Bên trong Chiến lược Danh mục AI của Berkshire Hathaway: Các khoản đầu tư của Buffett sẽ hình thành như thế nào vào năm 2026

Khoản Đầu Tư AI Bất Ngờ Trong Danh Mục Của Berkshire

Khi Warren Buffett xây dựng thành tích đầu tư huyền thoại của mình, ông nổi tiếng với việc tránh theo đuổi xu hướng thị trường. Thư cổ đông năm 1996 của ông đã thể hiện rõ triết lý này: tìm kiếm “hoạt động gần như chắc chắn có sức mạnh cạnh tranh to lớn” trong các ngành ổn định, dự đoán được. Tuy nhiên ngày nay, khoảng 23% danh mục cổ phiếu của Berkshire Hathaway tập trung vào ba công ty có liên quan chặt chẽ đến phát triển và triển khai trí tuệ nhân tạo.

Sự mâu thuẫn rõ ràng này tiết lộ điều gì đó quan trọng về cách tiếp cận đổi mới của Buffett đang tiến triển. Thay vì đặt cược vào AI như một ngành công nghiệp riêng biệt, ông đã xác định các ông lớn đã có lợi thế cạnh tranh bền vững và tình cờ được hưởng lợi từ việc áp dụng AI. Những khoản đầu tư này—Apple, Alphabet và Amazon—đại diện cho một chiến lược tính toán dựa trên các công ty có vị trí thị trường như pháo đài và khả năng tài chính để thống trị các tương lai dựa trên AI.

Apple: Động lực Chu kỳ Nâng Cấp AI (20.5% của Danh Mục)

Apple vẫn là nền tảng của các khoản cổ phiếu có thể giao dịch của Berkshire, mặc dù Buffett đã giảm đáng kể mong muốn mua thêm cổ phần kể từ cuối 2023. Vị trí này, từng chiếm gần một nửa giá trị toàn bộ danh mục, đã được cắt giảm có hệ thống.

Các lý do làm sáng tỏ suy nghĩ của Buffett: Thứ nhất, rủi ro tập trung trở nên quá mức ngay cả theo tiêu chuẩn của ông. Thứ hai, ông nhận ra cơ hội thu lợi nhuận trong thời kỳ thuế thuận lợi trước khi dự kiến Quốc hội tăng thuế doanh nghiệp. Thứ ba—và quan trọng nhất—ông đánh giá định giá của Apple là không liên quan đến giá trị nội tại.

Tuy nhiên, tính toán có thể đang thay đổi. Apple giao dịch ở mức khoảng 33x lợi nhuận dự kiến trong tương lai, một hệ số cao tương tự các nhà lãnh đạo công nghệ có rủi ro AI cao khác. Tuy nhiên, lộ trình năm 2026 của công ty bao gồm một yếu tố then chốt: Siri sẽ trở thành một trung tâm AI sinh ra với khả năng vượt xa trợ lý giọng nói ngày nay. Tiến bộ này có thể kích hoạt một chu kỳ nâng cấp lớn cho iPhone và tăng đáng kể biên lợi nhuận dịch vụ.

Khác với các đối thủ dựa vào tăng tốc GPU, Apple đã tạo ra tăng trưởng doanh thu ổn định thông qua quản lý vốn kỷ luật—chương trình mua lại cổ phần của họ đã làm tăng đáng kể lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Việc trợ lý AI nâng cao có xứng đáng với định giá hiện tại hay không phụ thuộc vào tỷ lệ chấp nhận các khả năng mới của thiết bị, nhưng hệ sinh thái của công ty cho thấy tiềm năng tăng giá đáng kể.

Alphabet: Thêm Vào Gần Cuối Vòng Đấu, Thể Hiện Niềm Tin (1.8% của Danh Mục)

Việc Berkshire mua 17.8 triệu cổ phiếu Alphabet trong Quý 3 (được định giá khoảng 5.6 tỷ USD) đánh dấu một trong những động thái quan trọng nhất gần đây của danh mục. Khoản đầu tư này đến đúng thời điểm các biện pháp khắc phục của liên bang đối với độc quyền tìm kiếm của Alphabet tỏ ra ít khắc nghiệt hơn dự kiến, khiến cổ phiếu tăng mạnh.

Lý do chiến lược tập trung vào hai rào cản cạnh tranh của Alphabet: một hệ thống tìm kiếm không thể phá vỡ tạo ra dòng tiền ổn định, và đà tăng trưởng trong hạ tầng đám mây và phát triển mô hình ngôn ngữ lớn.

