Tiếp theo của Nickel vào năm 2026: Vẽ lại con đường đầy trắc trở của kim loại

Thị trường nickel đã chật vật qua năm 2025, với giá dao động quanh mức 15.000 USD/tấn trong phần lớn thời gian, không thể mang lại sự phục hồi mà nhiều nhà sản xuất kỳ vọng. Nguyên nhân không chỉ đến từ một yếu tố—đó là một cơn bão hoàn hảo của nhu cầu yếu, chính sách chuyển hướng ủng hộ các hóa chất pin rẻ hơn, và một lượng cung dư thừa không có dấu hiệu giảm bớt.

Thách thức về Nhu cầu Đang Gia tăng

Thách thức thực sự đối với nickel vượt ra ngoài việc sản xuất thừa thãi. Về phía tiêu thụ, triển vọng khá ảm đạm. Ứng dụng lớn nhất của nickel là sản xuất thép không gỉ, phần lớn dành cho lĩnh vực xây dựng nhà ở của Trung Quốc. Tuy nhiên, thị trường nhà ở Trung Quốc vẫn đang trong đà giảm mạnh. Chỉ riêng tháng 11 năm 2025, doanh số bán bất động sản giảm 36% so với năm trước, với mức giảm tích lũy 19% trong mười một tháng đầu năm—một xu hướng tiếp tục kìm hãm tiêu thụ thép không gỉ và, theo đó, nhu cầu nickel.

Ngành pin xe điện, từng hứa hẹn bù đắp cho sự yếu kém của thép không gỉ, giờ đây lại trở thành một phần của vấn đề. Các nhà sản xuất pin lớn như Contemporary Amperex Technology đã chuyển hướng sang công nghệ lithium-iron-phosphate (LFP), từ bỏ các công thức chứa nickel-mangan-cobalt. Trong quá khứ, pin dựa trên nickel cung cấp mật độ năng lượng vượt trội, nhưng công nghệ LFP đã thu hẹp khoảng cách, hiện cho phép phạm vi lái xe vượt quá 750 km trong khi vẫn rẻ hơn và an toàn hơn về mặt nội tại.

Dữ liệu cho thấy: nhu cầu pin nickel chỉ tăng 1% so với cùng kỳ tháng 9, trong khi nhu cầu LFP tăng 7%. Tại Mỹ, các thách thức còn gia tăng sau khi loại bỏ tín dụng thuế EV liên bang vào tháng 9. Doanh số xe điện Mỹ giảm 46% trong quý 4 so với quý 3, và giảm 37% so với cùng kỳ năm ngoái. Các nhà sản xuất lớn đã phản ứng phù hợp—Ford đã ghi nhận khoản lỗ 19,5 tỷ USD và đang chuyển hướng nguồn lực sang các xe hybrid và xe chạy phạm vi mở rộng. Trong khi đó, châu Âu đã từ bỏ lệnh cấm động cơ đốt trong vào năm 2035, làm giảm dự báo tăng trưởng EV trong ngắn hạn.

Cung Indonesia: Một Áp lực kéo dài

Sự thống trị của Indonesia trong sản xuất nickel vẫn là đặc điểm định hình của thị trường. Nước này đã sản xuất khoảng 2,2 triệu tấn trong năm 2024—một bước nhảy vọt đáng kinh ngạc so với chỉ 800.000 tấn năm 2019. Để hiểu quy mô của sự bùng nổ này, hãy xem xét rằng việc điều chỉnh hạn ngạch của Indonesia vào tháng 2 năm 2025 đã tăng lượng khai thác quặng nickel cho phép lên 298,5 triệu tấn ướt (WMT) từ 271 triệu WMT, nhằm giảm áp lực cung bằng cách giới hạn sản xuất tại các khu vực chính. Tuy nhiên, điều chỉnh này đã phản tác dụng.

Đến cuối tháng 11 năm 2025, tồn kho nickel trên Sàn Giao dịch Kim loại London (LME) đã tăng lên 254.364 tấn, gần gấp 1,55 lần so với 164.028 tấn ghi nhận đầu năm. Sự tích trữ này đã đẩy giá xuống gần mức 14.295 USD/tấn—gần sát điểm hòa vốn của các mỏ khai thác Indonesia có chi phí thấp.

