Chuỗi siêu thị lớn nhất của Mỹ dẫn đầu cuộc đua bán lẻ? Cuộc đối đầu cổ phiếu WMT vs COST

Khi nói đến các chuỗi siêu thị và sự thống trị bán lẻ của Mỹ, hai cái tên luôn chiếm ưu thế trong cuộc trò chuyện của các nhà đầu tư: Walmart Inc. [WMT] và Costco Wholesale Corporation [COST]. Trong năm qua, hiệu suất cổ phiếu của họ đã kể một câu chuyện phân kỳ thú vị—Walmart tăng 19,7% trong khi Costco giảm 10,8%—nhưng lý do đầu tư dài hạn vẫn còn nhiều phức tạp. Hãy cùng phân tích những yếu tố thực sự thúc đẩy các ông lớn này và ai có thể là lựa chọn tốt hơn ngay bây giờ.

Hiệu suất cổ phiếu & Định giá: Bức tranh pha trộn

Trước khi đi vào mô hình kinh doanh, các con số kể một câu chuyện thú vị. Walmart hiện đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 38,19 (, cao hơn một chút so với trung bình 1 năm là 35,98), trong khi Costco đứng ở mức 41,38—đáng chú ý là thấp hơn trung bình lịch sử 49,44. Dịch sang nghĩa: mặc dù cổ phiếu Costco gần đây yếu đi, nhưng thực tế nó đang giao dịch với mức chiết khấu so với chuẩn mực của chính nó, còn Walmart đang giao dịch ở mức cao hơn so với giá trị trung bình.

Các ý kiến của các nhà phân tích gần đây cho thấy các quỹ đạo tăng trưởng khác nhau. Trong năm tài chính hiện tại, EPS của Walmart dự kiến sẽ tăng 4,8% so với cùng kỳ năm trước, với tốc độ tăng trưởng năm tới tăng lên 11,6%. Trong khi đó, Costco đang theo dõi mức tăng EPS hiện tại là 11,7%, nhưng tốc độ tăng này sẽ chậm lại còn khoảng 9% vào năm tới. Cả hai chuỗi siêu thị Mỹ này vẫn giữ xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), phản ánh rủi ro và cơ hội cân bằng.

Trường hợp của Walmart: Tốc độ, Quy mô & Mở rộng Biên Lợi Nhuận

Lập luận đầu tư của Walmart dựa trên ba trụ cột. Thứ nhất, quy mô khổng lồ—hơn 10.750 cửa hàng trên toàn thế giới, hàng trăm triệu khách hàng hàng tuần, và vốn hóa thị trường 884,2 tỷ USD—tạo ra sức mạnh định giá và hiệu quả logistics không ai sánh kịp. Công ty đã tận dụng điều này thông qua hạ tầng đa kênh, với các cửa hàng đóng vai trò trung tâm phân phối cho dịch vụ giao hàng nhanh.

Các con số ở đây rất thuyết phục. Thương mại điện tử của Mỹ tăng trưởng 28% trong Quý 3 FY2026, với 35% các đơn hàng hoàn tất tại cửa hàng được giao trong vòng ba giờ. Doanh số kỹ thuật số toàn cầu tăng 27%. Nhưng điểm đặc biệt là: Walmart đang có hệ thống chuyển hướng dần sang các nguồn doanh thu có biên lợi nhuận cao hơn. Quảng cáo Walmart Connect, phí thành viên Walmart+ và các mô hình thị trường cải tiến hiện chiếm khoảng một phần ba lợi nhuận hoạt động điều chỉnh hợp nhất. Đây là sự tiến hóa của mô hình kinh doanh—ít phụ thuộc vào biên lợi nhuận bán lẻ mỏng manh, nhiều doanh thu định kỳ và sinh lợi hơn.

Các khoản đầu tư công nghệ vào AI, phân phối tự động, và số hóa chuỗi cung ứng đang củng cố lợi thế này. Hoạt động quốc tế tại Mexico, Trung Quốc và Ấn Độ mang lại sự đa dạng và khả năng tăng trưởng bổ sung. Rủi ro: biên lợi nhuận bán lẻ mỏng vẫn còn, rủi ro thuế quan còn đó, và chi tiêu của người tiêu dùng thu nhập thấp vẫn còn biến động. Việc thực thi chiến lược rất quan trọng.

