【Nỗi lo đằng sau dữ liệu việc làm cuối năm: Nhiễu số liệu hay cảnh báo kinh tế?】

Gần đây, các nhà kinh tế của Citi chỉ ra rằng số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần giảm xuống còn 19.9 nghìn, thấp hơn dự kiến của thị trường. Phía sau những số liệu có vẻ ấn tượng này, có thể ẩn chứa "hiệu ứng làm đẹp" của các yếu tố mùa vụ cuối năm— kỳ nghỉ lễ cuối năm, tuyển dụng tạm thời, nghỉ dưỡng của doanh nghiệp, v.v., đều có thể làm méo mó bức tranh việc làm thực sự.

Điều đáng chú ý hơn là, sự biến động của tỷ lệ tham gia lực lượng lao động có thể mang ý nghĩa tham khảo còn hơn cả số liệu tỷ lệ thất nghiệp. Citi dự đoán rằng tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp tháng 12 chỉ đạt 75 nghìn người, đồng thời tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng lên 4.7%. Sự kết hợp có vẻ mâu thuẫn này phản ánh chính xác áp lực cấu trúc trong thị trường lao động: mặc dù làn sóng sa thải chưa bùng phát quy mô lớn, nhưng số lượng người tìm việc đang tăng lên, điều này có nghĩa là áp lực thất nghiệp tiềm ẩn đang tích tụ.

【Điểm ngoặt chính sách của Cục Dự trữ Liên bang ở đâu?】

Thị trường hiện tại đang tràn đầy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, nhưng nếu dữ liệu việc làm đột nhiên chuyển hướng, không gian chính sách của Fed sẽ bị thu hẹp nghiêm trọng. Chuỗi truyền dẫn chính sách tiền tệ—việc làm → kỳ vọng lạm phát → quyết định lãi suất—mỗi bước đều có thể trở thành điểm kích hoạt. Các nhà giao dịch cần chuẩn bị tốt để đối phó với sự chuyển hướng chính sách.

【Tài sản mã hóa phản ứng thế nào?】

BTC và các tài sản rủi ro khác có mối liên hệ chặt chẽ với chu kỳ chính sách của Fed. Nếu dữ liệu thị trường lao động xấu đi gây ra kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên, các tài sản rủi ro có thể được hỗ trợ; nhưng nếu dữ liệu bất ngờ mạnh mẽ, việc chuyển sang chính sách thắt chặt có thể gây ra điều chỉnh giảm. Điều then chốt là quan sát báo cáo việc làm đầy đủ tháng 1, khi đó các yếu tố mùa vụ cuối năm sẽ giảm bớt, xu hướng kinh tế thực sự mới lộ diện.

Thị trường hiện tại đang trong giai đoạn thiếu thông tin rõ ràng, mỗi dữ liệu nhỏ đều có thể bị giải thích quá mức. Chiến lược an toàn nhất là chờ đợi nhiễu số liệu lắng xuống, để các tín hiệu kinh tế thực sự lên tiếng.