đổi danh mục, dòng vốn đang chảy về trái phiếu và các tài sản phòng thủ. Nhìn vào biểu đồ thị trường, tôi cảm thấy có điều gì đó không ổn, các đối tác mua bán ngày càng ít, khả năng định giá của thị trường rõ ràng đang suy yếu. Sức hút của thị trường trái phiếu còn mạnh hơn dự kiến, thậm chí đã làm đông cứng toàn bộ thị trường tiền mã hóa.

Điều này cho thấy một thực tế: khi thanh khoản vĩ mô thắt chặt, bất kỳ dòng chảy vốn lớn nào cũng có thể trở thành sợi dây cuối cùng kéo tụt tâm lý thị trường. Đừng để những tin tức ngắn hạn làm mờ mắt, quan trọng vẫn là xem dòng tiền đang chảy về đâu. Một khi dòng vốn của các tổ chức rời đi, nhiệt huyết giảm xuống, giá cả theo đó cũng không thể tránh khỏi xu hướng giảm.

Nhà giao dịch cần hiểu rõ một điều: theo dõi thị trường rất quan trọng, nhưng còn quan trọng hơn là phải nhìn toàn cảnh hệ sinh thái dòng tiền. Còn lại bao nhiêu nước trong hồ, nơi nào đang âm thầm bơm tiền, những thông tin này thường quyết định xu hướng hơn cả phân tích kỹ thuật. Thị trường không sợ biến động, mà sợ là thanh khoản dần biến mất ở những nơi bạn không thể nhìn thấy.