Những gì Lịch sử Thị trường Gợi ý Có thể xảy ra với S&P 500 Khi Đến năm 2026

Tín Hiệu Định Giá Không Ai Có Thể Phớt Lờ

Thị trường chứng khoán trong thập kỷ qua đã chứng kiến những điều đáng chú ý. Chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 230% trong mười năm qua, tương đương với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 12,6%—vượt xa mức trung bình 10 năm lịch sử khoảng 10%. Tuy nhiên, đằng sau thành tích xuất sắc này là một chỉ số đáng lo ngại xứng đáng được các nhà đầu tư chú ý.

Chỉ số Tỷ lệ Giá trên Thu nhập Điều chỉnh theo Chu kỳ (CAPE), còn gọi là P/E của Shiller, tiết lộ một sự thật không thoải mái: thị trường đang ở mức đắt đỏ theo tiêu chuẩn lịch sử. Chỉ số định giá này làm mượt biến động lợi nhuận trong vòng một thập kỷ để cung cấp rõ ràng về việc liệu cổ phiếu có thực sự đắt hay bị biến dạng bởi các chu kỳ kinh doanh tạm thời.

Một Tiếng Vang Lịch Sử Hiếm Có

Điều gì khiến môi trường định giá ngày nay trở nên đáng chú ý? Tỷ lệ CAPE đã bước vào vùng chỉ xuất hiện duy nhất một lần trong lịch sử thị trường ghi nhận từ năm 1871. Hiện đang dao động quanh mức 39-40, chỉ số này phản ánh các điều kiện từng thấy trong thời kỳ bong bóng dot-com.

Sự hiếm có về mặt thống kê không thể bị xem nhẹ. Trong 155 năm dữ liệu thị trường, việc vượt qua mức CAPE 40 chỉ xảy ra hai lần—và chúng ta đang sống trong lần thứ hai ngay lúc này. Mỗi khi chỉ số này tăng đến mức cực đoan như vậy, lịch sử thị trường cho thấy khả năng xảy ra một sự đảo chiều mạnh mẽ là rất cao, mặc dù việc dự đoán chính xác thời điểm vẫn là điều không thể.

Các Nhà Đầu Tư Có Nên Chuẩn Bị Cho 2026?

Tiền lệ lịch sử không đảm bảo kết quả giống hệt nhau. Các công ty công nghệ siêu lớn chi phối S&P 500 ngày nay khác biệt rõ rệt so với các công ty trong thời kỳ internet bùng nổ đã thúc đẩy bong bóng dot-com. Trí tuệ nhân tạo đại diện cho một xu hướng tăng trưởng dài hạn thực sự, và hạ tầng hỗ trợ—bao gồm năng lượng, vật liệu, và ngành công nghiệp—có thể duy trì lợi nhuận vượt trội trong suốt năm 2026 và xa hơn nữa.

Tuy nhiên, bỏ qua hoàn toàn định giá cũng là điều ngu ngốc. Khi cổ phiếu có giá trị cao hơn mức trung bình lịch sử, sự hăng hái của nhà đầu tư thường vượt qua sự thận trọng, tạo ra các tình huống mà các công ty được định giá chủ yếu dựa trên tiềm năng tương lai thay vì các yếu tố cơ bản hiện tại. Khoảng cách giữa giá và thực tế chính là nơi tích tụ rủi ro lớn.

Con Đường Tương Lai: Kỷ Luật Hơn Là Cảm Xúc

Năm tới có thể đòi hỏi một sự thay đổi trong triết lý đầu tư. Thay vì theo đuổi tăng trưởng ở bất kỳ mức định giá nào, các nhà đầu tư nên ưu tiên các công ty có khả năng vận hành bền bỉ và lợi thế cạnh tranh vượt ra ngoài sự hưng phấn ngắn hạn của thị trường.

Không ai có thể dự đoán liệu năm 2026 sẽ mang lại sự hưng phấn của thị trường bò kéo dài hay một đợt điều chỉnh rõ rệt hơn. Những gì chúng ta có thể khẳng định là khoảnh khắc này—khi định giá đạt mức cực đoan chỉ xuất hiện một lần trong thế kỷ—đòi hỏi sự cảnh giác. Thời điểm dự đoán thị trường vẫn là một việc ngu xuẩn, nhưng áp dụng phân tích kỹ lưỡng vào việc lựa chọn cổ phiếu thì không. Những người đã vượt qua các bong bóng trước đây hiểu rằng sự tích lũy của chất lượng sẽ cộng hưởng theo thời gian, bất kể thị trường chung có tiếp tục tăng hay trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể.

Bài học từ lịch sử không phải là các đợt sụp đổ sắp xảy ra. Thay vào đó, đó là những giai đoạn định giá cực đoan yêu cầu các nhà đầu tư suy nghĩ rõ ràng, hành động có chủ đích và giữ các vị thế trong các doanh nghiệp có thể chống chọi với bão tố thị trường—chính là tư duy quyết định thành công trong những tháng và năm tới.