Phố Wall gần đây đã có những phát ngôn gây chấn động thị trường — lạm phát không còn là vấn đề cấp bách nhất, mà thực sự tập trung vào rủi ro suy yếu của thị trường lao động. Điều này đánh dấu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chính thức chuyển từ chống lạm phát sang bảo vệ việc làm, nhưng vấn đề là các ý kiến nội bộ chia rẽ, hướng đi chưa rõ ràng, việc cắt giảm lãi suất dự kiến sẽ gặp nhiều trắc trở. Đối với thị trường tiền mã hóa, lợi ích thanh khoản mong đợi có thể đến muộn hơn và gặp nhiều thử thách hơn so với dự kiến.

**Thông điệp chính sách thực sự nói gì?**

Các nhà hoạch định chính sách rõ ràng cho biết, tình hình lạm phát đã dần chuyển từ trạng thái cảnh báo sang trạng thái thận trọng lạc quan, mức lãi suất hiện tại vẫn mang đặc điểm hạn chế, đủ để kiểm soát lạm phát quanh mức 2% mục tiêu. Nhưng từ khóa ở đây là — nếu nền kinh tế phát triển theo hướng bình thường, việc giảm lãi suất phù hợp sẽ chỉ xảy ra vào nửa cuối năm 2026, còn nửa đầu năm gần như không có khả năng này.

Dữ liệu của CME rất rõ ràng: xác suất giảm lãi suất vào tháng 1 chỉ khoảng hai phần mười, tháng 3 cũng chỉ vượt quá năm phần mươi một chút, những kỳ vọng về việc giảm lãi suất trong nửa đầu năm trước đó đã hoàn toàn tan biến. Thêm vào đó, sự chia rẽ nội bộ của Fed còn rõ ràng hơn — tại cuộc họp tháng 12, hiếm khi xuất hiện đến ba phiếu phản đối, 19 quan chức quyết định có ý kiến khác nhau về hướng giảm lãi suất, trong đó 7 người thậm chí đề xuất giữ nguyên hoặc tiếp tục tăng, còn các phe cực đoan hơn dự đoán có thể giảm tới 150 điểm cơ bản, mức độ chia rẽ này đã lập kỷ lục trong gần mười năm. Biểu đồ điểm trung bình chỉ ra rằng năm 2026 mới có thể giảm lãi suất một lần, còn việc duy trì tần suất này hay không còn phụ thuộc vào mức độ yếu của thị trường lao động.

**Thực trạng khó khăn của thị trường tiền mã hóa**

Các tài sản mã hóa dựa vào thanh khoản để duy trì sức sống, hiện tại đã rơi vào trạng thái cực kỳ hoảng loạn, khao khát chính sách nới lỏng chưa từng có. Nhưng thực tế khắc nghiệt là: nửa đầu năm chắc chắn sẽ là giai đoạn biến động, vì kỳ vọng giảm lãi suất sẽ liên tục dao động, những đồng coin nhỏ có đòn bẩy cao, định giá cao sẽ là những đối tượng bị bán tháo đầu tiên, toàn bộ thị trường sẽ bị mở rộng thêm các rủi ro trong bối cảnh chính sách mơ hồ này.