So sánh Toàn diện: Giá trị Hiện tại ròng vs Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ

Khi các nhà đầu tư cần đánh giá xem một dự án đầu tư có đáng để bỏ vốn hay không, hai chỉ số tài chính chi phối phân tích: Giá trị Hiện tại Ròng (VAN) và Tỷ lệ Lợi nhuận Nội bộ (TIR). Mặc dù cả hai công cụ đều hướng tới cùng mục tiêu — xác định tính khả thi của một khoản đầu tư — chúng sử dụng các phương pháp khác nhau có thể dẫn đến các khuyến nghị mâu thuẫn nhau. Hiểu rõ VAN là gì, cách TIR hoạt động và khi nào nên tin tưởng vào từng phương pháp là điều cần thiết để đưa ra các quyết định tài chính vững chắc.

Hiểu về Giá trị Hiện tại Ròng (VAN)

Giá trị Hiện tại Ròng thể hiện lợi nhuận được biểu diễn bằng tiền. Về bản chất, nó xác định số tiền thực sự một khoản đầu tư sẽ sinh ra sau khi tính tất cả các luồng tiền trong tương lai đã được chiết khấu về hiện tại.

Khái niệm cơ bản rất đơn giản: lấy các khoản thu nhập dự kiến, trừ đi các chi phí ban đầu và hiện tại, rồi xem phần còn lại là dương (lợi nhuận) hay âm (lỗ).

Cách tính VAN

Cấu trúc tính toán theo công thức sau:

VAN = (Luồng tiền mặt 1 / ((1 + Tỷ lệ Chiết khấu) ^ 1) + )Luồng tiền mặt 2 / ((1 + Tỷ lệ Chiết khấu) ^ 2( + … + )Luồng tiền mặt N / )(1 + Tỷ lệ Chiết khấu) ^ N( - Chi phí ban đầu

Các thành phần chính:

• Chi phí ban đầu: khoản đầu tư ban đầu bạn bỏ ra khi bắt đầu
• Luồng tiền mặt: các khoản thu nhập dự kiến theo từng năm
• Tỷ lệ Chiết khấu: tỷ lệ phản ánh chi phí cơ hội của vốn

( Các ví dụ thực tế: VAN dương vs VAN âm

Tình huống 1: Dự án có lợi nhuận

Một công ty đầu tư 10.000 đô la vào một dự án tạo ra 4.000 đô la mỗi năm trong 5 năm, với tỷ lệ chiết khấu 10%.

Các giá trị hiện tại theo từng năm là:

• Năm 1: 3.636,36 đô la
• Năm 2: 3.305,79 đô la
• Năm 3: 3.005,26 đô la
• Năm 4: 2.732,06 đô la
• Năm 5: 2.483,02 đô la

Tổng cộng: -10.000 + 15.162,49 = 2.162,49 đô la VAN dương

Kết luận: Dự án tạo ra giá trị thực, vượt ra ngoài khoản đầu tư ban đầu.

Tình huống 2: Dự án không có lợi nhuận

Một nhà đầu tư bỏ 5.000 đô la vào một chứng chỉ tiền gửi trả 6.000 đô la sau 3 năm, với lãi suất 8%.

Giá trị hiện tại của khoản thanh toán trong tương lai: 6.000 / )1.08)³ = 4.774,84 đô la

VAN = 4.774,84 - 5.000 = -225,16 đô la

Kết luận: Khoản đầu tư không đủ bù đắp vốn ban đầu bỏ ra.

Khám phá về Tỷ lệ Lợi nhuận Nội bộ ###TIR(

TIR trả lời một câu hỏi khác: tỷ lệ phần trăm nào mà số tiền của tôi sẽ tăng trưởng nếu đầu tư vào dự án này? Đó là lợi suất hàng năm mà bạn kỳ vọng đạt được.

Khác với VAN )chỉ cho biết khoản tiền sẽ sinh ra bao nhiêu về mặt tuyệt đối(, TIR cho biết tỷ lệ phần trăm lợi nhuận. Nó so sánh với một tỷ lệ tham chiếu — như lợi suất trái phiếu kho bạc — để quyết định xem có nên đầu tư hay không.

Quy tắc đơn giản: Nếu TIR > tỷ lệ tham chiếu, dự án có lợi nhuận.

