Triển vọng hàng quý của Nickel năm 2026: Sự trì trệ của thị trường vs Các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng

Thị trường nickel bước vào năm 2026 đối mặt với một trở ngại quen thuộc—dư thừa nguồn cung dai dẳng va chạm với tăng trưởng nhu cầu chậm chạp. Trong suốt năm 2025, giá nickel dao động quanh mức 15.000 USD/tấn khi sản lượng của Indonesia tràn ngập thị trường toàn cầu, trong khi các nhà sản xuất pin EV ngày càng chuyển hướng sang các hóa chất lithium-iron-phosphate (LFP) rẻ hơn. Đối với các nhà đầu tư theo dõi nickel so với các chu kỳ thị trường hàng quý, 2026 có vẻ sẽ thử thách sự kiên nhẫn một lần nữa.

Vấn đề về nguồn cung: Sự thống trị liên tục của Indonesia

Sự kiểm soát của Indonesia đối với nguồn cung nickel toàn cầu càng chặt chẽ hơn khi chính phủ tăng hạn ngạch khai thác quặng vào tháng 2 năm 2025, từ 271 triệu xuống 298,5 triệu tấn ướt. Sự mở rộng mạnh mẽ này theo sau một đợt tăng trưởng phi thường đã xảy ra—sản lượng đã tăng vọt từ 800.000 tấn năm 2019 lên 2,2 triệu tấn vào cuối năm 2024, định hình lại các động thái thị trường một cách căn bản.

Hậu quả ngay lập tức và rõ ràng trong các kho của Sở Giao dịch Kim loại London (LME). Đến tháng 11 năm 2025, tồn kho của LME đã tăng lên 254.364 tấn, gần 55% so với mức 164.028 tấn đầu năm. Sự tích trữ này đã đẩy giá nickel hướng tới mức 14.295 USD/tấn, gần như chạm mức hòa vốn cho các nhà sản xuất có chi phí thấp của Indonesia.

Đối mặt với áp lực ngày càng tăng, các quan chức Indonesia bắt đầu phát đi tín hiệu về khả năng cắt giảm sản lượng. Thị trường Kim loại Thượng Hải đưa tin rằng chính phủ đang xem xét giảm sản lượng quặng nickel hàng năm xuống khoảng 250 triệu tấn vào năm 2026—một sự đảo ngược mạnh mẽ so với mục tiêu 379 triệu tấn WMT đặt ra cho năm 2025. Tuy nhiên, các con số cuối cùng vẫn đang trong quá trình đàm phán, và các nhà phân tích vẫn còn hoài nghi về thời điểm và quy mô thực sự của các đợt giảm này.

Theo Ewa Manthey, chiến lược gia hàng hóa tại ING, khả năng giảm giá trong ngắn hạn có vẻ không khả thi. Indonesia đang giữ lại các đợt cắt giảm mạnh mẽ, và các yếu tố cơ bản của thị trường cho thấy thị trường nickel toàn cầu sẽ còn dư thừa khoảng 261.000 tấn trong suốt năm 2026. “Các đợt cắt giảm thêm sẽ cần phải lớn để thay đổi các yếu tố cơ bản,” Manthey lưu ý, chỉ ra rằng nếu không có hành động phối hợp quốc tế, áp lực giá sẽ còn kéo dài.

Thách thức về nhu cầu: Từ thép không gỉ đến pin EV

Phía cầu cũng kể một câu chuyện đầy thử thách. Hơn 60% tiêu thụ nickel toàn cầu chảy vào sản xuất thép không gỉ, chủ yếu dành cho ngành xây dựng của Trung Quốc. Thị trường này vẫn chưa hồi phục sau sự sụp đổ năm 2020. Doanh số bán nhà ở tại Trung Quốc tháng 11 năm 2025 giảm 36% so với cùng kỳ năm trước, với tổng doanh số bán hàng giảm 19% trong 11 tháng đầu năm. Nếu không có sự phục hồi của ngành bất động sản, nhu cầu thép không gỉ—và theo đó, nhu cầu nickel—sẽ còn ảm đạm.

Câu chuyện về pin EV đã thay đổi đáng kể. Năm năm tăng trưởng sản xuất nickel dựa trên nhu cầu pin tăng cao, với các hóa chất như nickel-mangan-cobalt (NMC) được xem là vượt trội nhờ mật độ năng lượng cao hơn và phạm vi di chuyển dài hơn. Tuy nhiên, lợi thế cạnh tranh này đã biến mất. Công nghệ của Contemporary Amperex Technology và các nhà sản xuất pin lớn khác đã tích cực chuyển sang công nghệ LFP, hiện đạt phạm vi hơn 750 km trong khi vẫn rẻ hơn và an toàn hơn để sản xuất.

Các con số kể câu chuyện: nhu cầu nickel cho pin xe điện năm 2025 tăng chỉ 1% so với cùng kỳ, trong khi nhu cầu LFP tăng 7%. Thậm chí tệ hơn, các chính sách đang làm trầm trọng thêm các thách thức. Việc loại bỏ tín dụng thuế EV của Mỹ vào tháng 9 đã làm giảm mạnh nhu cầu EV tại Mỹ—dữ liệu bán hàng quý từ Cox Automotive cho thấy doanh số EV quý 4 năm 2025 giảm 46% so với quý 3, và giảm 37% so với cùng kỳ năm trước. Ford Motor đã cắt giảm tham vọng EV của mình với khoản ghi giảm 19,5 tỷ USD, trong khi EU đã từ bỏ lệnh cấm động cơ đốt trong vào năm 2035. Những thay đổi chính sách này báo hiệu sự suy yếu trong hỗ trợ cho chuyển đổi năng lượng, làm giảm thêm nhu cầu về kim loại pin.

Dự báo giá nickel 2026: Cần kiên nhẫn

Trước các trở ngại mang tính cấu trúc, các nhà phân tích đều dự đoán sự yếu đi tiếp tục. ING dự báo giá trung bình của nickel trong năm 2026 là 15.250 USD, với khả năng giá không giữ được trên 16.000 USD. Ngân hàng Thế giới dự đoán mức yếu tương tự là 15.500 USD cho năm 2026, tăng nhẹ lên 16.000 USD vào năm 2027. Nornickel của Nga, một trong những nhà sản xuất lớn nhất thế giới, dự kiến dư thừa nickel tinh chế là 275.000 tấn trong năm 2026.

Các kịch bản tích cực vẫn còn hạn chế. Giá sẽ cần các gián đoạn nguồn cung bất ngờ hoặc nhu cầu thép không gỉ và pin vượt dự kiến để tăng trên 19.000 USD. Hầu hết các chiến lược gia đều cho rằng duy trì mức giá trên 20.000 USD trong dài hạn là khó xảy ra nếu không có sự phối hợp quản lý nguồn cung và cải thiện đáng kể tâm lý thị trường.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi hiệu suất nickel theo quý trong suốt năm 2026, quỹ đạo có vẻ sẽ đi ngang. Cho đến khi xuất hiện các thay đổi căn bản—dù là qua hành động phối hợp của các nhà sản xuất, sự phục hồi của ngành bất động sản Trung Quốc, hay một sự tăng tốc bất ngờ trong nhu cầu EV—nickel có vẻ sẽ bị mắc kẹt trong giai đoạn hợp nhất kéo dài thay vì sẵn sàng cho sự phục hồi.