Nắm vững 3 chỉ số định giá: Giá trị sổ sách đến từ đâu và khi nào nên tin tưởng vào chúng

Nếu bạn là nhà giao dịch hoặc nhà đầu tư, chắc chắn bạn đã nghe nói về giá trị danh nghĩa, giá trị sổ sách ròng và giá thị trường. Nhưng điều quan trọng ở đây là: mỗi cái đều cho bạn biết một điều hoàn toàn khác về một cổ phiếu, và nhầm lẫn chúng là sai lầm đắt giá nhất mà bạn có thể mắc phải.

Trong hướng dẫn này, chúng ta sẽ phân tích chính xác dữ liệu mà mỗi chỉ số cung cấp, ý nghĩa thực sự của từng con số và—đặc biệt—khi nào bạn nên sử dụng chúng trong hoạt động hàng ngày của mình.

Ba trụ cột của định giá: Nguồn gốc của các con số

Mọi thứ bắt đầu từ một câu hỏi đơn giản: dữ liệu nào được dùng để tính mỗi giá trị?

Giá trị danh nghĩa: Điểm khởi đầu mà hầu như không ai sử dụng

Giá trị danh nghĩa là cơ bản nhất trong tất cả. Nó được tính bằng cách lấy vốn điều lệ của công ty chia cho tổng số cổ phiếu đã phát hành.

Công thức: Vốn điều lệ ÷ Số cổ phiếu = Giá trị danh nghĩa

Hãy lấy một ví dụ thực tế: Một công ty tên là BUBETA S.A. có vốn điều lệ 6.500.000 € và đã phát hành 500.000 cổ phiếu khi ra mắt thị trường.

Giá trị danh nghĩa = 6.500.000 € ÷ 500.000 = 13 € mỗi cổ phiếu

Chỉ đơn giản vậy thôi. Đây là mức giá ban đầu mà cổ phiếu được phát hành ra thị trường. Nhưng điều đáng nói là: khi cổ phiếu bắt đầu giao dịch, giá trị danh nghĩa gần như mất hết tác dụng trong lĩnh vực lợi nhuận biến đổi.

Giá trị sổ sách ròng: Thực tế trong báo cáo tài chính

Giá trị sổ sách ròng hoàn toàn khác biệt. Ở đây, chúng ta không nhìn vào thời điểm phát hành nữa, mà là trạng thái hiện tại của công ty. Nó được tính bằng cách trừ đi các khoản nợ khỏi tài sản, rồi chia kết quả cho số cổ phiếu.

Công thức: (Tài sản - Nợ phải trả) ÷ Số cổ phiếu = Giá trị sổ sách ròng

Ví dụ: MOYOTO S.A. có tài sản trị giá 7.500.000 €, nợ phải trả 2.410.000 € và đang lưu hành 580.000 cổ phiếu.

(7.500.000 € - 2.410.000 €) ÷ 580.000 = 8,775 € mỗi cổ phiếu

Con số này rất mạnh mẽ vì nó cho bạn biết chính xác giá trị “thực” của công ty theo sổ sách kế toán. Nếu giá thị trường thấp hơn con số này, về lý thuyết cổ phiếu đang rẻ. Nếu cao hơn, cổ phiếu đang đắt (hoặc thị trường nhìn thấy điều gì mà báo cáo tài chính không phản ánh).

Giá trị thị trường: Thực tế bạn phải trả

Giá trị thị trường đơn giản là giá. Nó được tính bằng cách chia vốn hóa thị trường của công ty cho số cổ phiếu đã phát hành.

Công thức: Vốn hóa thị trường ÷ Số cổ phiếu = Giá trị thị trường

Ví dụ: OCSOB S.A. có vốn hóa thị trường 6.940 triệu euro và phát hành 3.020.000 cổ phiếu.

6.940.000.000 € ÷ 3.020.000 = 2,298 € mỗi cổ phiếu

Đây chính là mức giá bạn thấy trên màn hình báo giá của mình. Đó là số tiền bạn trả khi mua và nhận lại khi bán.

Những gì mỗi chỉ số thực sự tiết lộ về bạn

Đây là bí mật thực sự. Các con số rất đẹp, nhưng chúng có ý nghĩa gì?

Giá trị danh nghĩa chỉ là lịch sử. Gần như không còn ý nghĩa sau ngày giao dịch đầu tiên. Chức năng duy nhất của nó là trong các công cụ đặc biệt như trái phiếu chuyển đổi, nơi nó đóng vai trò làm giá chuyển đổi cố định. Ngoài ra, đó chỉ là một dữ liệu khảo cổ.

Giá trị sổ sách ròng là la bàn kế toán của bạn. Nó cho bạn biết liệu một công ty “đắt” hay “rẻ” dựa trên so sánh giá thị trường với báo cáo tài chính. Các nhà đầu tư theo phong cách value investing—phong cách nổi tiếng của Warren Buffett—rất chú trọng vào chỉ số này. Lý luận của họ rất đơn giản: “Mua các công ty tốt với giá hợp lý”.

Nhưng có một cái bẫy: giá trị sổ sách ròng thất bại thảm hại với các công ty công nghệ và small caps. Tại sao? Bởi vì các tài sản giá trị nhất của họ là các tài sản vô hình (bằng sáng chế, nhân tài, dữ liệu) và không phản ánh đầy đủ trong báo cáo tài chính. Thêm vào đó, có những “chiêu trò kế toán” có thể làm phóng đại các con số này một cách giả tạo.

