Walmart và Costco: Những ông lớn bán lẻ chọn các con đường khác nhau để tăng trưởng vào năm 2026

Thị trường bán lẻ toàn cầu đang chứng kiến một sự chia rẽ hấp dẫn giữa hai ông lớn—Walmart Inc. [WMT] và Costco Wholesale Corporation [COST]—mỗi bên đều áp dụng các chiến lược khác nhau để chiếm lĩnh chi tiêu của người tiêu dùng. Trong khi Walmart vận hành như siêu thị lớn nhất thế giới với hơn 10.750 địa điểm bao gồm siêu trung tâm, chợ khu phố và Sam’s Club, thì Costco duy trì vị thế thống trị qua mạng lưới câu lạc bộ kho hàng tối giản gồm hơn 900 cơ sở. Với giá trị thị trường của Walmart là 884,2 tỷ USD và Costco khoảng $380 tỷ USD, cả hai công ty đang định nghĩa lại khái niệm lãnh đạo bán lẻ trong thời đại gián đoạn kỹ thuật số và ý thức về giá trị.

Hiểu rõ các Mô hình Kinh doanh Cốt lõi

Lợi thế Thẻ Thành viên của Costco

Về cơ bản, kinh doanh của Costco xoay quanh phí thành viên có biên lợi nhuận cao tạo ra doanh thu dự đoán được, lặp lại độc lập với doanh số hàng hóa. Khung thành viên dựa trên đăng ký này tạo ra nhiều lớp trung thành của khách hàng—thành viên gia hạn với tỷ lệ cao, chi tiêu thêm cho mua sắm số lượng lớn, và xem thẻ thành viên như một biểu tượng của việc săn lùng giá trị. Chiến lược hạn chế mặt hàng của công ty, tập trung vào các mặt hàng thiết yếu cộng với các mặt hàng được chọn lọc có nhu cầu cao, đơn giản hóa hoạt động trong khi thúc đẩy lưu lượng mua sắm tập trung. Gần đây, doanh số so sánh kỹ thuật số của Costco tăng hơn 20% trong Quý 1 FY2026, đặc biệt là trong các danh mục không thực phẩm và các mặt hàng lớn. Công nghệ quét trước tại quầy thanh toán và hệ thống kho thuốc dựa trên AI thể hiện cách tự động hóa nâng cao hiệu quả mà không làm giảm trải nghiệm kho hàng cốt lõi.

Chiến lược Quy mô và Đa dạng Hóa của Walmart

Cấu trúc của Walmart khác biệt căn bản. Là siêu thị lớn nhất thế giới về số lượng cửa hàng, nó tận dụng hạ tầng phân phối vượt trội, sự tinh vi trong logistics và sức mạnh về giá cả. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng thực sự ngày càng đến từ đa dạng doanh thu biên cao—quảng cáo Walmart Connect, thành viên Walmart+ và mở rộng thị trường hiện tại đóng góp khoảng một phần ba lợi nhuận hoạt động điều chỉnh hợp nhất. Tăng tốc thương mại điện tử đã rất ấn tượng: doanh số kỹ thuật số tại Mỹ tăng 28% trong Quý 3 FY2026, với 35% các đơn hàng thực hiện tại cửa hàng đến tay khách hàng trong vòng ba giờ. Sự linh hoạt của kênh đa dạng này biến các địa điểm vật lý thành trung tâm thực hiện đơn hàng, giảm thiểu chi phí cuối cùng trong khi tăng cường sự gắn kết của khách hàng qua các điểm chạm kỹ thuật số và vật lý.

Hiệu suất Tài chính và Kỳ vọng của Nhà phân tích

Quan điểm chung cho thấy các quỹ đạo động lực trái chiều. Ước tính cho năm tài chính hiện tại của Walmart dự kiến tăng trưởng doanh số 4,6% và EPS tăng 4,8%, với hướng dẫn EPS cho năm tới tăng lên $2.94 ( tăng một cent trong 30 ngày). Costco thể hiện câu chuyện tăng trưởng ngắn hạn mạnh mẽ hơn: tăng trưởng doanh số hiện tại 7,5% và tăng EPS 11,7%, với ước tính EPS năm hiện tại tăng lên $20.09.

Xét về định giá, Costco giao dịch với P/E dự phóng 12 tháng là 41.38, thấp hơn đáng kể so với trung bình 49.44 của một năm, cho thấy cổ phiếu đang giao dịch với mức chiết khấu so với các chuẩn mực lịch sử. P/E dự phóng của Walmart là 38.19, cao hơn trung bình 35.98, cho thấy thị trường đã định giá một số sự lạc quan về câu chuyện chuyển đổi của họ.

Hiệu suất Thị trường Gần đây và Các Yếu tố Rủi ro

Trong 12 tháng qua, cổ phiếu Walmart đã tăng 19,7%, trong khi Costco giảm 10,8%—một khoảng cách nhấn mạnh sự ưu tiên của nhà đầu tư đối với đà lợi nhuận thể hiện của Walmart và cơ cấu kinh doanh biên cao hơn. Tuy nhiên, cả hai nhà bán lẻ đều đối mặt với những khó khăn. Walmart phải đối mặt với rủi ro thuế quan, lạm phát tiền lương kéo dài và nhu cầu tiêu dùng không đều among các khách hàng thu nhập thấp, trong khi Costco gặp khó khăn với biên lợi nhuận hàng hóa mỏng và biến động chi tiêu tùy ý. Các khoản đầu tư vào công nghệ và cải thiện năng suất—tự động hóa, tối ưu chuỗi cung ứng dựa trên AI—sẽ đóng vai trò then chốt trong khả năng duy trì vị thế dẫn đầu về giá cả của cả hai mà không làm giảm lợi nhuận.

Sự Khác Biệt Chiến Lược

Con đường phía trước của Walmart nhấn mạnh vào sự tiện lợi, tốc độ và đa dạng hóa lợi nhuận qua các nền tảng quảng cáo và thành viên. Phạm vi toàn cầu của họ, từ Mexico đến Trung Quốc rồi Ấn Độ, cung cấp các hướng tăng trưởng bổ sung. Costco vẫn dựa trên kỷ luật vận hành, thương mại dựa trên dữ liệu và độ bền của hàng rào thành viên. Cả hai công ty hiện đều có xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), phản ánh các nền tảng dài hạn vững chắc cùng với các rủi ro thực thi ngắn hạn.

Đối với các nhà đầu tư hướng theo đà tăng trưởng, sự kết hợp giữa quy mô, sự tinh vi của kênh đa dạng và tốc độ tăng trưởng của các doanh nghiệp biên cao của Walmart có vẻ phù hợp hơn để vượt trội trong ngắn hạn. Đối với các nhà đầu tư dài hạn tìm kiếm lợi nhuận dự đoán và sự ổn định, khả năng chống chịu của Costco trong thành viên và kiểm soát chi phí vẫn là những điểm hấp dẫn.