Nhìn vào bộ dữ liệu thị trường này, hệ sinh thái giao dịch vĩnh viễn trên chuỗi đang hình thành một "bộ ba chân kiềng" vững chắc.

Thị phần của Hyperliquid（$HYPE）, Aster（$ASTER）, Lighter（$LIT） đều nằm trong khoảng 13%～15%, với khối lượng giao dịch hàng ngày có thể đạt tới 30 tỷ USD. Sự khác biệt thực sự thể hiện rõ ràng ở hai khía cạnh "chất lượng doanh thu" và "độ phù hợp của định giá".

Vị trí của Aster đặc biệt thú vị.

Hyperliquid đã trở thành một tên tuổi blue-chip trong lĩnh vực này, định giá của nó đã được thị trường định giá đầy đủ. Lighter vẫn đang trong giai đoạn thúc đẩy bằng trợ cấp, nền tảng vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm. Còn Aster thì khác — quy mô doanh thu duy trì tăng trưởng ổn định, nhưng vốn hóa vẫn đang trong phạm vi định giá tăng trưởng, khiến tỷ lệ doanh thu hàng năm so với vốn hóa lưu hành đạt trên 19%, là nền tảng hấp dẫn nhất trong ba.

Logic đằng sau điều này không phức tạp. Aster nằm ở vị trí cửa trước của một hệ sinh thái sàn giao dịch hàng đầu, có lợi thế thu hút khách hàng tự nhiên, cấu trúc người dùng khỏe mạnh hơn, hệ thống quản lý rủi ro cũng ổn định hơn. Những người thu hút chủ yếu là các nhà tạo lập thị trường dài hạn và các trader thực sự hoạt động tích cực, chứ không phải là những kẻ "săn lông bắt chim" để kiếm lợi từ lưu lượng.

Khi thị trường DEX vĩnh viễn chuyển từ cạnh tranh tăng trưởng sang cạnh tranh về tồn kho, các nền tảng có dòng tiền ổn định này lại càng dễ dàng duy trì đà tăng của định giá và thị phần.

Nói đơn giản như thế này: Hyperliquid định hình lĩnh vực này, Lighter đang thử nghiệm các phương pháp khác nhau, Aster đang từ từ củng cố vị trí trung tâm của mình như một trung tâm giá trị.

Cùng với sự gia nhập của các đối thủ mới như DCEX, mức độ tập trung của các tên tuổi hàng đầu sẽ chỉ càng tăng lên. Các nền tảng có hệ sinh thái phòng thủ và dòng tiền thực tế rất có khả năng trở thành những lợi ích chính trong đợt định giá lại mang tính cấu trúc sắp tới.