Archer Aviation 2025: Tài chính vững mạnh không thể che giấu thử thách thực sự phía trước

Năm bắt đầu thực thi bắt đầu trở nên quan trọng

Archer Aviation bước vào năm 2025 với tư cách là công ty được theo dõi nhiều nhất trong lĩnh vực taxi bay. Sau nhiều năm hứa hẹn về công nghệ máy bay (eVTOL) bay thẳng đứng điện tử, công ty cuối cùng đã vượt ra khỏi các bài thuyết trình PowerPoint. Trong năm 2025, Archer đã chuyển từ các ý tưởng kỹ thuật sang tiến bộ có thể chứng minh được. Máy bay Midnight hoàn thành các bài kiểm tra bay phức tạp hơn, quy mô sản xuất tăng lên từ quy mô nguyên mẫu, và lộ trình cấp phép của Cục Hàng không Liên bang (FAA) đã được đẩy nhanh hơn các năm trước.

Sự thay đổi này mang ý nghĩa tâm lý. Các nhà đầu tư đã từng hoài nghi về việc liệu Archer có mãi mãi dậm chân trong giai đoạn thử nghiệm hay không cuối cùng đã thấy được đà tiến bộ rõ ràng. Công ty đã chứng minh có thể duy trì lịch trình phát triển trong các môi trường kiểm soát, điều mà nhiều nhà sản xuất eVTOL cạnh tranh khác đã thất bại trong việc thể hiện.

Tuy nhiên, đây là điểm cần cẩn trọng: tiến bộ trong năm 2025 là có thật, nhưng chỉ giải quyết được một loại rủi ro. Việc cấp phép vẫn chưa hoàn tất. Các hoạt động thương mại chưa bắt đầu. Doanh thu vẫn bằng 0.

$2 Túi dự trữ 1 tỷ đô la: Tài chính ổn định, không phải là sự chắc chắn

Thành tựu quan trọng nhất của Archer trong năm 2025 là về mặt tài chính, chứ không phải kỹ thuật. Công ty đã kết thúc quý ba với hơn $2 tỷ đô la tiền mặt và các khoản tương đương, một vị trí đã thay đổi căn bản phương trình sinh tồn của họ so với các đối thủ cạnh tranh thiếu vốn trong ngành eVTOL.

Lượng thanh khoản này không chỉ là một con số an ủi trên bảng cân đối kế toán. Nó kéo dài thời gian hoàn thành cấp phép FAA, cho phép tối ưu hóa sản xuất mà không cần huy động vốn khẩn cấp, và mở rộng thử nghiệm thị trường quốc tế mà không cần áp lực phải quay trở lại các nhà đầu tư để pha loãng cổ phần. Rủi ro phá sản trong ngắn hạn — một mối đe dọa thực sự đeo bám nhiều startup hàng không — đã giảm đi đáng kể.

Tuy nhiên, sự khác biệt giữa có tiền mặt và đạt lợi nhuận là rất quan trọng. Mức tiêu hao tiền mặt hàng năm của Archer vẫn ở mức hàng trăm triệu đô la, trong khi doanh thu thương mại bằng 0 để bù đắp cho các khoản chi này. Khoản dự trữ $2 tỷ đô la mua thời gian, có thể là hai đến ba năm hoạt động. Chúng không đại diện cho sự bền vững tài chính hay bằng chứng về khả năng sinh lợi cuối cùng.

Các nhà đầu tư nhầm lẫn giữa bảng cân đối mạnh mẽ và xác nhận mô hình kinh doanh thường mắc những sai lầm đắt giá. Những gì Archer đã đạt được là đảm bảo cho sự tự do thực thi có chủ đích thay vì vội vàng cắt giảm chi phí.

Tham vọng quốc tế chạy nhanh hơn sự chấp thuận của quy định Mỹ

Một phát triển chưa được đánh giá đúng trong năm 2025 là chiến lược đa dạng hóa địa lý của Archer. Thông qua chương trình Launch Edition, công ty đã mở rộng các buổi trình diễn bay và đàm phán thương mại sơ bộ tại Trung Đông, đặc biệt là tại Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Điều này không chỉ đơn thuần là tiếp thị; nó còn báo hiệu rằng một số thị trường quốc tế có thể chấp nhận dịch vụ eVTOL trước khi FAA Mỹ phê duyệt chính thức.

Tại sao điều này lại quan trọng? Các hoạt động quốc tế cung cấp một cơ chế xác nhận độc lập với các trì hoãn quy định của Mỹ. Nếu Archer ra mắt dịch vụ thương mại hạn chế tại UAE trước khi có chứng nhận trong nước, điều đó chứng tỏ máy bay hoạt động trong điều kiện thực tế và khách hàng sẽ thực sự trả tiền cho dịch vụ. Điều này giảm thiểu rủi ro mô hình kinh doanh và giảm phụ thuộc vào một cổng quy định duy nhất.

