Thợ mỏ gặp khó khăn: Bitcoin dao động quanh 90 nghìn trong khi áp lực cấu trúc gia tăng

Biến động chiếm lĩnh thị trường Bitcoin trong ngày thứ Ba này, với tài sản dao động gần mức US$ 91.150 sau một nỗ lực thất bại mới để vượt qua ngưỡng US$ 90.000. Mức này vẫn duy trì như một vùng thanh khoản quan trọng, nơi các lệnh bán tích tụ và hạn chế các động thái mạnh hơn. Sự thiếu vắng vốn hướng mục tiêu giữ cho BTC bị giới hạn trong phạm vi hẹp, phản ánh sự cân bằng mong manh giữa người mua và người bán trong một thị trường có độ sâu giảm sút.

Khủng hoảng của các thợ mỏ và Tái phân bổ Năng lượng

Trong khi giá đang trong giai đoạn hợp nhất, các yếu tố cơ bản cho thấy áp lực ngày càng nghiêm trọng hơn. Dữ liệu mới nhất từ VanEck cho thấy tỷ lệ băm của mạng giảm 4%—mức giảm mạnh nhất kể từ nửa đầu năm 2024—trùng với mức giảm 9% hàng tháng trong giá trị của Bitcoin. Độ biến động thực hiện trong 30 ngày đạt 45%, mức chưa từng thấy kể từ tháng 4 năm 2025, buộc các nhà vận hành kém hiệu quả hơn phải tắt thiết bị.

Nguyên nhân ngay lập tức đến từ Tân Cương: khoảng 400 nghìn máy đã bị ngưng hoạt động trong 24 giờ, loại bỏ khoảng 1,3 GW công suất khỏi mạng lưới. Lý do là rõ ràng—tái phân bổ năng lượng cho các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo, hoạt động mang lại biên lợi nhuận cao hơn so với khai thác tiền điện tử. Theo ước tính của Matthew Sigel và Patrick Bush, có thể mất vĩnh viễn tới 10% tỷ lệ băm toàn cầu trong quá trình này. Việc tổ chức lại này có xu hướng tập trung ngành vào các nhà vận hành có tiếp cận năng lượng rẻ hơn, nâng cao rào cản gia nhập theo cấu trúc.

Cắt giảm Chi phí và Tính khả thi Kinh tế bị hạn chế

Đối với thiết bị tiêu chuẩn Bitmain S19 XP, giá hòa vốn đã giảm từ US$ 0,12 xuống còn US$ 0,077 mỗi kWh trong vòng mười hai tháng—giảm 36%. Các hoạt động không theo kịp đà giảm này sẽ đối mặt với rủi ro ngày càng tăng về vỡ nợ. Tuy nhiên, dữ liệu của VanEck cho thấy ít nhất 13 quốc gia có mức độ hỗ trợ khai thác tiền điện tử từ nhà nước, nhằm mục tiêu chủ quyền năng lượng hoặc tiền tệ. Sự đa dạng này có thể làm chậm thêm các mất mát trong tỷ lệ băm nếu việc tắt máy ở Tân Cương phần nào được đảo ngược.

Các Chỉ số Kỹ thuật Gợi ý Suy yếu Áp lực Bán

Trái ngược với vẻ yếu ớt rõ ràng của giá, các cấu hình kỹ thuật bắt đầu xuất hiện các tín hiệu tích cực. Trên biểu đồ 3 ngày, Chỉ số Mạnh Relative (RSI) hình thành các mức đáy cao hơn trong khi BTC ghi nhận các mức đáy thấp hơn—điều này là phân kỳ tăng điển hình. Các phân tích của các nhà giao dịch như Jelle nhấn mạnh rằng mẫu hình này, từng xuất hiện trong các chu kỳ trước, đã báo trước các động thái quan trọng. Chỉ báo MACD cũng cho thấy sự hội tụ của các trung bình động phù hợp với việc suy yếu đà bán.

Bổ sung cho nhận định này, các lần từ chối liên tục tại các trung bình động đơn giản và trung bình động hàm mũ 200 kỳ (200SMA và EMA) vẽ ra một vùng kiểm soát động. Trong khi BTC vẫn dưới các trung bình này, khả năng tiếp tục đi ngang hoặc thử lại các mức hỗ trợ mới vẫn còn cao. Chỉ có sự phục hồi kèm theo khối lượng lớn mới có thể khôi phục cấu trúc tăng trưởng vững chắc hơn.

Thanh khoản Giảm và Các Vị thế Bán

Môi trường thanh khoản bị nén lại làm tăng độ nhạy cảm với các giao dịch nhỏ hơn. Dữ liệu mới nhất cho thấy các vị thế bán ròng tổng cộng trong Bitcoin, Ether và Solana đạt khoảng US$ 250 triệu—động thái này được hiểu là để phòng ngừa rủi ro điều chỉnh, chứ không phải là cược hướng đi mạnh mẽ. Tuy nhiên, trong một thị trường có độ sâu hạn chế, tác động của các vị thế này trở nên đáng kể hơn.

Gần cuối năm, các nhà giao dịch đã giảm thiểu rủi ro để bảo vệ lợi nhuận tích lũy. Hành vi theo mùa này góp phần làm giảm thanh khoản toàn cầu, làm tăng khả năng xảy ra các biến động đột ngột khi không có các yếu tố kích hoạt mới. QCP Capital nhận định rằng tuần lễ Giáng sinh thường làm tăng cả các xu hướng tiếp diễn lẫn phản ứng nhanh với các dữ liệu vĩ mô.

Bitcoin Khác Biệt với Vàng trong Môi trường Rủi ro

Trong khi vàng và bạc lập đỉnh lịch sử trong bối cảnh bất ổn vĩ mô, Bitcoin không theo kịp dòng vốn này, trái ngược với các mô hình lịch sử về mối tương quan tích cực trong các môi trường chạy trốn an toàn. Khi kim loại quý tiến gần mức US$ 4.500 mỗi ounce, cặp BTC/XAU cho thấy giá trị của tài sản kỹ thuật số có thể đang bị nén lại.

Triển vọng Phục hồi: Lịch sử Ủng hộ sau Thoái lui

Lịch sử cho thấy, các đợt giảm tỷ lệ băm thường đi kèm với các đợt tăng giá tích cực của Bitcoin trong 65% các trường hợp sau 90 ngày. Trong các giai đoạn co lại của tỷ lệ băm kéo dài 90 ngày, mức sinh lời trung bình sau sáu tháng là 72%, cho thấy rằng việc thoái lui của các thợ mỏ thường trùng với việc kiệt sức của áp lực bán. Quá trình này, dù đau đớn, loại bỏ các tác nhân biên cần phải thanh lý tài sản để trang trải chi phí tức thì, từ đó giảm áp lực cấu trúc trong trung hạn.

Thị trường hiện đang chờ đợi dòng vốn mua vào ổn định hơn để xác nhận các tín hiệu kỹ thuật mới nổi và đưa BTC thoát khỏi trạng thái hợp nhất ngang đã kéo dài nhiều tuần.