#MacroWatchFedChairPick Thị trường chuẩn bị cho sự chuyển đổi chế độ tiền tệ

Với thanh khoản thưa thớt trong kỳ nghỉ lễ, các thị trường toàn cầu ngày càng tập trung vào một câu hỏi chính trị-macroeconomics duy nhất: ai sẽ là người đề cử Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo của Tổng thống Trump? Trump đã tuyên bố sẽ công bố lựa chọn của mình vào đầu năm 2026, trước khi nhiệm kỳ của Jerome Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026. Thời điểm này rất quan trọng. Thị trường đã bắt đầu cố gắng định giá giai đoạn hậu Powell, khiến việc đề cử này trở thành một trong những chất xúc tác vĩ mô quan trọng nhất cho năm 2025–2026.
Quyết định này không chỉ về cá nhân — nó liên quan đến con đường tương lai của chính sách tiền tệ của Mỹ, độ tin cậy của kiểm soát lạm phát, và mức độ rủi ro thanh khoản mà các tài sản có thể kỳ vọng trong chu kỳ tới.
Kevin Hassett Nổi lên như là kịch bản cơ sở của thị trường
Các thị trường dự đoán và các báo cáo truyền thông ngày càng chỉ ra Kevin Hassett, hiện là Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia và là cố vấn kinh tế lâu năm của Trump, là người đứng đầu danh sách ứng viên. Hassett được nhìn nhận rộng rãi là người ôn hòa hơn và tập trung vào tăng trưởng hơn so với ban lãnh đạo Fed hiện tại. Danh tiếng của ông về việc ủng hộ lãi suất thấp hơn, các động lực tăng trưởng mạnh hơn, và điều kiện tài chính nới lỏng đã bắt đầu lan tỏa qua các thị trường.
Cổ phiếu và Bitcoin đã thể hiện sự nhạy cảm với các suy đoán về ứng cử của ông, phản ánh kỳ vọng rằng một Fed do Hassett dẫn dắt sẽ cởi mở hơn với các đợt cắt giảm lãi suất sớm hơn và có thể lớn hơn.
Dưới đây là ý nghĩa của một Chủ tịch Fed ôn hòa đối với thị trường
Nếu một chủ tịch ôn hòa như Hassett được bổ nhiệm, các thị trường có thể định giá lại mạnh mẽ kỳ vọng về lãi suất cho cuối năm 2025 và 2026. Niềm tin chủ đạo sẽ là Fed sẽ ưu tiên đà tăng trưởng kinh tế, ổn định việc làm và điều kiện tài chính, ngay cả khi lạm phát vẫn còn khá bám sát.
Môi trường như vậy thường:
Giảm chi phí vốn
Làm yếu đồng đô la Mỹ
Mở rộng thanh khoản toàn cầu
Thúc đẩy định giá các tài sản rủi ro
Đối với cổ phiếu, điều này có thể hỗ trợ đà tăng bền vững hoặc luân chuyển vào các lĩnh vực công nghệ, AI, và các ngành nhạy cảm với tăng trưởng. Đối với Bitcoin, một Fed ôn hòa thường được hiểu là tích cực về mặt vĩ mô. Lịch sử cho thấy, BTC hoạt động tốt nhất khi thanh khoản mở rộng, lợi suất thực giảm, và đồng đô la yếu — các điều kiện thường liên quan đến chính sách tiền tệ nới lỏng.
Đáng chú ý, Bitcoin đã thể hiện khả năng tăng giá dựa trên các tiêu đề liên quan đến Hassett, cho thấy các thị trường đang chuẩn bị cho một lập trường mềm mỏng hơn.
Tại sao câu chuyện ôn hòa có thể bị thổi phồng quá mức
Dù có sự lạc quan, các thị trường chưa định giá toàn bộ sự chuyển đổi tiền tệ. Các đường kỳ hạn tương lai hiện chỉ dự báo giảm nhẹ, khoảng 75 điểm cơ bản cắt giảm trong năm 2025–2026, thay vì các chu kỳ nới lỏng sâu hơn như trong các suy thoái trước.
Điều này phản ánh một số hạn chế:
Lạm phát vẫn trên mục tiêu trong các lĩnh vực dịch vụ chủ chốt
Sự độc lập thể chế của Fed hạn chế ảnh hưởng chính trị
FOMC là một ủy ban, không phải một người quyết định duy nhất
Ngay cả dưới sự bổ nhiệm của một chủ tịch ôn hòa, chính sách có thể vẫn duy trì trạng thái thận trọng nới lỏng hơn là quá mức.
