Liệu Intel có lặp lại thành công năm 2025 trong năm tới không?

Câu Chuyện Thay Đổi Định Mệnh Mà Không Ai Ngờ Đến

Tập đoàn Intel (INTC) đã thách thức những người hoài nghi vào năm 2025, mang lại lợi nhuận 84,1% vượt xa cả các chỉ số ngành (35,9%) và các đối thủ trực tiếp. Advanced Micro Devices tăng 77,3%, trong khi NVIDIA Corporation kết thúc năm với mức tăng 38,8%—tuy nhiên, câu chuyện trở lại của Intel vẫn là hấp dẫn nhất. Sự tăng trưởng của cổ phiếu che lấp một thực tế phức tạp: những khó khăn đầu năm đã nhường chỗ cho đà tăng cuối kỳ, khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu công ty có thể duy trì đà này hay không.

Gió Thổi Ngược Trong Thời Kỳ GPU Chiếm Ưu Thế

Cảnh quan bán dẫn đã thay đổi mạnh mẽ theo hướng ủng hộ các bộ tăng tốc AI. NVIDIA duy trì vị thế thống trị với thành công vượt bực trong các GPU H100 và Blackwell, chiếm phần lớn chi tiêu của trung tâm dữ liệu. Trong khi đó, Intel phải bắt kịp trên đường đua đổi mới. Sự phụ thuộc lâu dài của công ty vào kiến trúc x86 và các bộ xử lý cũ đã khiến họ dễ bị tổn thương khi khối lượng công việc tính toán chuyển dịch sang phần cứng AI chuyên dụng.

Advanced Micro cũng tiến xa hơn với các chu kỳ sản phẩm linh hoạt hơn, buộc Intel phải đối mặt với những sự thật khó chịu về tốc độ thực thi và khả năng phản ứng thị trường.

Cược Chơi PC AI: Một Chiến Lược Thay Đổi

Sự phục hồi của Intel năm 2025 phần lớn dựa vào lộ trình bộ xử lý tích hợp AI của họ. Công ty đã giới thiệu dòng Core Ultra 3 (Panther Lake) và kiến trúc Xeon 6+ (Clearwater Forest), đều được chế tạo trên quy trình 18A của công ty—được xem là khả năng sản xuất bán dẫn tiên tiến nhất của Mỹ.

Panther Lake hướng tới các phân khúc tiêu dùng, thương mại và game với khả năng xử lý neural tích hợp, mang lại hiệu quả năng lượng cải thiện 2,5 lần so với thế hệ silicon trước đó. Clearwater Forest cung cấp sức mạnh tính toán đẳng cấp doanh nghiệp, cho phép mở rộng khối lượng công việc và tối ưu hóa năng lượng cho các trung tâm dữ liệu. Sản xuất bắt đầu tại cơ sở chính của Arizona, với Panther Lake sẽ đến các kênh bán lẻ từ tháng 1 trở đi và Clearwater Forest dự kiến ra mắt giữa năm 2026.

Phiên bản nền tảng vPro này củng cố chiến lược, tích hợp khả năng tăng tốc AI trên CPU, GPU và đơn vị xử lý neural mới—một nỗ lực cạnh tranh trực tiếp với các giải pháp GPU của NVIDIA và AMD trong thị trường game tiêu dùng và workstation.

Phân Bố Vốn Thay Đổi Câu Chuyện

Sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các tổ chức lớn đã thay đổi nền tảng tài chính của Intel. NVIDIA cam kết $5 tỷ đô la trong vốn đồng phát triển, kết hợp chuyên môn về tính toán tăng tốc của hãng với sức mạnh hệ sinh thái x86 của Intel. SoftBank rót vào $2 tỷ đô la dành riêng cho hạ tầng nghiên cứu AI, mua khoảng 2% cổ phần với giá $23 mỗi cổ phiếu. Bộ Thương mại Hoa Kỳ phân bổ 7,86 tỷ đô la theo Đạo luật CHIPS và Khoa học, hỗ trợ các nhà máy sản xuất tiên tiến tại Arizona, New Mexico, Ohio và Oregon.

Những khoản đầu tư này cho phép mở rộng năng lực sản xuất theo chiến lược IDM 2.0, giúp Intel mở rộng quy mô sản xuất đồng thời hiện đại hóa chuỗi cung ứng. Số tiền này không chỉ là hỗ trợ tài chính mà còn là sự xác nhận chiến lược của công ty trong việc định vị lại.

