Chuyển lên chuỗi: CEO SynFutures Rachel Lin về DEXs, CEXs

Khi thanh khoản trên chuỗi ngày càng sâu hơn và các sàn giao dịch phi tập trung âm thầm chiếm lĩnh thị phần từng do các nền tảng tập trung chi phối, câu hỏi không còn là DeFi có thể cạnh tranh hay không—mà là nó có thể đi xa đến đâu.

Rachel Lin, đồng sáng lập kiêm CEO của SynFutures, nằm ở trung tâm của sự chuyển đổi đó. Là cựu giám đốc thị trường toàn cầu của Deutsche Bank và là đối tác sáng lập của Matrixport, Lin mang đến sự kết hợp hiếm có giữa tính nghiêm ngặt của TradFi và khả năng thực thi bản địa của DeFi trong các phái sinh phi tập trung.

Trong bài phỏng vấn này, cô phân tích lý do tại sao các sàn DEX dựa trên sổ đặt hàng đang thu hẹp khoảng cách với các CEX, những thay đổi vĩnh viễn về niềm tin của người dùng sau các thất bại gần đây của các sàn giao dịch, và cách các thị trường trên chuỗi có thể tiến hóa từ các bản sao tài chính thành các hệ thống hoàn toàn mới.

Tóm tắt

• Thanh khoản trên chuỗi, thực thi minh bạch và tự quản lý đang thúc đẩy các nhà giao dịch rời khỏi các sàn tập trung để chuyển sang các nền tảng phi tập trung.
• Rachel Lin của SynFutures dự đoán việc vay mượn, cho vay và giao dịch sẽ hoàn toàn diễn ra trên chuỗi trong vòng năm năm tới.
• SynFutures hướng tới trở thành hạ tầng thị trường trên chuỗi nền tảng, hỗ trợ RWAs và giúp các nhà xây dựng tận dụng hệ thống thanh khoản và quản lý rủi ro của nó.

Với việc thanh khoản trên chuỗi ngày càng sâu, bạn thấy sự cân bằng giữa các sàn tập trung (CEXs) và các sàn phi tập trung (DEXs) chuyển dịch như thế nào?

Lin: Chúng tôi đã thấy rõ sự dịch chuyển về cân bằng thị trường. Về mặt số lượng, chỉ riêng quý 2, các DEX đã tạo ra gần $900 tỷ đô la khối lượng giao dịch, trong khi khối lượng của CEX giảm mạnh, đẩy tỷ lệ khối lượng xuống mức thấp kỷ lục. Điều thay đổi là các DEX giờ đây có thể cung cấp tốc độ, độ sâu và chất lượng thực thi mà trước đây chỉ thuộc về các nền tảng tập trung.

Nền tảng như SynFutures có những lợi thế nào so với các CEX truyền thống?

Lin: SynFutures là sàn DEX dựa trên sổ đặt hàng perp duy nhất thực sự phi tập trung trên thị trường, kết hợp mô hình sổ đặt hàng và AMM để nâng cao thanh khoản và hiệu quả giao dịch, với việc ghép nối và thanh toán tất cả trên chuỗi. Thực thi hiệu quả và hiệu quả vốn là đặc biệt quan trọng đối với các phái sinh, nơi thanh khoản phân mảnh và hợp đồng hết hạn gây ra sự phức tạp không cần thiết. Cùng với thời gian khối nhanh hơn và các kiểm soát rủi ro thích ứng, điều này cho phép thị trường hoạt động dự đoán được ngay cả trong thời kỳ biến động. Các lợi thế về cấu trúc như thực thi minh bạch, truy cập không cần phép và tự quản lý ngày càng trở nên khó để các CEX truyền thống bắt chước.

Bạn nghĩ yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy người dùng chuyển từ CEX sang DEX là gì, đặc biệt khi ngày càng quan tâm đến tự quản lý và thanh khoản minh bạch?

Lin: Tự quản lý là một phần, nhưng động lực sâu xa hơn là khả năng dự đoán. Các vụ bê bối của Celsius và FTX đã thay đổi căn bản cách người dùng đánh giá rủi ro. Với hơn $11 tỷ đô la bị mất do các vụ hack và quản lý sai của các CEX (một con số vượt xa thiệt hại từ các giao thức DeFi), người dùng muốn thấy thanh khoản, xác minh các thực thi và giữ quyền kiểm soát tài sản của mình, tất cả đều được DEX cung cấp theo mặc định.

Lin: Ngoài tính minh bạch, các DEX như của chúng tôi còn áp dụng các hạn chế an ninh chặt chẽ hơn khi thanh khoản xấu đi trong điều kiện thị trường căng thẳng. Ví dụ, chúng tôi cô lập ký quỹ cho các cặp có thanh khoản không đủ và tự động giảm đòn bẩy khi Open Interest quá lớn. Các biện pháp bảo vệ người dùng này trong trải nghiệm giúp xây dựng lòng tin của người dùng theo thời gian.

Khi ngày càng nhiều thanh khoản chuyển sang DEX, bạn có nghĩ rằng các CEX cuối cùng sẽ trở nên lỗi thời, hay chúng vẫn còn vai trò dài hạn trong hệ sinh thái?

