Dự đoán tỷ giá yên Nhật có đang đối mặt với bước ngoặt? Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phát đi tín hiệu mơ hồ, thị trường rơi vào trạng thái bế tắc

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản ngày 19 tháng 12 đã công bố tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chuẩn lên 0.75%, mức cao nhất trong gần ba mươi năm. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường lại gây bất ngờ — tỷ giá USD/JPY thậm chí còn tăng lên, ám chỉ các nhà đầu tư có những ý kiến trái chiều về chính sách tương lai của ngân hàng trung ương.

Mức tăng lãi suất phù hợp dự kiến, nhưng hướng dẫn không như mong đợi

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Ueda Kazuo tại cuộc họp báo cho biết, nếu tình hình kinh tế và giá cả diễn biến theo dự kiến, còn có thể có không gian để tăng lãi suất trong thời gian tới. Tuy nhiên, ông không đưa ra thời điểm rõ ràng. Ueda đề cập rằng khó có thể xác định trước lãi suất trung tính (khoảng mục tiêu từ 1.0%-2.5%), sẽ linh hoạt điều chỉnh dựa trên tình hình thực tế.

Phát biểu này được thị trường hiểu là thiếu phần cứng rắn. Nhà chiến lược của Ngân hàng Australia và New Zealand Felix Ryan nhận định, mặc dù ngân hàng trung ương đã bắt đầu chính sách thắt chặt, xu hướng tỷ giá USD/JPY lại đi ngược lại dự đoán, phản ánh rằng thị trường vẫn thiếu nhận thức rõ ràng về nhịp độ tăng lãi suất tiếp theo của ngân hàng trung ương.

Dự kiến tăng lãi suất năm 2026 trở thành tâm điểm

Dựa trên dữ liệu hoán đổi lãi suất kỳ hạn qua đêm (OIS), thị trường hiện dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 1.00% vào quý III năm 2026. Ngân hàng Australia và New Zealand còn dự đoán, đến cuối năm 2026, tỷ giá USD/JPY có thể chạm mức 153, bởi vì ngay cả khi ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất, môi trường chênh lệch lãi suất vẫn không có lợi cho đồng yên.

Nhà chiến lược của T. Rowe Price Masahiko Loo duy trì dự đoán thận trọng hơn về tỷ giá yên — USD/JPY dao động trong khoảng 135 đến 140, phản ánh kỳ vọng nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối của nhà đầu tư Nhật Bản tăng lên liên tục.

Khi nào mới kích hoạt sự tăng giá của đồng yên?

Công ty chứng khoán Nomura chỉ ra điểm mấu chốt: chỉ khi có tín hiệu từ ngân hàng trung ương, ám chỉ rằng lần tăng lãi suất tiếp theo có thể sớm hơn tháng 4 năm 2026, thị trường mới hiểu đó là chính sách hawkish, từ đó thúc đẩy mua đồng yên. Ngược lại, trong bối cảnh dự báo lãi suất trung tính không có nhiều điều chỉnh tăng, dù Thống đốc ngân hàng trung ương có phát biểu thế nào đi nữa, cũng khó thuyết phục thị trường rằng lãi suất cuối cùng sẽ tăng mạnh.

Điều này có nghĩa là các dự đoán về tỷ giá yên không phụ thuộc nhiều vào việc tăng lãi suất, mà nằm ở mức độ cam kết của ngân hàng trung ương về nhịp độ tăng lãi suất. Trong ngắn hạn, thị trường có thể tiếp tục diễn giải chính sách của ngân hàng trung ương là ôn hòa, khiến biến động của đồng yên có thể gia tăng.