Cổ phiếu Bộ nhớ và Lưu trữ tăng vọt vào năm 2025: Bạn có nên theo đuổi đà tăng trưởng đến năm 2026 không?

Một Năm Đặc Biệt Cho Lưu Trữ Dữ Liệu

Những người chiến thắng nổi bật trên thị trường chứng khoán năm 2025 đã làm bất ngờ nhiều nhà đầu tư. Trong số năm cổ phiếu tăng trưởng hàng đầu trong S&P 500, có tới bốn đến từ một ngành công nghiệp duy nhất: lưu trữ dữ liệu. Những con số thật sự phi thường:

Các công ty này hoạt động trên nhiều công nghệ lưu trữ khác nhau—Flash NAND, ổ cứng HDD, và DRAM. Tuy nhiên, tất cả đều hưởng lợi từ một lực lượng mạnh mẽ chung đang định hình lại ngành công nghệ.

Tại Sao Lưu Trữ Trở Thành Câu Chuyện Chính

Để hiểu về sự bùng nổ năm 2025, bạn cần có bối cảnh của thập kỷ trước đó. Ngành lưu trữ dữ liệu đã trải qua một giai đoạn suy thoái kéo dài từ năm 2022 đến đầu năm 2025. Thặng dư cung đã gây khó khăn cho cả thị trường NAND flash và HDD, làm giảm biên lợi nhuận và buộc các nhà cung cấp phải cắt giảm sản lượng thay vì mở rộng.

Ngành NAND gặp phải những khó khăn đặc biệt. Với sáu nhà sản xuất lớn cạnh tranh toàn cầu—bao gồm cả Yangtze Memory Technologies của Trung Quốc—và công nghệ NAND 3D giúp việc mở rộng nguồn cung dễ dàng hơn, lợi nhuận trở nên khó nắm bắt. Trong khi đó, HDD, một công nghệ đã cũ, vẫn không phù hợp cho các ứng dụng tiêu dùng nhưng lại cực kỳ quan trọng cho hạ tầng đám mây cần lưu trữ số lượng lớn với chi phí thấp.

Điểm Giao Thoa AI Thay Đổi Mọi Thứ

Mọi thứ đã thay đổi khi trí tuệ nhân tạo vượt ra khỏi yêu cầu lưu trữ biến động của đào tạo GPU để bước vào giai đoạn suy luận. Đây là nơi lưu trữ bền vững trở nên quan trọng:

Bộ nhớ biến động (DRAM): Rất nhanh nhưng cần nguồn điện liên tục. Thị trường DRAM có nhu cầu cao từ khi ChatGPT ra mắt, vì đào tạo mô hình AI tiêu thụ lượng dữ liệu khổng lồ. Thị trường DRAM tập trung quanh ba nhà chơi chính: Micron, SK Hynix, và Samsung.

Lưu trữ không biến động (NAND và HDDs): Dữ liệu tồn tại mà không cần nguồn điện. Khi các doanh nghiệp triển khai AI tại biên và chatbot lưu trữ lịch sử cuộc trò chuyện cùng các điểm kiểm tra mô hình tại chỗ, nhu cầu về lưu trữ đáng tin cậy, bền vững đã bùng nổ. Các nhà cung cấp đám mây đột nhiên cần dung lượng lớn cho hạ tầng suy luận.

Nguồn cung hạn chế gặp phải nhu cầu tăng theo cấp số nhân. Đến tháng 11 năm 2025, giá spot NAND flash đã tăng gấp đôi kể từ giữa năm và dự kiến sẽ hết hàng trong năm 2026—một sự đảo chiều rõ rệt so với xu hướng giảm giá lưu trữ kéo dài hàng thập kỷ.

Tại Sao Biên Lợi Nhuận Tăng Vọt

Khi giá bộ nhớ tăng cao trong một thị trường hạn chế, tác động đến lợi nhuận là rất lớn. Phần lớn chi phí của một nhà sản xuất lưu trữ là cố định. Mỗi đô la tăng giá đều góp phần vào lợi nhuận ròng.

Micron minh họa rõ ràng cho chu kỳ này. Vào cuối năm 2023, công ty ghi nhận biên lợi nhuận gộp âm. Chỉ hai năm sau, họ báo cáo lợi nhuận gộp kỷ lục. Những sự thay đổi ngoạn mục này, dù ấn tượng, về mặt lịch sử thường không kéo dài lâu.

Cảnh Báo Về Chu Kỳ Bùng Nổ - Suy Thoái

Lịch sử cho thấy một mô hình dự đoán được trong các chu kỳ lưu trữ và bộ nhớ:

1. Đặt hàng hoảng loạn: Khách hàng lo sợ thiếu cung, đặt hàng gấp đôi, tạo ra nhu cầu nhân tạo
2. Mở rộng công suất: Các nhà cung cấp đầu tư mạnh để tận dụng biên lợi nhuận tăng cao
3. Nguồn cung đến: Sản xuất mới đi vào hoạt động, giá giảm mạnh
4. Thanh lý tồn kho: Khách hàng xử lý lượng tồn kho dư thừa; nhu cầu biến mất

Câu hỏi mở: Liệu kỷ nguyên AI có khác biệt căn bản, duy trì nhu cầu lâu hơn các chu kỳ trước không? Hay thị trường bộ nhớ, bất kể nguyên nhân thúc đẩy, cuối cùng cũng sẽ trở lại mô hình bùng nổ và suy thoái?

Cảnh Báo Định Giá Cho 2026

Theo các chỉ số truyền thống, các cổ phiếu này có thể trông “rẻ”. Nhưng chúng đã biến động mạnh mẽ—SanDisk tăng gấp sáu lần và Micron gấp ba—cho thấy giá hiện tại đã phản ánh khả năng sinh lời đỉnh của chu kỳ.

Trong khi tăng trưởng hạ tầng AI là thực tế và đáng kể, sự hoài nghi hợp lý ở đây là: Các nhà đầu tư nên phân biệt giữa việc tin vào tầm quan trọng lâu dài của AI và việc tin rằng các cổ phiếu lưu trữ, đã định giá trong nhiều năm nhu cầu cao, vẫn là điểm vào hấp dẫn sau các đợt tăng 300-600% hàng năm.

Câu hỏi không phải là dữ liệu lưu trữ có quan trọng đối với AI hay không. Rõ ràng là có. Câu hỏi là liệu định giá hiện tại có phản ánh cơ hội còn lại hay đã phản ánh hết cơ hội, hay đã đạt đỉnh?