Điều gì khiến bốn khoản đầu tư của Berkshire Hathaway này trở thành những viên ngọc quý cá nhân của bạn để xây dựng tài sản lâu dài?

Động Cơ Cốt Lõi Đằng Sau Di Sản Đầu Tư 55 Năm của Buffett

Khi Warren Buffett đảm nhận vai trò lãnh đạo của Berkshire Hathaway vào năm 1965, ít ai có thể dự đoán rằng công ty sẽ tạo ra lợi nhuận khổng lồ 2.810.526% vào năm 2020. Bí quyết không phải là may mắn—mà là việc xác định và nuôi dưỡng những gì Buffett tự gọi là “viên ngọc quý” trong danh mục đầu tư. Một thập kỷ rưỡi sau đó, với cổ phiếu Berkshire Hathaway tăng thêm 40% đến năm 2025, chính bốn viên ngọc cá nhân này tiếp tục là động lực thúc đẩy hiệu suất vượt trội của tập đoàn.

Nhưng chính xác những tài sản này là gì, và quan trọng hơn, tại sao chúng vẫn duy trì được khả năng mang lại giá trị bền vững?

Bốn Trụ Cột của Sức Mạnh Bền Vững của Berkshire

Apple: Viên Ngọc Vương Miện Dưới Áp Lực

Với vị trí là khoản nắm giữ lớn nhất của công ty ở mức 64,8 tỷ đô la (tương đương 20,7% tất cả các khoản nắm giữ), Apple đã thể hiện điều phi thường. Với Berkshire tạo ra hơn $100 tỷ đô la lợi nhuận từ khoản đầu tư ban đầu $40 tỷ đô la, toán học đã đủ để Buffett mô tả nó là “có lẽ là doanh nghiệp tốt nhất tôi biết trên thế giới.”

Tuy nhiên, những năm gần đây lại kể một câu chuyện khác. Từ năm 2023, Buffett đã bắt đầu giảm dần mức độ tiếp xúc, bán ra khoảng 70% vị trí này. Việc rút lui chiến lược này không phải là một phiếu tín nhiệm tiêu cực—thay vào đó, Buffett tiết lộ vào năm 2024 rằng việc bán ra được thúc đẩy bởi chiến lược tối ưu hóa thuế. Tính đến quý gần nhất, Apple vẫn là vị trí hàng đầu của Berkshire mặc dù đã giảm, thể hiện niềm tin của công ty vào các nền tảng của gã khổng lồ công nghệ này vẫn còn vững chắc.

Lợi Thế Được Đánh Giá Thấp: Float Bảo Hiểm Như Một Máy In Tiền Vĩnh Viễn

Ít nhà đầu tư hiểu rõ về cỗ máy sinh lợi thực sự nằm trong hoạt động bảo hiểm thiệt hại & tài sản của Berkshire. Mô hình kinh doanh này đơn giản mà mạnh mẽ: thu phí bảo hiểm trước, đầu tư số vốn đó, và giữ lại tất cả lợi nhuận sinh ra—một đặc quyền mà hầu hết các tổ chức tài chính chỉ mơ ước.

Đến năm 2020, bộ phận này đã tích lũy được $138 tỷ đô la float. Đến năm 2025, con số đó đã tăng lên $171 tỷ đô la—thêm $33 tỷ đô la tiền của người khác sẵn sàng để triển khai. Đồng thời, hoạt động bảo hiểm đã biến đổi mạnh mẽ, tạo ra $32 tỷ đô la lợi nhuận sau thuế trong khi lợi nhuận hoạt động tăng vọt lên $9 tỷ đô la vào năm 2024, gần gấp đôi so với 5,4 tỷ đô la của năm trước.

Chính float đã trở thành viên ngọc quý cá nhân tối thượng—13,6 tỷ đô la lợi nhuận hoạt động từ quản lý float trong năm 2024, tăng mạnh so với 9,5 tỷ đô la năm 2023. Đây chính là sự lãi kép ở mức cao nhất.

Hạ Tầng Năng Lượng: Tăng Trưởng Ổn Định Trong Một Ngành Không Dự Đoán

Berkshire Hathaway Energy (BHE), kiểm soát qua 91% cổ phần, đại diện cho một doanh nghiệp tiện ích đã được chuyển đổi. Khi Buffett mua lại công ty này vào năm 1990, lợi nhuận hàng năm chỉ ở mức $122 triệu đô la. Đến năm 2020, con số đó đã nhân lên thành 3,4 tỷ đô la—tăng 27 lần chỉ trong ba thập kỷ.

