Gần đây, tin tức về việc UNI đốt 1 tỷ token đã gây xôn xao khắp nơi, trên thị trường không thiếu những ý kiến lạc quan, cũng có người vội vàng lao vào xây dựng vị thế. Tuy nhiên, ở đây cần phải nói thật — so với những trò chơi số liệu, thứ thực sự quyết định sinh tử của một nền tảng DEX chính là một thứ còn lạnh lùng hơn: thanh khoản.

Nếu thanh khoản gặp vấn đề, đừng mong có lợi nhuận gấp đôi, thậm chí còn không chắc giữ được mức giá hiện tại. Đặc biệt đối với các nền tảng DEX, thanh khoản giống như một dây cứu sinh. Không có nó, các nhà giao dịch mua bán token sẽ gặp khó khăn trong việc khớp lệnh, trượt giá lớn. Một sàn giao dịch phi tập trung hàng đầu có thể đứng vững vị trí số 1 trên thị trường, nói thẳng ra chính là nhờ lợi thế thanh khoản tích lũy nhiều năm, đó là hàng rào cạnh tranh khó sao chép nhất.

Nhưng lần này, điều chỉnh của giao thức đã trực tiếp chạm vào điểm yếu đó. Trước đây, 0.3% phí giao dịch mỗi lần đều dành cho nhà cung cấp thanh khoản, giờ phải thay đổi — 0.05% sẽ được trích riêng làm phí giao thức, dùng để mua lại token. Nhìn qua có vẻ thay đổi không lớn, nhưng thực tế, thu nhập của LP đã bị cắt giảm đi 1/6. Trong giới crypto, nhà cung cấp thanh khoản đều là những kẻ theo đuổi lợi nhuận, lợi nhuận giảm xuống, họ thường sẽ không dừng lại. Tinh thần lý tưởng ở đây gần như không có chỗ đứng.

Điều phức tạp hơn là trong hệ sinh thái đã có người đang ráo riết để ý. Một DEX mới nổi trên chuỗi Base đã dựa vào cơ chế khuyến khích cao hơn để thu hút một lượng lớn thanh khoản, các nền tảng khác cũng đang chờ thời. Trong hoàn cảnh này, việc chủ động giảm lợi nhuận của LP chính là đang đưa dao cho đối thủ. Thị trường không quan tâm đến tình cảm, nhà cung cấp thanh khoản chỉ sẽ chuyển sang nơi có lợi nhuận cao hơn.