Lin: Tôi không nghĩ các CEX sẽ biến mất trong một đêm, nhưng vai trò của chúng đang thay đổi. Chúng có thể vẫn giữ vai trò quan trọng như các điểm tiếp xúc để chuyển đổi fiat, phân phối và truy cập ở nhiều khu vực. Chúng tôi đã thấy các sàn tập trung tích hợp hạ tầng trên chuỗi, dù là qua việc định tuyến thanh khoản qua DEX hay hợp tác với các giao thức DeFi. Đây là phản ứng với xu hướng di chuyển của các nhà giao dịch và hoạt động cốt lõi đang chuyển lên chuỗi.

Nhưng việc thêm các tính năng phi tập trung vào hạ tầng tập trung không thể loại bỏ các hạn chế về niềm tin, tính linh hoạt và hiệu ứng mạng của chúng. Trừ khi các sàn tập trung đổi mới toàn diện trong dài hạn, chúng có nguy cơ trở thành các điểm truy cập và giao diện nằm trên các hệ thống phi tập trung.

Những trở ngại công nghệ và pháp lý chính cần vượt qua để biến vay mượn, cho vay và giao dịch trên chuỗi thành hiện thực là gì?

Lin: Các rào cản công nghệ đang giảm nhanh chóng nhờ hiệu suất blockchain được nâng cao và hạ tầng vững chắc hơn. Các cải tiến về độ trễ, tốc độ thực thi và hiệu quả vốn đã giúp các sản phẩm phức tạp như phái sinh có thể hoạt động hoàn toàn trên chuỗi, thị trường cho vay mở rộng cũng trở nên khả thi. Giai đoạn tiếp theo là về việc hoàn thiện như quản lý rủi ro tốt hơn, tăng cường thanh khoản chéo chuỗi, cũng như giao diện người dùng thân thiện hơn để phổ cập đại chúng.

Lin: Về mặt pháp lý, phát triển vẫn còn sơ khai và khung pháp lý còn phân mảnh. Nhưng điều tích cực là khả năng kiểm tra của hệ thống trên chuỗi phù hợp tốt với các mục tiêu của quy định. Thách thức là làm sao quy định công nhận tính minh bạch và tự động hóa này như là điểm mạnh. Rõ ràng pháp lý rất quan trọng, và nhiều giao thức DeFi hàng đầu đang tích cực tham gia các cuộc thảo luận chính sách để thúc đẩy sự thay đổi đó.

Bạn thấy các tổ chức tài chính truyền thống thích nghi như thế nào với hệ sinh thái tài chính hoàn toàn trên chuỗi, và liệu có sự phản kháng nào từ các nhà chơi chính trong TradFi không?

Lin: Các hệ thống trên chuỗi mang lại nhiều lợi thế mà TradFi khó lòng bỏ qua. Cuối cùng, blockchain là một công nghệ hạ tầng biến đổi, có khả năng thanh toán liên tục, giảm thiểu rủi ro đối tác, giảm chi phí vận hành và mở rộng toàn cầu. Đây là cuộc đua mà họ không thể để thua.

Tuy nhiên, sẽ có sự phản kháng từ các hệ thống ngân hàng truyền thống, các mối quan ngại về quy định có thể làm chậm quá trình chấp nhận. Nhưng khi họ bắt đầu thử nghiệm các công cụ token hóa, stablecoin và thị trường tín dụng dựa trên blockchain, lợi ích rõ ràng và các lực lượng thị trường thường thuyết phục để sự phản kháng nhường chỗ.

Theo bạn, bước đột phá hoặc đổi mới lớn tiếp theo nào sẽ giúp dịch vụ tài chính trên chuỗi mở rộng hơn và dễ tiếp cận hơn với đại chúng?

Lin: Nhiều công nghệ đang được xây dựng với khả năng sử dụng làm trung tâm. Ví dụ, việc trừu tượng hóa qua ví và giao diện hiện nay đã hỗ trợ đăng ký qua email, giúp tài chính phi tập trung trở nên đơn giản và dễ tiếp cận hơn cho người dùng phổ thông. Về cơ bản, người dùng sẽ không cần hiểu rõ các phức tạp nền để hưởng lợi từ nó.

Tiếp theo là sự hội tụ của các hạ tầng mô-đun này. Bằng cách cải thiện khả năng tương tác của các chuỗi, giao thức và các bể thanh khoản khác nhau, tài sản và người dùng có thể di chuyển một cách liền mạch hơn để giảm thiểu phân mảnh và mang lại trải nghiệm trực quan hơn.

Có một câu chuyện ngày càng phổ biến rằng việc token hóa các tài sản thế giới thực (RWAs) là trọng tâm chính của việc áp dụng blockchain trong tài chính. Bạn có đồng ý không?

Lin: RWAs rất quan trọng, nhưng chúng không phải là toàn bộ câu chuyện. Trong khi token hóa có thể nâng cao khả năng tiếp cận và hiệu quả của các thị trường hiện có, bước đột phá thực sự của DeFi sẽ là khả năng tạo ra các dạng cấu trúc thị trường và công cụ hoàn toàn mới mà trước đây chưa từng tồn tại trong các thị trường TradFi.

