Lựa chọn bất ngờ của Wall Street cho sự thống trị của chip AI vào năm 2026: Tại sao một số nhà phân tích lại đặt cược chống lại các ông lớn

Khi nói đến bán dẫn AI, mọi người đều cho rằng những tên tuổi quen thuộc—Nvidia và Broadcom—là những lựa chọn duy nhất đáng để đầu tư. Nhưng một số nhà phân tích của Morgan Stanley, do Joseph Moore dẫn đầu, có một luận điểm khác: Micron Technology là lựa chọn bán dẫn của họ cho năm 2026, bất chấp phần lớn các nhà đầu tư trên Phố Wall nghĩ khác.

Các con số kể một câu chuyện khác

Dưới đây là nơi sự đồng thuận bị phá vỡ:

• Nvidia (NASDAQ: NVDA): 69 nhà phân tích theo dõi với mục tiêu giá trung bình là $250/cổ phiếu (33% tiềm năng tăng từ $187)
• Broadcom (NASDAQ: AVGO): 52 nhà phân tích với mục tiêu $460 tiềm năng tăng 31% từ $350(
• Micron )NASDAQ: MU(: Chỉ có 44 nhà phân tích theo dõi, với mục tiêu )tiềm năng tăng 4% từ $293$305

Khoảng cách trong số lượng nhà phân tích theo dõi chính là điều đáng chú ý. Trong khi Nvidia và Broadcom chiếm spotlight, Micron đang hoạt động âm thầm—điều này có thể chính xác là lý do tại sao các nhà đầu tư thông minh đang để mắt tới nó.

Tại sao Nvidia vẫn giữ vững vị thế (Dù không phải là lựa chọn)

Đừng hiểu lầm: Nvidia không đi đâu cả. Sự thống trị của công ty trong các bộ tăng tốc AI (hơn 80% thị phần) xuất phát từ chiến lược toàn diện của họ. Nvidia không chỉ bán GPU; họ bán toàn bộ hệ sinh thái trung tâm dữ liệu—kết hợp các bộ xử lý với thiết bị mạng và hệ sinh thái phần mềm CUDA độc quyền của họ.

Điều này tạo ra một rào cản kinh tế. Như CEO Jensen Huang đã nói: “TCO [tổng chi phí sở hữu] của chúng tôi tốt đến mức ngay cả khi các chip của đối thủ cạnh tranh miễn phí, nó vẫn chưa rẻ đủ.”

Phố Wall dự đoán lợi nhuận của Nvidia sẽ tăng trưởng trung bình 37% mỗi năm trong ba năm tới, khiến định giá 46x lợi nhuận của họ trở nên hợp lý cho một công ty độc quyền.

Lợi thế kép của Broadcom trong mạng lưới và chip tùy chỉnh

Broadcom kiểm soát hai điểm nghẽn quan trọng trong chuỗi cung ứng AI:

1. Chuyển mạch/routing Ethernet: chiếm hơn 80% thị phần trong các chip mạng tốc độ cao, dự kiến tăng trưởng 20-30% mỗi năm (theo JPMorgan Chase). Các chip Tomahawk 6 và Jericho 3 mới nhất của họ đã thiết lập các tiêu chuẩn ngành.

2. Bộ tăng tốc AI tùy chỉnh (ASICs): chiếm 70-80% thị phần. Các khách hàng lớn gồm Google, Meta, ByteDance, OpenAI và Anthropic. Các dự án trong pipeline gồm Apple, Arm Holdings và xAI.

Thị trường bộ tăng tốc AI dự kiến sẽ mở rộng với tốc độ 29% mỗi năm đến năm 2033. Thêm vào đó, công ty con ảo hóa VMware của Broadcom—được công nhận là dẫn đầu trong hạ tầng lai phân tán—và bạn có một khoản đầu tư đa dạng. Dự kiến tăng trưởng lợi nhuận: 36% mỗi năm, với định giá hiện tại là 51x lợi nhuận.

Lựa chọn phản biện: Tại sao Micron lại khiến các nhà phân tích nhất định phấn khích

Đây là điểm khác biệt của Micron so với phần còn lại. Công ty cung cấp bộ nhớ DRAM và NAND—các hạ tầng “nhàm chán” nhưng thiết yếu cho các khối lượng công việc AI.

Tại sao điều này quan trọng:

• DRAM (đặc biệt là HBM) cung cấp băng thông cho huấn luyện và suy luận
• NAND lưu trữ dữ liệu và mô hình
• Micron đã tăng 10 điểm phần trăm thị phần HBM trong năm qua
• Các đối thủ cạnh tranh (Samsung, SK Hynix) đang mất thị phần

Thông tin chính từ Morgan Stanley: Việc xây dựng AI đã tạo ra tình trạng thiếu hụt DRAM và NAND tồi tệ nhất trong 30 năm. Giá cả đang tăng, và Micron đang ở vị trí để thu lợi nhuận vượt trội.

Phố Wall dự đoán lợi nhuận của Micron sẽ tăng trưởng trung bình 48% mỗi năm—nhanh hơn cả Nvidia và Broadcom—nhưng cổ phiếu chỉ giao dịch ở mức 28x lợi nhuận. Đó chính là khoảng cách định giá thực sự.

Kết luận

Nvidia và Broadcom không phải là những khoản đầu tư tồi. Nhưng một số nhà phân tích nhìn thấy một cơ hội tiềm ẩn: nhà sản xuất chip bộ nhớ đang chiếm thị phần trong thời kỳ khủng hoảng cung ứng, giao dịch với mức tăng trưởng thấp hơn nhiều, và đang ở vị trí thống trị một thị trường cực kỳ quan trọng đối với mọi xây dựng hạ tầng AI diễn ra ngay bây giờ.

Đôi khi, những khoản đầu tư tốt nhất lại không phải là những lựa chọn rõ ràng nhất.