Lựa chọn thay thế: Một ứng cử viên cân bằng hơn hoặc hawkish
Nếu Trump chọn một ứng cử viên tập trung vào chính sách hoặc lạm phát — chẳng hạn như Kevin Warsh hoặc một nhân vật tương tự — các thị trường có thể định giá lại các đợt cắt giảm lãi suất thấp hơn hoặc đẩy xa hơn về phía sau. Trong kịch bản đó:
Đồng đô la có thể mạnh lên
Các hệ số cổ phiếu có thể chịu áp lực
Vốn có thể luân chuyển sang trái phiếu, tiền mặt hoặc vàng
Đối với Bitcoin, điều này sẽ là một trở ngại rõ ràng. Lãi suất thắt chặt hoặc “cao hơn trong thời gian dài” làm tăng chi phí cơ hội của việc giữ các tài sản biến động, hạn chế đòn bẩy, và thường liên quan đến hành vi rủi ro thấp. Lịch sử cho thấy, crypto thường gặp khó khăn hoặc hoạt động kém trong các chế độ như vậy, ngay cả khi cổ phiếu vẫn kiên cường.
Thông tin mới 2026: Tín hiệu chính sách quan trọng như lãi suất
Một yếu tố ít được đánh giá cao là giao tiếp và tín hiệu của Fed có thể quan trọng hơn tốc độ cắt giảm thực tế. Thị trường giao dịch dựa trên kỳ vọng. Ngay cả một chu kỳ nới lỏng chậm cũng có thể tích cực đối với Bitcoin nếu hướng dẫn dự báo cho thấy sự chấp nhận lạm phát cao hơn, đồng đô la yếu hơn hoặc hỗ trợ thị trường tài chính.
Ngược lại, một Fed cắt giảm chậm nhưng duy trì lập trường hawkish có thể kìm hãm khẩu vị rủi ro mặc dù có nới lỏng danh nghĩa.
Tại sao Bitcoin đặc biệt nhạy cảm với quyết định này
Cơ chế truyền dẫn từ chính sách của Fed đến Bitcoin không phải là trừu tượng. BTC phản ứng với:
Kỳ vọng lãi suất
Sức mạnh hoặc yếu của đồng đô la
Điều kiện thanh khoản toàn cầu
Khả năng chấp nhận rủi ro và đòn bẩy
Lãi suất thấp thường hỗ trợ Bitcoin thông qua mở rộng thanh khoản và ảnh hưởng FX, trong khi lãi suất cao hoặc “cao hơn trong thời gian dài” thường giới hạn đà tăng và làm tăng biến động. Các chu kỳ nới lỏng trong quá khứ xác nhận rằng Bitcoin thường tăng cùng với cổ phiếu, nhưng cũng có thể giảm mạnh khi thị trường định giá sai các thay đổi chính sách.
Hai chế độ mà thị trường đang định giá
Thị trường đang cân nhắc hai con đường vĩ mô:
1. Lãnh đạo ôn hòa + Cắt giảm sớm hơn
Kịch bản này có thể mở rộng thanh khoản, làm yếu đồng đô la, nâng cao các tài sản rủi ro, và hỗ trợ sự phục hồi của Bitcoin hướng tới — hoặc thậm chí vượt qua — các đỉnh trước đó.
2. Lãnh đạo cân bằng hoặc hawkish + Giới hạn các đợt cắt giảm
Điều này sẽ giới hạn kỳ vọng nới lỏng, giữ thanh khoản chặt hơn so với kỳ vọng của các nhà đầu tư lạc quan, hỗ trợ đồng đô la, và có khả năng hạn chế Bitcoin trong phạm vi hoặc cấu trúc biến động.
Kết luận
Việc đề cử Chủ tịch Fed không còn là câu chuyện chính trị nền nữa — nó đã trở thành một yếu tố dẫn dắt vĩ mô hàng đầu. Các thị trường đã bắt đầu định giá cho một xu hướng ôn hòa, nhưng vẫn còn hoài nghi về mức độ nới lỏng thực sự sẽ diễn ra.
Đối với Bitcoin, rủi ro rất cao. Một sự định giá lại thực sự hướng tới các đợt cắt giảm sớm hơn và lớn hơn có thể mở ra một làn gió vĩ mô mạnh mẽ. Nhưng nếu kỳ vọng giảm nhiệt hoặc chính sách vẫn bị hạn chế, crypto có thể đối mặt với hành động đi ngang, biến động hoặc giảm đột ngột, ngay cả khi cổ phiếu vẫn duy trì sự hỗ trợ tương đối.
Trong năm 2026, con đường của Bitcoin có thể ít phụ thuộc vào các câu chuyện trên chuỗi — và nhiều hơn vào ai ngồi vào ghế Chủ tịch Fed và cách họ định nghĩa “ổn định tài chính”.