Điều đó nói rằng, việc sao chép các công cụ TradFi ở giai đoạn này là rất quan trọng, nó thể hiện các tính năng không cần phép và có thể lập trình của blockchain, cũng như tiềm năng thiết kế, ra mắt và giao dịch các sản phẩm tài chính mới hoạt động toàn cầu.

Bạn có quan điểm gì về ý tưởng rằng tương lai của tài chính không chỉ là đưa các công cụ tài chính truyền thống lên blockchain, mà còn là tạo ra các thị trường và tài sản hoàn toàn mới mà trước đây không thể tưởng tượng trong TradFi?

Lin: Tôi hoàn toàn đồng ý. Tài chính phi tập trung sẽ ý nghĩa nhất khi nó khai thác tiềm năng sáng tạo của mình và rời xa khỏi tài chính truyền thống. Mục tiêu cuối cùng không phải là mang Wall Street vào DeFi, mà là tạo ra các thị trường và tài sản hoàn toàn mới. Blockchain cung cấp khả năng lập trình vốn có và không cần phép mà TradFi không thể sánh kịp, với điều này, gần như có thể tạo ra các thị trường cho bất kỳ tài sản, chỉ số hoặc thậm chí danh tính nào.

Bạn có điều gì ngạc nhiên trong năm 2025 không? Và có điều gì làm bạn lo lắng về ngành trong năm 2026 không?

Lin: Về cơ bản, Web3 và DeFi chưa bao giờ ở vị trí tốt hơn hiện nay. Khả năng mở rộng và tốc độ đang cải thiện rõ rệt, các chuỗi hiệu suất cao như Monad đạt tốc độ giao dịch kỷ lục, phí giao dịch chỉ bằng phần nhỏ của một cent.

Với các nhà quản lý toàn cầu bắt đầu cởi mở hơn với crypto, chúng ta đã thấy người dùng chuyển sang DeFi và các nền tảng phi tập trung đã chiếm lĩnh lượng thanh khoản mới một cách không cân xứng. Và khác với các chu kỳ trước, sự dịch chuyển này không chỉ do các ưu đãi thúc đẩy, mà còn dựa trên niềm tin vào các nền tảng kết hợp minh bạch, kiểm soát rủi ro và thực thi đáng tin cậy. Trong năm 2026, khi nhiều chuỗi và hệ sinh thái mới xuất hiện, khả năng tương tác và khả năng sử dụng sẽ quyết định cách DeFi mở rộng sang giai đoạn tiếp theo.

Tổng thể, tôi rất lạc quan về triển vọng. Có những dấu hiệu rõ ràng cho thấy DeFi đang trở nên thực sự dễ tiếp cận hơn với đại chúng: onboarding qua email, cầu nối liền mạch, thẻ crypto trở thành phổ biến, và việc chấp nhận stablecoin nhanh chóng, v.v.

SynFutures đã đi đầu trong lĩnh vực phái sinh phi tập trung. Là CEO, bạn hình dung SynFutures sẽ phát triển như thế nào trong năm năm tới?

Lin: Trong năm năm tới, tôi thấy SynFutures phát triển từ một sàn phái sinh đơn lẻ thành nhà cung cấp hạ tầng cốt lõi cho các thị trường trên chuỗi.

Về sản phẩm, chúng tôi thấy các RWAs được giao dịch toàn cầu và có tính thanh khoản cao như một phần mở rộng tự nhiên của các phái sinh trên chuỗi. Sự hỗ trợ ban đầu của chúng tôi cho các thị trường RWA như vàng và dầu thô chỉ là bước khởi đầu. Khi các hệ thống thanh toán phát triển, chúng tôi dự đoán nhiều loại RWAs hơn sẽ chuyển lên chuỗi và các perp sẽ là cách giao dịch hiệu quả nhất.

Quan trọng không kém là cách xây dựng các thị trường này. Thay vì cố gắng kiểm soát mọi giao diện, chúng tôi đã ra mắt Chương trình Nhà xây dựng để trao quyền cho các nhóm độc lập xây dựng trên hạ tầng đã thử nghiệm của chúng tôi, đồng thời tận dụng thanh khoản và kiểm soát rủi ro hiện có.

Trong năm 2026, chúng tôi tập trung ra mắt mainnet của giao thức SynFutures mới với tốc độ thực thi nhanh hơn, phí thấp hơn và trải nghiệm người dùng mượt mà hơn, giống như các CEX, trên chuỗi tối ưu cho perp, với các nâng cấp nhằm hỗ trợ thanh khoản sâu hơn và giao dịch ổn định hơn.

Chúng tôi cũng sẽ mở rộng các tài sản được hỗ trợ (bao gồm các sản phẩm cổ phiếu & chỉ số dự kiến), phát hành ứng dụng di động, và tiếp tục nâng cấp quản trị — các chi tiết có thể thay đổi theo tiến trình phát triển.