Lợi nhuận từ Trái phiếu: Cách hiểu và tính Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ (TIR)

▶ Tại sao TIR lại quan trọng khi đầu tư vào trái phiếu cố định?

Nếu bạn đang sở hữu trái phiếu trong danh mục đầu tư của mình, bạn cần biết chính xác mình đang kiếm được bao nhiêu tiền. Đây là nơi Tỷ suất hoàn vốn nội bộ (TIR) trở nên cần thiết, một chỉ số quan trọng vượt xa lời hứa về coupon của nhà phát hành.

Hầu hết các nhà đầu tư đều mắc cùng một sai lầm: chỉ nhìn vào lợi suất coupon mà không xem xét giá mua vào. Một trái phiếu có coupon 8% có thể ít sinh lợi hơn trái phiếu coupon 5%, tùy thuộc vào số tiền bạn đã trả cho mỗi loại. TIR giải quyết vấn đề này bằng cách cung cấp lợi nhuận thực, bao gồm tất cả các dòng tiền và giá mua vào.

▶ Định nghĩa và khái niệm cơ bản

TIR là tỷ lệ lãi suất thể hiện bằng phần trăm, cho phép so sánh các cơ hội đầu tư khác nhau trên cùng một cơ sở. Khi bạn đánh giá xem nên đầu tư vào trái phiếu A hay trái phiếu B, TIR cung cấp cho bạn một tiêu chí khách quan và có thể so sánh.

Trong bối cảnh các chứng khoán cố định, TIR thể hiện lợi nhuận thực mà bạn sẽ nhận được nếu giữ trái phiếu đến ngày đáo hạn. Lợi nhuận này đến từ hai nguồn khác nhau:

• Thu nhập định kỳ: Các coupon mà nhà phát hành phân phối hàng năm, nửa năm hoặc hàng quý. Có thể cố định, biến đổi hoặc theo chỉ số như lạm phát. Cũng có các trái phiếu coupon không, không tạo ra các khoản thanh toán định kỳ.

• Lãi hoặc lỗ vốn: Chênh lệch giữa giá mua trên thị trường thứ cấp và giá trị danh nghĩa bạn sẽ nhận lại khi đáo hạn.

▶ Cách hoạt động của trái phiếu: những điều bạn cần biết

Hãy xem xét một trái phiếu điển hình có kỳ hạn xác định và coupon cố định định kỳ. Chu trình rất đơn giản: bạn mua trái phiếu với giá thị trường (có thể bằng, cao hơn hoặc thấp hơn mệnh giá), nhận các khoản thanh toán coupon đều đặn, và khi đáo hạn, bạn nhận lại mệnh giá cộng coupon cuối cùng.

Điều thú vị xảy ra trên thị trường thứ cấp. Giá trái phiếu liên tục biến động do thay đổi lãi suất, điều chỉnh chất lượng tín dụng của nhà phát hành và các yếu tố khác. Điều này tạo ra cơ hội: đôi khi bạn có thể mua trái phiếu với giá chiết khấu.

Mua với các mức giá khác nhau

Trái phiếu mua đúng mệnh giá: Giá thị trường trùng khớp chính xác với giá trị danh nghĩa. Nếu mệnh giá là 1.000 €, bạn trả 1.000 €.

Trái phiếu mua trên mệnh giá: Mua với giá cao hơn mệnh giá. Ví dụ: mệnh giá 1.000 € nhưng mua với giá 1.086 €.

Trái phiếu mua dưới mệnh giá: Mua dưới giá trị danh nghĩa. Ví dụ: mệnh giá 1.000 € nhưng mua với giá 975 €.

Điều quan trọng là bạn luôn nhận được mệnh giá (1.000 €) khi đáo hạn. Nếu bạn trả ít hơn, bạn sẽ có lợi nhuận từ chênh lệch đó. Nếu trả nhiều hơn, bạn sẽ chịu lỗ. Đây là lý do tại sao giá mua vào lại quyết định lớn đến lợi nhuận cuối cùng của bạn.

▶ Phân biệt các tỷ lệ: TIR vs TIN vs TAE vs Lãi suất kỹ thuật

Trong thị trường tài chính có nhiều tỷ lệ có thể gây nhầm lẫn. Việc phân biệt chúng là rất cần thiết:

TIR (Tỷ suất hoàn vốn nội bộ): Phản ánh lợi nhuận thực của trái phiếu, tính cả coupon và biến động giá, chiết khấu tất cả các dòng tiền.

TIN (Loại lãi suất danh nghĩa): Là lãi suất thuần túy đã thỏa thuận mà không tính các chi phí bổ sung. Đây là cách đơn giản nhất để thể hiện một loại lãi suất.