Tuy nhiên, sự tiến bộ quốc tế không nên bị hiểu nhầm như là thay thế cho sự thống trị trong nước. Thị trường Mỹ là cơ hội lớn nhất của Archer. Nếu không có chứng nhận loại của FAA, Archer không thể tận dụng tối đa nhu cầu về vận chuyển đô thị của Mỹ. Các lựa chọn toàn cầu mở rộng sự linh hoạt chiến lược, nhưng không thay thế được việc phải đảm bảo sự chấp thuận quy định của Mỹ.

Những việc thực thi còn phía trước

Đây là sự thật không thoải mái: năm 2025 đã giảm thiểu sự không chắc chắn mà chưa loại bỏ hoàn toàn. Ba trở ngại lớn vẫn còn chưa được giải quyết.

Chứng nhận FAA không chỉ đòi hỏi các chuyến bay thử nghiệm thành công mà còn phải chứng minh rằng máy bay Midnight đáp ứng các tiêu chuẩn an toàn, hiệu suất và vận hành trong hàng trăm tình huống khác nhau. Các chương trình hàng không vũ trụ hiếm khi đi theo các quỹ đạo thẳng. Các vấn đề bất ngờ, yêu cầu thử nghiệm bổ sung hoặc thách thức kỹ thuật có thể kéo dài thời gian.

Mở rộng sản xuất là một thử thách thực thi thứ hai. Xây dựng một số ít máy bay để thử nghiệm khác hoàn toàn với việc thiết lập các quy trình sản xuất lặp lại có khả năng sản xuất hàng trăm chiếc mỗi năm. Kiểm soát chi phí trong quá trình chuyển đổi này có thể quyết định thành bại của mô hình kinh tế đơn vị.

Vận hành thương mại an toàn là thử thách thứ ba. Khi có chứng nhận và quy mô sản xuất tăng lên, Archer phải ra mắt dịch vụ hoạt động mà không gặp sự cố. Một tai nạn lớn duy nhất sẽ tàn phá toàn bộ uy tín của ngành eVTOL.

Trong khi đó, các đối thủ cạnh tranh đang gia tăng áp lực. Joby Aviation đã tiến xa hơn trong quá trình chứng nhận FAA và có thể bắt đầu hoạt động thương mại sớm hơn. Nếu Archer tụt lại phía sau trong cuộc đua này, thị phần, niềm tin của nhà đầu tư và tuyển dụng nhân tài có thể nhanh chóng chuyển sang các đối thủ.

Những việc thực thi quan trọng nhất vẫn còn phía trước. Năm 2025 đã chứng minh Archer có thể tiến tới chúng. Nhưng chưa chứng minh được Archer có thể vượt qua chúng.

Điều này có ý nghĩa gì đối với quyết định đầu tư của bạn

Archer Aviation đã trình bày câu chuyện đáng tin cậy nhất trong năm 2025. Quá trình phát triển máy bay tiến bộ, bảng cân đối mạnh mẽ hơn, và sự quan tâm quốc tế đã hình thành rõ ràng. Những thành tựu này xứng đáng được ghi nhận và phân biệt công ty với các đối thủ thất bại.

Song song đó, Archer vẫn là một doanh nghiệp chưa có doanh thu, đang điều hướng qua các trở ngại đã khiến các dự án hàng không khác thất bại. Các quy trình cấp phép có thể kéo dài nhiều năm so với dự kiến ban đầu. Mở rộng sản xuất thường xuyên gây ra vượt chi phí. Thương mại hóa công nghệ mới hiếm khi diễn ra đúng lịch trình.

Đối với các nhà đầu tư chấp nhận rủi ro, Archer đại diện cho một tùy chọn có tiềm năng lợi nhuận cao hợp pháp. Cơ hội taxi bay là có thật, các ngành công nghiệp trị giá hàng tỷ đô la thường bắt đầu với các công ty trông rất không chắc chắn trong giai đoạn đầu.

Đối với các nhà đầu tư thận trọng, Archer vẫn là một dự đoán mang trong mình một câu chuyện hấp dẫn.

Trong 12 đến 24 tháng tới, sẽ có nhiều rõ ràng hơn. Liệu tiến trình cấp phép FAA có tăng tốc hay gặp trì hoãn? Việc mở rộng sản xuất có vượt qua các thách thức về chất lượng và chi phí ban đầu không? Các hoạt động quốc tế có thực sự bắt đầu thương mại hay chỉ là các dự án trình diễn? Những kết quả này sẽ quyết định liệu Archer có trở thành một doanh nghiệp vận tải sinh lời hay chỉ là một công ty hàng không khác đã tiêu tốn vốn vào những lời hứa chưa thành hiện thực.

Năm 2025, Archer đã tiến xa hơn giai đoạn ý tưởng thuần túy. Nhưng vẫn chưa chứng minh được khả năng thực thi thành công quy mô lớn.