Cuộc đối đầu EUR/USD 2026: Tại sao chênh lệch lãi suất có thể làm nên hoặc phá vỡ Chỉ số Euro

Giao dịch euro năm 2026 đang hình thành theo một quy tắc đơn giản: Fed tiếp tục cắt giảm, ECB giữ nguyên = theo dõi khoảng cách lãi suất thu hẹp lại. Sự đồng thuận của thị trường có vẻ chia rẽ khá rõ về những gì sẽ xảy ra tiếp theo, nhưng một điều rõ ràng—hướng đi của EUR/USD phụ thuộc ít hơn vào tốc độ giảm lãi suất và nhiều hơn vào ai cắt nhiều hơn và liệu tăng trưởng của châu Âu có thể duy trì thực sự hay không.

Khu vực Euro đang đi trên dây

Hãy thành thật: Động lực tăng trưởng của châu Âu đang yếu dần, chứ không phải dừng lại. Ủy ban châu Âu dự báo tăng trưởng 1.3% trong năm 2025, 1.2% năm 2026, rồi sẽ có sự phục hồi nhẹ lên 1.4% vào năm 2027. Điều đó không tồi, nhưng cũng không gây ấn tượng mạnh.

Ngành công nghiệp ô tô của Đức bị ảnh hưởng nặng—sản lượng giảm 5% do chuyển đổi sang xe điện và rối loạn chuỗi cung ứng. Thêm vào đó là việc đầu tư công nghệ đổi mới liên tục bị thiếu hụt, tạo ra các rào cản cấu trúc không dễ tháo gỡ trong ngắn hạn. Các căng thẳng thương mại cũng không giúp ích gì: Mỹ đang xem xét áp thuế 10-20% đối với hàng hóa của EU, đặc biệt là xuất khẩu ô tô và hóa chất. Theo báo cáo, xuất khẩu của EU sang Mỹ đã giảm 3%.

Điều đáng chú ý là? Trong chính khu vực Euro, tăng trưởng không đồng đều. Tây Ban Nha và Pháp ghi nhận số liệu khả quan trong quý 3 (0.6% và 0.5%), nhưng Đức và Ý gần như không có tăng trưởng. Đây là hình ảnh không đồng đều khiến các ngân hàng trung ương thận trọng—quá yếu để hành động mạnh mẽ, nhưng đủ kiên cường để tránh trạng thái hoảng loạn.

Lạm phát đang dần trở lại—Và điều đó thay đổi mọi thứ đối với ECB

Eurostat vừa cho thấy lạm phát trong khu vực Euro tăng lên 2.2% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 11, vượt mục tiêu 2% của ECB. Giá năng lượng giảm, nhưng lạm phát dịch vụ tăng lên 3.5%—đây là phần khó kiểm soát mà các ngân hàng trung ương thực sự lo ngại.

Vào ngày 18 tháng 12, ECB đã làm đúng như dự đoán của mọi người: giữ nguyên cả ba lãi suất chính (lãi suất gửi tiền ở 2.00%, lãi suất tái cấp vốn chính ở 2.15%). Chủ tịch ECB Christine Lagarde gần như nói rằng khung chính sách hiện tại đang ở “địa điểm tốt” và không có sự cấp bách để thay đổi. Thống đốc Reuters cũng đồng tình: hầu hết các nhà kinh tế dự đoán ECB sẽ giữ nguyên cho đến năm 2026 và sang năm 2027. Dịch ra sao? Trừ khi tăng trưởng sụp đổ hoặc lạm phát tăng vọt, đừng mong đợi quyết định cắt giảm trước cuối năm 2026.

Máy cắt giảm của Fed đang hoạt động—Và năm 2026 có thể có nhiều hơn nữa

Ngược lại, với Fed, đã cắt giảm ba lần trong năm 2025 (hơn dự báo ban đầu) và có khả năng cắt giảm thêm nữa trong năm 2026. Lãi suất quỹ liên bang sau đợt điều chỉnh tháng 12 đạt 3.5-3.75%, và nhiều ngân hàng lớn dự đoán sẽ có thêm hai lần cắt giảm nữa trong năm tới—Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA, Wells Fargo, Nomura, Barclays đều nằm trong số đó. Một số dự đoán các đợt cắt giảm này sẽ diễn ra vào tháng 3 và tháng 6.

Điều này dẫn đến câu hỏi chính trị: nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026, và Trump không tái bổ nhiệm ông. Chính quyền mới đã báo hiệu muốn nới lỏng nhanh hơn, điều này có thể làm lệch hướng chính sách của Fed theo chiều dovish. Điều này quan trọng đối với quỹ đạo lãi suất.

Vậy EUR/USD và Chỉ số Euro sẽ ra sao?

Đây là phần thú vị dành cho các nhà giao dịch. Chỉ số euro và EUR/USD về cơ bản đang giao dịch dựa trên hai câu chuyện đối lập:

Kịch bản tích cực cho euro: Nếu tăng trưởng khu vực Euro duy trì trên 1.3%, lạm phát tăng nhẹ chậm rãi, và ECB giữ nguyên trong khi Fed cắt giảm, khoảng cách lãi suất sẽ thu hẹp theo cách hỗ trợ euro. UBS dự đoán EUR/USD sẽ tăng lên khoảng 1.20 vào giữa năm 2026 trong kịch bản này. Chỉ số euro sẽ tăng theo.

Kịch bản tiêu cực cho euro: Nếu tăng trưởng của châu Âu thất vọng (giảm xuống dưới 1.3%), cú sốc thương mại ảnh hưởng, và ECB buộc phải cắt giảm để hỗ trợ hoạt động, điều này sẽ làm thu hẹp khoảng cách lãi suất theo hướng xấu. EUR/USD sẽ giảm trở lại mức 1.13, có thể thử thách 1.10. Điều này sẽ gây áp lực lên chỉ số euro.

Nơi các tổ chức phân chia quan điểm:

• Citi dự báo tiêu cực: dự đoán EUR/USD chạm đáy ở 1.10 vào quý 3 năm 2026 (khoảng giảm 6% so với mức hiện tại 1.1650), đặt cược rằng tăng trưởng Mỹ sẽ phục hồi và Fed cắt giảm gây thất vọng
• UBS lạc quan: dự đoán EUR/USD sẽ đạt 1.20 nếu khoảng cách lãi suất thu hẹp diễn ra theo chiều có lợi cho châu Âu

Kết luận: Dữ liệu là yếu tố quyết định

Giao dịch EUR/USD và chỉ số euro năm 2026 thực sự phụ thuộc vào một câu hỏi: Châu Âu sẽ vượt qua khó khăn hay tăng trưởng thất vọng buộc ECB phải hành động? Nếu vượt qua khó khăn + Fed cắt giảm, euro có cơ hội tăng cao hơn. Nếu tăng trưởng yếu đi + các rào cản thương mại gia tăng + ECB phải nhượng bộ, thì 1.13 và 1.10 sẽ không còn là kịch bản tồi nhất nữa.

Khoảng cách lãi suất quan trọng, nhưng cũng quan trọng là tại sao nó lại thay đổi. Thị trường giao dịch câu chuyện cũng như chênh lệch lãi suất—và ngay bây giờ, câu chuyện tăng trưởng của khu vực Euro là điều cần theo dõi. Hãy chú ý đến các dữ liệu Q1 2026 sắp tới; đó là thời điểm thị trường bắt đầu định giá xem kịch bản nào thực sự xảy ra.