Doanh thu của Google Cloud tăng 33% trong quý trước với biên lợi nhuận mở rộng lên 24% cho thấy tiềm năng đòn bẩy lớn phía trước. Các đơn vị Tensor Processing Units độc quyền của công ty cung cấp lợi thế về chi phí cho khách hàng đám mây so với GPU truyền thống cho các nhiệm vụ huấn luyện và suy luận AI. Các hợp tác lớn với các phòng thí nghiệm AI đã mở rộng các nghĩa vụ còn lại lên đến $155 tỷ đô la theo năm, cho thấy khả năng tăng trưởng đã được khóa chặt.

Quan trọng nhất, doanh thu tìm kiếm của Google vẫn tiếp tục tăng mặc dù có cạnh tranh từ chatbot AI. Công ty đã tích hợp thành công các tính năng AI Overviews và AI Mode vào kết quả tìm kiếm, thúc đẩy lượng truy cập tăng mà không làm giảm doanh thu. Sự bền bỉ của doanh nghiệp cốt lõi—mà Buffett gọi là “sức mạnh cạnh tranh”—dường như đã chứng minh cho sự đầu tư có niềm tin của ông.

Với mức định giá gần 30x lợi nhuận dự kiến, các lo ngại về tính bền vững đã giảm xuống, nhưng việc thêm vào danh mục cho thấy Buffett tin rằng còn có tiềm năng tăng giá đủ để xứng đáng với mức giá cao.

Amazon: Chiến Lược Hạ Tầng AI Với Đà Tăng Lợi Nhuận Sắp Tới (0.7% của Danh Mục)

Amazon đã có mặt trong Berkshire từ năm 2019, có thể phản ánh niềm tin của các quản lý danh mục khác như Ted Weschler hoặc Todd Combs hơn là quyết định cá nhân của Buffett. Tuy nhiên, hồ sơ hoạt động của họ phù hợp với tiêu chí cốt lõi của Buffett: lợi thế cạnh tranh như pháo đài cộng với tiềm năng tạo ra dòng tiền đột phá.

Amazon Web Services chiếm ưu thế như nền tảng đám mây công cộng lớn nhất thế giới, với doanh thu vượt Google Cloud hơn 2 lần và biên lợi nhuận hoạt động 35%—một khoảng cách rộng hơn bất kỳ đối thủ nào. Công ty báo cáo dịch vụ AI của họ đang tăng trưởng theo tỷ lệ phần trăm hàng trăm, với nhu cầu vượt quá khả năng mở rộng dù đã mở rộng hạ tầng trong ba năm liên tiếp.

Ngoài đám mây, hoạt động bán lẻ cốt lõi của Amazon đã đạt được một sự chuyển đổi thường bị bỏ qua: lợi nhuận từ tăng trưởng doanh thu quảng cáo biên cao, tối ưu hóa logistics giảm chi phí trên mỗi đơn vị, và mở rộng đăng ký Prime. Phân khúc bán lẻ Bắc Mỹ hiện tạo ra biên lợi nhuận hoạt động 6.6% trong khi hoạt động quốc tế đạt 3.2%—một cải thiện đáng kể so với tiêu chuẩn bán lẻ hàng hóa.

Sự yếu đi gần đây của cổ phiếu bắt nguồn từ lo lắng của nhà đầu tư về cường độ vốn: dòng tiền tự do quý 3 đạt 14.8 tỷ USD trong mười hai tháng. Tuy nhiên, khi doanh thu tăng trưởng và biên lợi nhuận mở rộng trong khi chi tiêu vốn trở lại mức bình thường, Amazon đối mặt với một điểm biến đổi hấp dẫn. Việc tăng tốc dòng tiền tự do đáng kể dự kiến sẽ thúc đẩy mở rộng nhiều lần, có thể thưởng cho sự kiên nhẫn trong phân bổ vốn ngày hôm nay.

Định Hướng Lại Thuyết Minh Về Danh Mục AI của Buffett

Cấu trúc danh mục thể hiện nguyên tắc hoạt động thực sự của Buffett: đừng theo đuổi cơn sốt AI, mà hãy sở hữu các công ty có vị trí tốt nhất để hưởng lợi từ nó. Mỗi khoản nắm giữ đều có lợi thế cạnh tranh tồn tại trước khi AI nổi bật hiện nay và kéo dài xa hơn nữa. Mỗi công ty tạo ra dòng tiền như pháo đài, cho phép liên tục đầu tư vào đổi mới sáng tạo.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá xem các định giá này có xứng đáng với vị trí hay không, câu hỏi cốt lõi không phải là liệu việc áp dụng AI có tăng tốc hay không—chắc chắn sẽ. Thay vào đó, là liệu các công ty cụ thể này có duy trì được vị thế thống trị khi AI định hình lại các ngành công nghiệp hay không. Theo đó, sự tập trung của danh mục Buffett cho thấy ông tin rằng câu trả lời là có.