Giá trị thị trường là thực tế thuần túy. Đó là những gì thị trường đã quyết định công ty đáng giá vào thời điểm này, dựa trên hàng nghìn yếu tố: kỳ vọng tăng trưởng, tin tức vĩ mô, tâm lý ngành, tin đồn, tất cả đều ảnh hưởng. Đó là lý do tại sao nó rất dễ biến động.

Khi nào nên sử dụng từng chỉ số: Hướng dẫn hoạt động

Giá trị sổ sách ròng trong hoạt động

Giả sử bạn muốn đầu tư vào một công ty khí đốt niêm yết trên IBEX 35 nhưng không biết chọn trong hai công ty chính. Bạn so sánh tỷ lệ P/VC (Giá/ Giá trị sổ sách):

ENAGAS: P/VC = 0,95 (rẻ hơn về mặt kế toán) NATURGY: P/VC = 1,15 (đắt hơn)

Nếu chỉ nhìn vào tỷ lệ này, ENAGAS có vẻ hấp dẫn hơn vì giá của nó gần hơn—hoặc thậm chí thấp hơn—giá trị sổ sách. NATURGY đang giao dịch cao hơn so với những gì báo cáo tài chính cho thấy.

Nhưng hãy cẩn thận: Một tỷ lệ duy nhất không bao giờ quyết định đầu tư. Bạn cần xem xét lợi nhuận, mức độ nợ, triển vọng ngành, tất cả cùng nhau. Giá trị sổ sách ròng là một công cụ, không phải là quyết định cuối cùng.

Giá trị thị trường trong hoạt động hàng ngày

Khi mở nền tảng giao dịch vào buổi sáng, giá trị thị trường là thứ duy nhất quan trọng. Đó là số bạn thấy trong màu xanh hoặc đỏ, quyết định bạn có lời hay lỗ.

Nếu bạn mua cổ phiếu của META PLATFORMS ở mức 113,02 $ (đóng cửa hôm qua) với niềm tin rằng ngày mai sẽ giảm nữa, bạn có thể đặt lệnh mua giới hạn ở mức 109,00 $. Lệnh này chỉ thực thi nếu giá giảm xuống mức đó trong phiên tiếp theo.

Nếu thị trường bật lên và tăng thay vì giảm? Lệnh của bạn không bao giờ thực thi. Đơn giản vậy thôi. Giá trị thị trường quyết định trong hoạt động.

Bạn cũng cần nhớ rằng giờ giao dịch thay đổi theo khu vực. Ở Tây Ban Nha và châu Âu: 09:00-17:30. Ở Mỹ: 15:30-22:00. Ở Nhật Bản: 02:00-08:00. Ngoài khung giờ này, bạn chỉ có thể để sẵn các lệnh đặt trước sẽ tự động thực thi nếu điều kiện phù hợp.

Những cạm bẫy của từng chỉ số

Giá trị danh nghĩa gần như vô dụng sau khi ra mắt cổ phiếu. Quá trình này rất ngắn và hầu như không mang lại lợi ích gì cho quyết định giao dịch.

Giá trị sổ sách ròng gặp hai vấn đề lớn:

1. Không chính xác với các công ty công nghệ và doanh nghiệp nhỏ vì các tài sản vô hình của họ không phản ánh đúng trong báo cáo tài chính
2. Có thể bị thao túng qua kế toán sáng tạo, vì vậy một con số cao không đảm bảo công ty thực sự “khỏe mạnh”

Giá trị thị trường là chỉ số dễ biến động nhất vì phản ứng với các yếu tố thường ít liên quan đến thực tế của công ty:

• Một thông báo tăng lãi suất có thể làm giảm giá bất kỳ cổ phiếu nào, dù công ty vẫn hoạt động tốt
• Tin tức về quy định trong ngành có thể đẩy giá lên mà không có lý do căn bản
• Tin đồn sáp nhập, sự kiện quan trọng của đối thủ, thay đổi kỳ vọng kinh tế… tất cả đều làm dao động giá

Kết quả: thị trường liên tục định giá quá cao hoặc quá thấp, tách rời khỏi thực tế tài chính của công ty.

Tham khảo nhanh

Kết luận bạn cần

Không có “chỉ số” nào là thắng thế. Mỗi cái đều trả lời một câu hỏi khác nhau:

• Giá trị danh nghĩa hỏi: “Ngày sinh của nó là khi nào?”
• Giá trị sổ sách ròng hỏi: “Báo cáo tài chính nói gì?”
• Giá trị thị trường hỏi: “Giá trị hiện tại là bao nhiêu?”

Điểm khác biệt của các nhà giao dịch thành công là biết khi nào nên đặt câu hỏi nào. Một nhà đầu tư theo phong cách value sẽ chú trọng vào giá trị sổ sách để tìm ra những cổ phiếu rẻ. Một nhà giao dịch chỉ xem giá thị trường và biểu đồ. Một nhà phân tích cơ bản sẽ dùng tất cả các công cụ cùng lúc.

Đầu tư không phải là chuyện đọc vài bài viết là làm chủ được. Nhưng nếu bạn hiểu rõ ba trụ cột này và biết khi nào áp dụng từng cái, bạn đã có lợi thế rõ ràng so với phần lớn nhà giao dịch.