Quỹ đạo này vẫn tiếp tục, với năm 2024 ghi nhận lợi nhuận 3,73 tỷ đô la và lợi nhuận hoạt động tăng 60% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù tốc độ tăng trưởng gần đây có vẻ khiêm tốn so với quá khứ bùng nổ, lợi nhuận hàng năm hiện tại của BHE gần như bằng 3.000% số tiền Berkshire ban đầu bỏ ra để mua lại. Trong lĩnh vực đầu tư hạ tầng, kiên nhẫn đã đền đáp xứng đáng.

Máy Cổ Tức Đường Sắt: Hiệu Suất Liên Tục của BNSF

Mua lại vào năm 2010 với khoảng $34 tỷ đô la, BNSF Railway—đường sắt lớn nhất nước Mỹ về khối lượng hàng hóa—đã âm thầm trở thành một trong những khoản đầu tư kỷ luật nhất của Berkshire. Đến năm 2020, đường sắt này đã trả lại 41,8 tỷ đô la cổ tức tích lũy, thực sự hoàn trả toàn bộ giá mua ban đầu.

Mô hình này được xây dựng dựa trên độ tin cậy chứ không phải tăng trưởng bùng nổ. BNSF chỉ phân phối cổ tức sau khi đáp ứng tất cả các nhu cầu vận hành và duy trì một khoản dự trữ tiền mặt $2 tỷ đô la giúp vay vốn với chi phí thấp mà không cần bảo đảm của Berkshire. Năm 2024, đường sắt này tạo ra hơn $5 tỷ đô la lợi nhuận. Chính Buffett dự đoán vào năm 2023 rằng “sau một thế kỷ nữa, BNSF sẽ tiếp tục là một tài sản lớn của đất nước và của Berkshire.”

Khung Viên Ngọc Cá Nhân: Tại Sao Bốn Viên Ngọc Này Vẫn Rực Rỡ

Mỗi khoản nắm giữ này đại diện cho một viên ngọc cá nhân với đặc điểm riêng biệt. Apple sở hữu các rào cản cạnh tranh và sức mạnh định giá phi thường. Hoạt động bảo hiểm tạo ra lợi nhuận định kỳ trong khi triển khai lượng vốn lớn. Hạ tầng năng lượng cung cấp dòng tiền ổn định, chống lạm phát. Đường sắt mang lại cổ tức đáng tin cậy với yêu cầu tái đầu tư vốn tối thiểu.

Cùng nhau, họ đã tạo ra một danh mục mà chỉ riêng 238 triệu cổ phiếu Apple của Berkshire cũng tạo ra $62 triệu đô la cổ tức hàng quý, trong khi ba bộ phận còn lại gia tăng giá trị qua các cơ chế khác nhau—tăng trưởng lợi nhuận, mở rộng float, và chuyển lợi nhuận cổ tức về nước.

Nhìn Về Phía Trước: Câu Hỏi Kế Thừa

Thử thách thực sự sẽ đến vào tháng 1 khi Buffett từ chức Chủ tịch và CEO. Liệu bốn viên ngọc cá nhân này có giữ được vẻ rực rỡ dưới sự lãnh đạo mới? Dữ liệu cho thấy là có. Mỗi viên đều hoạt động độc lập với lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ:

• Thương hiệu và sự trung thành của Apple vẫn còn nguyên vẹn
• Float bảo hiểm tiếp tục mở rộng theo đà riêng
• BHE cung cấp tính minh bạch của một tiện ích thiết yếu
• Mạng lưới đường sắt của BNSF là hạ tầng không thể thay thế

Khía cạnh viên ngọc cá nhân của mỗi doanh nghiệp—giá trị đề xuất độc đáo của nó—không phụ thuộc vào sự tham gia hàng ngày của Buffett.

Kết Luận Cho Nhà Đầu Tư

Những khoản nắm giữ này đã chứng minh giá trị của chúng không phải qua đà tăng nóng hay các yếu tố đầu cơ, mà qua con đường ít hào nhoáng nhất: thực thi nhất quán, kỷ luật vốn và lãi kép. Việc nhà đầu tư có nên phân bổ vào Berkshire Hathaway hay không phụ thuộc vào niềm tin của họ vào sự liên tục của ban lãnh đạo và khả năng duy trì hiệu suất vượt trội của các viên ngọc cá nhân này, nhưng hồ sơ lịch sử cho thấy việc đánh giá thấp các lựa chọn của Buffett đã là một sai lầm đắt giá trong nhiều thập kỷ.