Tại sao giá Nickel gặp khó khăn trong suốt đến năm 2026 và xa hơn

Thị trường Nickel bước vào năm 2026 với nhiều thách thức cơ bản ít có dấu hiệu giảm bớt. Trong phần lớn năm 2025, kim loại này dao động quanh mức 15.000 USD/tấn (MT), bị áp lực bởi sản lượng Indonesia tăng mạnh và thị trường nghiêng về dư cung rõ rệt. Khi các nhà đầu tư và nhà sản xuất nhìn về năm tới, sự kết hợp của dư thừa cung, nhu cầu yếu đi và sự chuyển đổi công nghệ pin tạo nên bức tranh giảm giá cho kim loại cơ bản này.

Sự bùng nổ sản xuất của Indonesia và dư thừa thị trường

Ưu thế của Indonesia trong sản xuất nickel toàn cầu đã định hình lại động lực thị trường trong năm năm qua. Nhà sản xuất nickel lớn nhất thế giới đã mở rộng sản lượng lên 2,2 triệu MT vào năm 2024—gần gấp ba lần mức 800.000 MT đạt được vào năm 2019. Sự mở rộng đột biến này đã thay đổi căn bản bức tranh cung ứng, tạo áp lực giảm giá liên tục.

Đầu năm 2025, Indonesia còn tăng hạn ngạch sản xuất lên 298,5 triệu WMT (WMT), từ 271 triệu WMT của năm trước. Động thái này nhằm giảm áp lực cung, nhưng kết quả lại trái ngược: tồn kho tại Sở Giao dịch Kim loại London (LME) đã tăng lên 254.364 MT vào tháng 11, so với 164.028 MT đầu năm. Giá giảm sâu hơn xuống còn 14.295 USD, chạm mức thấp nhất có thể có lợi nhuận cho các nhà luyện kim Indonesia có chi phí thấp.

Điều này tạo ra một điểm ngoặt. Khi giá giảm làm thu hẹp biên lợi nhuận, đã xuất hiện các cuộc thảo luận về khả năng cắt giảm sản lượng. Các nguồn tin thị trường cho biết chính phủ Indonesia có thể hạn chế khai thác quặng xuống còn khoảng 250 triệu MT vào năm 2026—mức giảm đáng kể so với mục tiêu 379 triệu WMT của năm 2025. Tuy nhiên, các cuộc đàm phán vẫn còn linh hoạt, với mục tiêu cuối cùng vẫn đang được thảo luận. Theo chiến lược gia hàng hóa của ING, Ewa Manthey, Indonesia có khả năng giữ nguyên trong thời điểm này, chờ đợi tác động của các chính sách mới được giới thiệu vào năm 2025 trước khi cam kết cắt giảm.

Thị trường nickel toàn cầu vẫn dự báo dư thừa khoảng 261.000 MT vào năm 2026. Manthey nhận định rằng “dù Indonesia có thực hiện cắt giảm, thì cũng cần phải lớn—ở quy mô hàng trăm nghìn tấn để thay đổi căn bản các yếu tố cơ bản. Hành động như vậy có vẻ khó xảy ra nếu không có nỗ lực phối hợp quốc tế.”

Thách thức về nhu cầu: Thay đổi trong thép không gỉ và công nghệ pin

Các vấn đề của nickel còn vượt xa cân đối cung cầu. Tăng trưởng nhu cầu đã chững lại ở nhiều mặt trận, tạo ra hiệu ứng kìm hãm khiến giá chịu áp lực từ cả hai phía.

Thép không gỉ chiếm hơn 60 phần trăm tiêu thụ nickel toàn cầu, với ngành xây dựng và sản xuất của Trung Quốc là trụ cột chính cho nhu cầu này. Tuy nhiên, lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc, đã sụp đổ vào năm 2020, chưa phục hồi đáng kể. Doanh số bán hàng tháng 11 năm 2025 giảm 36% so với cùng kỳ năm trước, với tổng giảm trong năm đạt 19%. Sự yếu kém kéo dài của thị trường xây dựng lớn nhất thế giới này đã làm giảm sản xuất thép không gỉ và theo đó là tiêu thụ nickel.

Điều quan trọng hơn là sự chuyển đổi trong công nghệ pin xe điện. Trong nhiều năm, sự gia tăng sản xuất nickel được lý giải bởi sự phổ biến của xe điện và ưu thế của pin nickel-mangan-cobalt (NMC), vốn cung cấp mật độ năng lượng cao hơn và phạm vi di chuyển xa hơn. Tuy nhiên, lợi thế cạnh tranh này đã biến mất. Các nhà sản xuất pin lớn như Contemporary Amperex Technology và các hãng khác ngày càng chuyển sang công nghệ lithium-iron-phosphate (LFP). Các cải tiến mới về LFP hiện nay có thể đạt phạm vi trên 750 km, đồng thời giảm chi phí sản xuất và nâng cao độ an toàn.

Dữ liệu thị trường cho thấy câu chuyện rõ ràng: nhu cầu pin nickel chỉ tăng 1% so với cùng kỳ năm 2025 vào tháng 9, trong khi nhu cầu pin LFP tăng 7%. Mặc dù phần lớn tăng trưởng nickel đến từ sự mở rộng của thị trường xe điện chung chứ không phải do ưu tiên công nghệ, nhưng xu hướng này rõ ràng không thể phủ nhận.

Thêm vào đó, Mỹ đã loại bỏ khoản tín dụng thuế xe điện 7.500 USD vào tháng 9, gây ra sự sụt giảm mạnh về nhu cầu. Doanh số xe điện quý 4 năm 2025 tại Mỹ giảm 46% so với quý 3, và giảm 37% so với cùng kỳ năm trước. Ford Motor đã phản ứng bằng cách cắt giảm đầu tư vào xe điện trị giá 19,5 tỷ USD và chuyển hướng sang các xe có phạm vi hoạt động mở rộng và hybrid. Liên minh châu Âu cũng đã từ bỏ lệnh cấm động cơ đốt trong vào năm 2035. Những chính sách đảo chiều này cho thấy sự giảm sút trong hỗ trợ cho quá trình chuyển đổi năng lượng—một trở ngại đối với tất cả các kim loại dùng trong pin, bao gồm nickel.

Triển vọng giá: Một năm áp lực

Trong bối cảnh cấu trúc này, giá nickel dự kiến sẽ chịu áp lực suốt năm 2026. Manthey dự báo giá sẽ “khó giữ trên mức 16.000 USD, với các rủi ro tăng giá phụ thuộc vào các gián đoạn cung hoặc bất ngờ về nhu cầu.” Bà dự đoán trung bình giá nickel trong năm là 15.250 USD—một con số phù hợp với dự báo 15.500 USD của Ngân hàng Thế giới, có thể tăng lên 16.000 USD vào năm 2027.

Nornickel, một trong những nhà sản xuất nickel hàng đầu thế giới, dự đoán dư thừa nickel tinh chế khoảng 275.000 MT trong năm 2026, củng cố quan điểm giảm giá. Phục hồi dường như còn xa dưới các điều kiện hiện tại; mức tăng giá thực sự khả thi sẽ cần duy trì trên 19.000 USD để khôi phục lợi nhuận cho nhà sản xuất và thu hút nhà đầu tư—một kịch bản có vẻ khó xảy ra nếu không có sự cân bằng lại căn bản của thị trường hoặc phối hợp hạn chế sản lượng.

Đối với các nhà sản xuất và nhà đầu tư, năm 2026 dự kiến là năm của sự kiên nhẫn hơn là cơ hội.