Một công ty phần mềm hàng đầu một lần nữa tiết lộ lượng Bitcoin nắm giữ của mình, làm dấy lên các cuộc thảo luận thị trường về "niềm tin thể chế" hoặc "cơ chế tài chính".

Theo tiết lộ mới nhất, công ty đã mua khoảng 1.229 Bitcoin từ ngày 22 đến ngày 28 tháng 12 năm 2025, với giá giao dịch trung bình khoảng 88.568 đô la và chi phí gần 108,8 triệu đô la. Tính đến ngày 28 tháng 12, tổng số Bitcoin nắm giữ của công ty đã đạt 672.497, với chi phí trung bình khoảng 74.997 đô la cho mỗi đồng xu.

Động thái này quả thực đã thu hút rất nhiều sự chú ý. Tuy nhiên, nếu bạn nhìn kỹ vào nguồn tài trợ, câu chuyện không đơn giản như vậy.

**Logic mua hàng dựa trên tài chính**

Báo cáo thường chỉ ra rằng số tiền từ đợt tăng này chủ yếu đến từ việc công ty bán cổ phiếu loại A thông qua thị trường (ATM) để huy động vốn, sau đó sử dụng số tiền này để mua Bitcoin. Nói cách khác, quá trình này giống như một cơ chế tài trợ tuần hoàn → mua coin hơn là một hoạt động thời gian dựa trên phán đoán rằng giá Bitcoin sắp tăng. Điều này có nghĩa là các hành động tích lũy tương tự có thể xảy ra liên tục trong các điều kiện cụ thể, thay vì các tín hiệu thị trường được nhắm mục tiêu đột ngột.

**Xác nhận của tổ chức được giữ trong một thời gian dài**

Từ một góc độ khác, công ty sử dụng Bitcoin làm dự trữ cốt lõi của bảng cân đối kế toán, bản thân nó là một tuyên bố về giá trị dài hạn của tài sản tiền điện tử. Việc công bố công khai liên tục và mua liên tục thực sự có thể củng cố niềm tin của thị trường vào câu chuyện về "phân bổ thể chế dài hạn", đặc biệt là trong giai đoạn tâm lý thị trường thấp.

**Rủi ro không thể bỏ qua**

Tuy nhiên, điều đáng chú ý là mỗi vòng tài trợ đều đi kèm với sự pha loãng vốn chủ sở hữu. Trong lịch sử, cổ phiếu của công ty thường biến động nhiều hơn so với chính Bitcoin – khi Bitcoin giảm trở lại từ mức cao, giá cổ phiếu của công ty thường giảm nhiều hơn. Điều này có nghĩa là trong khi chiến lược mua tài chính đang diễn ra cho thấy cam kết đối với Bitcoin, nó cũng khuếch đại rủi ro của các cổ đông.

**Bạn nghĩ gì về sự gia tăng liên tục này?**

Một số người nghĩ rằng đây là biểu hiện của niềm tin ở cấp độ thể chế, trong khi những người khác thấy rủi ro tài trợ chênh lệch giá và khuếch đại biến động đằng sau nó. Trên thực tế, cả hai cách hiểu đều có ý nghĩa - điều quan trọng là cách bạn cân nhắc sự cân bằng giữa ý nghĩa của phân bổ dài hạn và áp lực pha loãng ngắn hạn.