Tuần giao dịch đầy đủ đầu tiên của năm 2026 đang đến gần và tuần này không phải là điều bình thường. Các chỉ số chính như sản xuất, dữ liệu ngành dịch vụ, vị trí tuyển dụng và dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp sẽ xuất hiện chuyên sâu, trong đó dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp có thể ảnh hưởng trực tiếp đến kỳ vọng của thị trường.

Thị trường hiện đang định giá 55.000 việc làm mới. Nhưng biến số thực sự nằm ở mức độ sai lệch so với kỳ vọng này. Nếu dữ liệu suy yếu vừa phải đến khoảng 5-80.000, Fed sẽ có lý do để "tiếp tục cắt giảm lãi suất", đây là tin tốt cho cả thị trường chứng khoán và các tài sản rủi ro. Ngược lại, nếu nó giảm xuống 0-40.000 hoặc thậm chí thấp hơn, thị trường sẽ bắt đầu xem xét lại - đó là "hạ cánh mềm" hay "suy thoái đang diễn ra"? Sự không chắc chắn này là lý do tại sao nhiều nhà đầu tư hiện đang lạc quan nhưng không dám thực sự tăng vị thế của mình.

Điều thú vị là nhiều người kỳ vọng rằng dữ liệu có thể suy yếu "vừa phải" lần này. Lý do rất đơn giản: sau khi thay thế giám đốc cục thống kê của Bộ Lao động Hoa Kỳ, hầu như tất cả các dữ liệu quan trọng đều cho thấy một hướng đi thuận lợi cho thị trường chứng khoán. Bản thân hiện tượng này rất đáng chơi.

Hiện tại, sự phân kỳ giữa thị trường và Fed đã được đặt lên bàn. Thị trường đang đặt cược vào hai đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2026 và biểu đồ chấm chính thức của Fed chỉ đưa ra một lần và vẫn có những khác biệt quan điểm đáng kể trong thị trường - hai bên ở một mức độ nào đó đang "đặt cược" vào việc liệu nền kinh tế Mỹ có tiếp tục suy yếu hay không.

Chủ tịch Fed Philadelphia Paulson gần đây đã có bài phát biểu đầu tiên trong năm. Từ ngữ của cô ấy rất có hương vị: có thể mất một thời gian để cắt giảm lãi suất một lần nữa. Điều này tương đương với việc nói rằng khả năng cắt giảm lãi suất chưa bị phủ nhận, nhưng thời gian biểu cụ thể không được xác định bởi thị trường.

Từ góc độ của đồng đô la Mỹ và chứng khoán Mỹ, đồng đô la thực sự đang tăng giá trong ngày giao dịch đầu tiên của năm mới, nhưng thái độ của Phố Wall rất lạnh lùng - đây chỉ là một vị trí lấp đầy, không phải là một sự thay đổi niềm tin và không phải là một bước ngoặt hợp lý. Chính vì tâm lý "không tin rằng đồng đô la sẽ đảo chiều" mà một khi đồng đô la thực sự tiếp tục mạnh lên, thị trường sẽ phải đối mặt với tình trạng "buộc phải thừa nhận sai lầm". Áp lực tiềm ẩn này đủ để tạo ra rất nhiều làn sóng trong vài tuần tới.