Áp Lực Biên Lợi Nhuận Và Mâu Thuẫn Vận Hành

Dù có đà tăng trưởng, lợi nhuận của Intel đã suy giảm trong suốt năm 2025. Việc tăng tốc sản xuất PC AI đã chuyển đổi sản xuất sang các nhà máy đắt đỏ hơn ở Ireland, làm giảm biên lợi nhuận gộp. Các khoản phí liên quan đến công suất không sử dụng, hợp lý hóa tài sản không cốt lõi và pha trộn sản phẩm không thuận lợi đã gây áp lực lên lợi nhuận. Giá cả cạnh tranh từ các đối thủ ngày càng gay gắt, đặc biệt là đối với các khách hàng doanh nghiệp nhạy cảm về giá, muốn đa dạng nhà cung cấp thay vì phụ thuộc vào các nhà cung cấp lớn truyền thống.

Mô hình ghi nhận doanh thu ngắn hạn phản ánh khó khăn này—mức tồn kho của khách hàng tăng cao cho thấy nhu cầu thực tế yếu hơn so với sự tăng giá cổ phiếu.

Rủi Ro Chính Trị & Địa Chính Trị: Thách Thức Trung Quốc

Trung Quốc chiếm hơn 29% doanh thu của Intel năm 2024, là thị trường lớn nhất về mặt địa lý. Chính sách địa phương ngày càng thúc đẩy nội địa hóa—dự kiến loại bỏ các linh kiện bán dẫn nước ngoài khỏi hạ tầng viễn thông quan trọng vào năm 2027—đe dọa làm giảm đáng kể doanh thu. Các căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và kiểm soát xuất khẩu chặt chẽ hơn đối với các công nghệ silicon cao cấp càng làm phức tạp tình hình. Intel phải đối mặt với hai áp lực: khả năng tiếp cận thị trường bị hạn chế và cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các nhà sản xuất chip nội địa Trung Quốc đang mở rộng công suất.

Chi tiêu yếu hơn của người tiêu dùng và doanh nghiệp Trung Quốc cũng làm trầm trọng thêm các vấn đề tồn kho, tạo ra sự không chắc chắn về nhu cầu theo chu kỳ.

Dự Báo Lợi Nhuận: Thận Trọng

Thống nhất của Phố Wall đã chuyển sang tiêu cực rõ rệt. Dự báo lợi nhuận năm 2025 của Intel đã giảm 63% xuống còn $0,34 mỗi cổ phiếu, trong khi dự báo năm 2026 giảm 63,8% xuống còn $0,58 mỗi cổ phiếu. Những điều chỉnh này thường báo hiệu một giai đoạn cổ phiếu hoạt động kém kéo dài, trái ngược với các tín hiệu kỹ thuật tích cực trong ngắn hạn.

Kết Luận: Hứa Hẹn Trong Thử Thách

Lộ trình bộ xử lý AI và cuộc cách mạng sản xuất của Intel thực sự mang ý nghĩa chiến lược đối với toàn bộ hệ sinh thái bán dẫn. Các sáng kiến tối ưu hóa danh mục và nâng cao hiệu quả của ban lãnh đạo phù hợp với chủ đề hiện đại hóa. Việc bơm vốn—dù mang tính chính trị và chiến lược—cung cấp quỹ thời gian cho các đợt xoay vòng dài hạn.

Tuy nhiên, các thách thức cơ bản vẫn còn đó. Các sản phẩm mới ra mắt, dù cạnh tranh, đã đến muộn trong chu kỳ ngành đã bị chi phối bởi NVIDIA. Việc giảm biên lợi nhuận do cân đối lại sản xuất sẽ không thể giải quyết nhanh chóng. Các hạn chế xuất khẩu sang Trung Quốc đe dọa tăng trưởng doanh thu ngắn hạn. Dự báo lợi nhuận giảm vẫn đè nặng tâm lý dù cổ phiếu đã tăng giá.

Vấn đề không phải là liệu Intel có thể lặp lại thành công của năm 2025 hay không—mà là liệu thực tế vận hành và các gió lớn vĩ mô có cho phép điều đó xảy ra hay không. Các nhà đầu tư nên thận trọng hơn là chạy theo đà tăng trong một năm 2026 đầy bất định.