Lợi thế của Costco: Sự trung thành của thành viên & Kỷ luật vận hành

Điểm mạnh của Costco đến trực tiếp từ mô hình dựa trên thành viên của nó. Khác với các nhà bán lẻ truyền thống, Costco tạo ra dòng tiền đều đặn từ phí thành viên có biên lợi nhuận cao—mô hình này mang lại sự ổn định lợi nhuận bất kể biến động doanh số hàng hóa. Tỷ lệ gia hạn thành viên vẫn rất cao, cho thấy sự trung thành thực sự của khách hàng và giá trị cảm nhận.

Chiến lược vận hành rất kỷ luật. Hạn chế mặt hàng, sức mua theo số lượng lớn, và chuỗi cung ứng hiệu quả cao giúp Costco duy trì mức giá cạnh tranh trong khi bảo vệ biên lợi nhuận. Dữ liệu gần đây cho thấy điều này đang hoạt động: doanh số so sánh kỹ thuật số tăng hơn 20% trong Quý 1 FY2026, nhờ vào sự tương tác của website và ứng dụng. Quan trọng là, Costco không thay thế mua sắm tại kho bằng kỹ thuật số—mà đang mở rộng mô hình. Các hợp tác giao hàng cùng ngày và công nghệ quét trước giúp rút ngắn thời gian thanh toán là những ví dụ điển hình.

Câu chuyện biên lợi nhuận của gã khổng lồ thành viên này ít hấp dẫn hơn Walmart. Lạm phát tiền lương, chi phí logistics, và đầu tư công nghệ có thể làm giảm lợi nhuận trong ngắn hạn. Nhu cầu các mặt hàng không thiết yếu cũng biến động theo chu kỳ chi tiêu của người tiêu dùng. Tuy nhiên, độ bền của mô hình vẫn là tài sản lớn nhất của nó. Với vốn hóa thị trường $380 tỷ tỷ USD và khả năng thực thi nhất quán, Costco hấp dẫn hơn đối với các nhà tích lũy tài sản dài hạn hơn là các nhà theo đuổi đà tăng.

So sánh hai bên: Quy mô vs. Hiệu quả

Điểm phân biệt thực sự giữa các chuỗi siêu thị Mỹ này là gì: Walmart theo đuổi sự thống trị qua quy mô và đa dạng nền tảng (quảng cáo, thành viên, thị trường); còn Costco đạt lợi thế cạnh tranh qua kỷ luật vận hành và sự trung thành của khách hàng (gia hạn thành viên). Trong khi Walmart có hơn 900 kho hàng, thì Costco chỉ có hơn 10.750 cửa hàng theo nhiều định dạng.

Đối với các nhà đầu tư tăng trưởng ưu tiên đà tăng ngắn hạn và đa dạng hóa lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng thương mại điện tử của Walmart, mở rộng nền tảng quảng cáo, và xu hướng cải thiện biên lợi nhuận có vẻ hấp dẫn hơn. Còn đối với những người tìm kiếm sự ổn định và lợi nhuận ghép lũy, mô hình thành viên của Costco, hiệu quả vận hành, và mức định giá thấp hơn trung bình vẫn còn rất hấp dẫn.

Kết luận

Cả hai vẫn là những nhà bán lẻ đáng gờm, nhưng phục vụ các khẩu vị nhà đầu tư khác nhau. Walmart nhỉnh hơn về đà tăng, tăng trưởng nhanh hơn và lợi nhuận từ các doanh nghiệp biên cao đang tăng tốc. Costco giữ vững vị thế cho những nhà tích lũy dài hạn, không bị ảnh hưởng bởi biến động ngắn hạn. Không ai rõ ràng là “tránh xa”, nhưng thời gian và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn sẽ quyết định chuỗi siêu thị Mỹ phù hợp nhất với danh mục đầu tư của bạn.