Cách FUTU Xây Dựng Tấm Khiên Doanh Thu Chống Lại Suy Thoái Thị Trường

Futu Holdings Limited (FUTU) vừa công bố mức tăng doanh thu 86.3% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 3 năm 2025, nhưng điều thực sự thú vị không chỉ là sự tăng trưởng—mà còn là cách công ty cấu trúc hoạt động kinh doanh để tự bảo vệ mình khỏi sự chậm lại của thị trường giao dịch.

Các số liệu kể một câu chuyện hấp dẫn về sự đa dạng hóa đang hoạt động. Hoa hồng môi giới và phí xử lý tăng vọt 90.6% so với cùng kỳ lên 374,5 triệu đô la, nghe có vẻ như là đà tăng trưởng thuần túy của giao dịch. Nhưng đây là cú twist trong câu chuyện: lợi nhuận từ lãi suất đạt 391,3 triệu đô la, gần như bằng với doanh thu từ hoa hồng môi giới. Sự giao thoa này quan trọng vì nó báo hiệu rằng FUTU không còn đặt cược tất cả vào chu kỳ hoa hồng nữa.

Các nguồn doanh thu đang cân bằng hơn

Khi thị trường giảm điểm trong các giai đoạn bear market, hầu hết các nhà môi giới đều gặp khó khăn. FUTU đang xây dựng nhiều nguồn sinh lợi từ các dịch vụ như vay ký quỹ, cho vay chứng khoán, và lợi nhuận từ tiền mặt không sinh lời. Những nguồn này thường tạo ra lợi nhuận bất kể người dùng có mua bán tích cực hay không.

Chuyển hướng chiến lược của công ty sang tiền điện tử và quản lý tài sản còn tạo thêm lớp bảo vệ nữa. Khối lượng giao dịch tiền điện tử trong quý 3 năm 2025 tăng 161% so với quý trước, nhờ vào sự tăng 90% liên tiếp trong tài sản tiền điện tử quản lý. Trong khi đó, tài sản quản lý tài sản tăng 7.6% theo quý, nhờ dòng tiền đổ vào các quỹ thị trường tiền tệ và các sản phẩm thu nhập cố định.

FUTU cũng đã ra mắt công cụ yêu cầu báo giá tự phục vụ cho các sản phẩm cấu trúc, cho phép các nhà đầu tư chuyên nghiệp tùy chỉnh các công cụ và giao dịch độc lập. Động thái này nâng cao sự hài lòng của khách hàng và biên lợi nhuận hoạt động mà không cần tuyển dụng nhiều nhân viên.

Vượt xa các đối thủ cạnh tranh

Cổ phiếu đã vượt xa thị trường chung và các đối thủ cạnh tranh. Trong năm qua, FUTU tăng 106.6%, trong khi PRA Group (PRAA) và Virtu Financial (VIRT) giảm lần lượt -15.2% và -2.4%. Ngành dịch vụ tài chính nói chung giảm 3.8%, khiến thành tích của FUTU càng nổi bật hơn.

Về mặt định giá, FUTU đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng là 15.46—cao hơn PRAA là 7.88 và VIRT là 7.55. Mức chênh lệch này cho thấy thị trường đang định giá cho tăng trưởng trong tương lai, đồng thời phản ánh niềm tin vào mô hình đa dạng hóa của FUTU.

Tâm lý các nhà phân tích ngày càng tích cực

Ước tính trung tâm của Zacks cho lợi nhuận của FUTU trong năm 2025 và 2026 đều đã tăng—lần lượt là 8.9% và 9.4% trong 60 ngày qua. FUTU được xếp hạng Zacks Rank #1 (Mua mạnh), cho thấy sự tin tưởng của các nhà phân tích.

Với Điểm số Giá trị là B (PRAA và VIRT đều đạt A), mức định giá cao của FUTU có vẻ hợp lý khi xem xét vị thế độc đáo để chống chịu biến động thị trường thông qua đa dạng hóa doanh thu và mở rộng chiến lược vào các dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn.

Dự đoán ở đây: ngay cả khi các nhà giao dịch bán lẻ trở nên im lặng trong các giai đoạn suy thoái, các hoạt động quản lý tài sản, tiền điện tử và tài chính của FUTU vẫn giữ cho động cơ doanh thu hoạt động liên tục.