TAE (Tỷ lệ tương đương hàng năm): Bao gồm tất cả các chi phí liên quan. Trong một khoản vay thế chấp, bạn có thể có TIN là 2% nhưng TAE là 3,26% vì TAE đã tính phí mở, bảo hiểm và các chi phí khác.

Lãi suất kỹ thuật: Thường dùng trong các sản phẩm bảo hiểm. Bao gồm các chi phí bổ sung như bảo hiểm nhân thọ đi kèm sản phẩm.

▶ Ứng dụng thực tế: khi nào và cách sử dụng TIR

TIR giúp bạn xác định các trái phiếu có cơ hội tốt hơn. Giả sử có hai kịch bản:

Kịch bản 1: Trái phiếu A coupon 8% nhưng TIR 3,67% so với Trái phiếu B coupon 5% nhưng TIR 4,22%.

Nếu chỉ nhìn vào coupon, bạn sẽ chọn Trái phiếu A. Tuy nhiên, TIR cho thấy Trái phiếu B sinh lợi hơn. Tại sao? Có thể vì Trái phiếu A đang giao dịch trên mệnh giá đáng kể, điều này làm giảm lợi nhuận cuối cùng của bạn do sự hồi quy về mệnh giá.

Phân tích này đặc biệt hữu ích trong các dự án đầu tư, nơi bạn cần so sánh các lựa chọn khác nhau với các hồ sơ rủi ro và lợi nhuận khác nhau.

▶ Phương pháp tính toán: công thức và ví dụ thực tế

Việc tính TIR đòi hỏi giải một phương trình trong đó giá hiện tại của trái phiếu bằng giá trị hiện tại của tất cả các dòng tiền tương lai (coupon và mệnh giá) được chiết khấu theo một tỷ lệ nhất định.

Mặc dù công thức toán học phức tạp, nhưng có các công cụ trực tuyến tự động giải quyết việc này. Điều quan trọng là hiểu khái niệm: bạn cần giá hiện tại (P), số tiền coupon © và số kỳ hạn (n).

Ví dụ thực tế 1: Một trái phiếu giao dịch ở mức 94,5 €, trả coupon hàng năm 6% và đáo hạn sau 4 năm. Áp dụng phương pháp tính, ta có TIR là 7,62%.

Tại sao cao hơn coupon 6%? Bởi vì bạn mua dưới mệnh giá. Sự chênh lệch 5,5 € (100 - 94,5) giữa giá mua và mệnh giá bạn sẽ nhận lại tạo ra lợi nhuận bổ sung.

Ví dụ thực tế 2: Cùng trái phiếu nhưng giao dịch ở mức 107,5 €. Trong trường hợp này, TIR giảm xuống còn 3,93%.

Giá cao hơn 7,5 € làm giảm lợi nhuận của bạn. Mặc dù nhận coupon 6%, nhưng mất vốn khi hồi quy về mệnh giá sẽ bù đắp phần nào lợi nhuận đó.

▶ Các yếu tố ảnh hưởng đến TIR

Hiểu rõ các yếu tố ảnh hưởng đến TIR giúp bạn dự đoán cách lợi nhuận sẽ biến động:

Số tiền coupon: Mối quan hệ trực tiếp. Coupon cao hơn tạo TIR cao hơn; coupon thấp hơn tạo TIR thấp hơn.

Giá mua vào: Mua dưới mệnh giá làm tăng TIR. Mua trên mệnh giá làm giảm TIR.

Đặc điểm đặc biệt: Trái phiếu chuyển đổi bị ảnh hưởng bởi hiệu suất của cổ phiếu cơ sở. Trái phiếu theo lạm phát biến động theo chỉ số đó.

▶ Các lưu ý cuối cùng: đừng nhầm lẫn lợi nhuận với độ an toàn

TIR là một công cụ mạnh mẽ, nhưng không phải tất cả. Một trái phiếu có thể mang lại TIR cực kỳ cao nhưng vẫn rủi ro. Ví dụ rõ ràng nhất là trái phiếu chính phủ Hy Lạp trong khủng hoảng Eurozone, có lúc TIR vượt quá 19%. Lợi nhuận này rõ ràng là hấp dẫn, nhưng phản ánh rủi ro vỡ nợ, chứ không phải cơ hội thực sự.

Vì vậy, hãy sử dụng TIR như một công cụ lựa chọn, nhưng luôn bổ sung phân tích của bạn bằng cách đánh giá chất lượng tín dụng của nhà phát hành, bối cảnh kinh tế và các rủi ro đặc thù của tài sản. Lợi nhuận cao nhất cũng vô nghĩa nếu nhà phát hành không thể thanh toán.