Các lo ngại về lợi nhuận đã thúc đẩy các cuộc thảo luận về giảm sản lượng. Các nguồn tin cho biết chính phủ Indonesia đang xem xét cắt giảm sản lượng quặng nickel xuống khoảng 250 triệu tấn vào năm 2026, giảm đáng kể so với mục tiêu 379 triệu WMT đặt ra cho năm 2025. Tuy nhiên, các cuộc đàm phán vẫn còn linh hoạt, và việc quyết định cuối cùng có thể mất nhiều tháng. Quan trọng hơn, các nhà phân tích cho rằng Indonesia có thể trì hoãn các cắt giảm này, dựa trên các chính sách mới được giới thiệu trong suốt năm 2025. Việc tái cấu trúc phí royalties tháng 4—chuyển từ mức cố định 10% sang mức biến đổi 14-18% dựa trên giá nickel—cùng với việc giảm thời hạn giấy phép khai thác từ ba xuống còn một năm vào tháng 10, giúp chính phủ có thêm đòn bẩy để điều chỉnh sản lượng một cách linh hoạt hơn thay vì cam kết cắt giảm theo kế hoạch cố định.

Áp lực từ Nhà sản xuất phương Tây

Trong khi các nhà sản xuất Indonesia hoạt động có lợi nhuận ở mức giá thấp hơn, các nhà khai thác nickel phương Tây đang đối mặt với áp lực sinh tồn. Các hoạt động này bắt đầu cắt giảm từ năm 2024 khi giá LME trung bình là 16.812 USD, rồi không còn khả thi ngay cả khi giá tạm thời chạm mức 21.000 USD vào tháng 5 cùng năm. Để các nhà sản xuất phương Tây có thể khôi phục hoạt động, giá cần duy trì trên mức 20.000 USD—mục tiêu ngày càng xa vời.

Các chiến lược gia về hàng hóa nhận định rằng để đạt được mức giá này, cần có các đợt cắt giảm cung phối hợp, mạnh mẽ, có khả năng xóa bỏ phần lớn lượng dư thừa dự báo—có thể hơn 250.000 tấn mỗi năm. Nếu không có hành động phối hợp quốc tế, việc cân bằng lại thị trường có vẻ không thực tế. Ngay cả khi đạt được, tâm lý nhà đầu tư có thể yêu cầu giá duy trì cao hơn nhiều so với 20.000 USD để lấy lại niềm tin vào ngành.

Triển vọng Giá năm 2026: Suy yếu Cơ cấu vẫn Tiếp diễn

Nhìn về phía trước, các nhà quan sát thị trường đều tỏ ra bi quan. Các chiến lược gia dự báo rằng nickel sẽ gặp khó khăn để duy trì trên mức 16.000 USD trong suốt năm 2026, với mức trung bình khoảng 15.250 USD cho cả năm. Dự báo độc lập của Ngân hàng Thế giới cũng phù hợp, dự đoán khoảng 15.500 USD cho 2026, tăng nhẹ lên 16.000 USD vào năm 2027. Nornickel, một trong những nhà sản xuất lớn nhất thế giới của Nga, cũng xác nhận các dự báo ảm đạm này bằng cách dự báo dư thừa nickel tinh chế khoảng 275.000 tấn trong năm 2026.

Các rủi ro tăng giá vẫn hạn chế. Một sự phục hồi đáng kể sẽ đòi hỏi các gián đoạn cung bất ngờ hoặc nhu cầu mạnh hơn dự kiến từ thép không gỉ hoặc ứng dụng pin—điều này dường như không khả thi dưới các điều kiện hiện tại. Kịch bản giảm giá có khả năng xảy ra cao hơn: giá có thể thử thách các mức thấp hơn nếu lượng tồn kho dư thừa tiếp tục tích tụ.

Kết luận

Nickel đối mặt với các thách thức mang tính cấu trúc khó có thể giảm bớt trong ngắn đến trung hạn. Cho đến khi các yếu tố thúc đẩy nhu cầu thực sự xuất hiện hoặc kỷ luật cung ứng được thực thi qua các hành động phối hợp, kim loại này có vẻ sẽ tiếp tục giao dịch trong phạm vi giá thấp. Đối với các nhà sản xuất và nhà đầu tư, năm 2026 hứa hẹn sẽ là một năm nữa của kiên nhẫn và áp lực.