Những hạn chế bạn cần biết

) Vấn đề với VAN

Độ tin cậy của VAN hoàn toàn phụ thuộc vào các ước tính của bạn. Các hạn chế chính bao gồm:

• Chủ quan trong tỷ lệ chiết khấu: Các nhà đầu tư khác nhau có thể sử dụng các tỷ lệ khác nhau, dẫn đến kết quả trái ngược cho cùng một dự án
• Bỏ qua rủi ro thực tế: Giả định rằng các dự báo là chính xác, không xem xét biến động hoặc các sự kiện bất ngờ
• Không phản ánh tính linh hoạt: Không đánh giá khả năng thay đổi chiến lược trong quá trình thực hiện dự án
• Vấn đề về quy mô: Hai dự án có VAN rất khác nhau có thể có rủi ro tương tự nếu một dự án lớn hơn dự án kia
• Không tính đến lạm phát: Các luồng tiền trong tương lai có thể bị ảnh hưởng bởi lạm phát

Dù vậy, VAN vẫn là công cụ phổ biến nhất vì dễ tiếp cận và cung cấp kết quả rõ ràng bằng tiền tệ.

( Những thách thức của TIR

TIR cũng gặp phải các hạn chế đáng kể:

• Nhiều nghiệm khả thi: Đôi khi có nhiều tỷ lệ lợi nhuận phù hợp cho cùng một dự án, gây nhầm lẫn
• Luồng không thuận lợi: Nếu có sự thay đổi bất ngờ trong luồng tiền hoặc chi phí trong tương lai, TIR có thể gây hiểu lầm
• Giả định tái đầu tư hoàn hảo: Giả định rằng có thể tái đầu tư lợi nhuận trung gian với cùng tỷ lệ TIR, điều này hiếm khi xảy ra trong thực tế
• Nhạy cảm với tỷ lệ chiết khấu: Những thay đổi nhỏ trong tỷ lệ tham chiếu ảnh hưởng đến khả năng so sánh giữa các khoản đầu tư
• Không xem xét lạm phát: Đánh giá quá cao lợi nhuận trong bối cảnh lạm phát

Khi VAN và TIR mâu thuẫn nhau

Thường xuyên xảy ra: một dự án có VAN cao nhưng TIR thấp, hoặc ngược lại. Điều này thường xảy ra khi:

• Các luồng tiền rất biến động
• Tỷ lệ chiết khấu sử dụng quá cao hoặc quá thấp
• Các dự án có quy mô hoặc thời gian khác nhau đáng kể

Khuyến nghị: Khi có xung đột, hãy xem xét lại các giả định nền tảng. Điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu để phản ánh tốt hơn rủi ro thực tế của dự án. Trong các trường hợp này, VAN thường đáng tin cậy hơn vì nó cung cấp giá trị tuyệt đối phản ánh thực tế tiền tệ.

Chọn tỷ lệ chiết khấu phù hợp

Đây có thể là quyết định quan trọng nhất. Các yếu tố thực tiễn:

• Chi phí cơ hội: Bạn sẽ nhận được lợi nhuận gì từ một khoản đầu tư thay thế có rủi ro tương tự?
• Tỷ lệ không rủi ro: Bắt đầu với trái phiếu kho bạc làm cơ sở, sau đó cộng thêm phần thưởng rủi ro
• Phân tích ngành: Xem xét các tỷ lệ mà các nhà đầu tư có kinh nghiệm trong ngành của bạn sử dụng
• Kinh nghiệm của bạn: Lịch sử và kiến thức của bạn cũng ảnh hưởng đến tỷ lệ phù hợp

Các công cụ bổ sung

VAN và TIR không nên là các chỉ số duy nhất trong phân tích của bạn. Bạn cũng nên xem xét:

• ROI )Lợi nhuận trên đầu tư###: Lợi nhuận phần trăm đơn giản
• Thời gian hoàn vốn: Bao lâu để thu hồi vốn ban đầu
• Chỉ số lợi nhuận: Tỷ lệ giữa giá trị hiện tại của các luồng tiền trong tương lai và khoản đầu tư ban đầu
• Chi phí vốn trung bình ###WACC(: Chi phí trung bình của tất cả các nguồn vốn của bạn

Các điểm chính cần ghi nhớ

Giá trị Hiện tại Ròng và Tỷ lệ Lợi nhuận Nội bộ đều tiếp cận lợi nhuận từ các góc độ bổ sung. VAN cho biết bao nhiêu tiền một dự án sẽ tạo ra theo giá trị hiện tại, trong khi TIR cho biết tỷ lệ phần trăm mà khoản đầu tư của bạn sẽ tăng trưởng.

Cả hai công cụ đều dựa trên các dự báo tương lai, mang theo sự không chắc chắn. Vì lý do này, các nhà đầu tư cần thực hiện các đánh giá kỹ lưỡng dựa trên:

• Mục tiêu cá nhân và khung thời gian
• Ngân sách sẵn có và khả năng chịu rủi ro
• Đa dạng hóa danh mục đầu tư
• Tình hình tài chính hiện tại và triển vọng tương lai
• Các chỉ số tài chính khác ngoài VAN và TIR

Việc sử dụng cả hai chỉ số kết hợp, điều chỉnh theo bối cảnh và bổ sung các phân tích khác, giúp bạn đưa ra các quyết định đầu tư an toàn và có căn cứ hơn.