Áp lực giao dịch cuối năm: Tại sao lợi suất trái phiếu đang đè nặng lên sự phục hồi của thị trường chứng khoán

Khi khối lượng giao dịch cuối năm trở nên mỏng manh trên các thị trường chính, các nhà đầu tư đối mặt với một trở ngại quen thuộc: lợi suất trái phiếu tăng cao làm giảm nhiệt hứng đầu tư vào cổ phiếu. Chỉ số S&P 500 giảm -0.12% hôm nay, trong khi Dow Jones Industrial giảm -0.25%, và Nasdaq 100 giảm -0.11%. Thị trường hợp đồng tương lai cũng phản ánh sự yếu kém này, với hợp đồng E-mini S&P tháng 3 giảm -0.11% và hợp đồng Nasdaq E-mini tháng 3 giảm -0.10%.

Nguyên nhân chính của đợt điều chỉnh nhẹ ngày hôm nay rõ ràng—lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng +2 điểm cơ bản lên 4.13%, gây áp lực lên định giá cổ phiếu. Trái phiếu kỳ hạn 10 năm của chính phủ Mỹ cũng chịu áp lực, giảm 4 ticks, do việc thanh lý cuối năm của các quỹ trái phiếu và các bình luận của Tổng thống Trump về sự độc lập của Fed trong đêm đã làm xáo trộn thị trường trái phiếu kho bạc. Tuy nhiên, nhu cầu trú ẩn an toàn đối với trái phiếu chính phủ đã cung cấp một số hỗ trợ, hạn chế các khoản lỗ lớn hơn trong thị trường trái phiếu cố định.

Các số liệu kinh tế bất ngờ tích cực, nhưng mùa vụ vẫn giữ vai trò then chốt

Dù thị trường còn do dự, dữ liệu kinh tế Mỹ hôm nay cho kết quả khả quan hơn dự kiến. Chỉ số giá nhà S&P Case-Shiller tổng hợp 20 tháng 10 tăng +0.3% so với tháng trước và +1.3% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt dự báo lần lượt là +0.1% và +1.1%. Thêm vào đó, chỉ số PMI Chicago của tháng 12 tăng +9.2 điểm lên 43.5, vượt xa kỳ vọng là 40.0.

Các số liệu tích cực này cung cấp một số hỗ trợ chống lại sự yếu kém của thị trường chứng khoán hôm nay. Các yếu tố mùa vụ đã từng mang lại xu hướng tích cực cho cổ phiếu trong cuối tháng 12—theo dữ liệu của Citadel Securities từ năm 1928, chỉ số S&P 500 đã tăng 75% trong hai tuần cuối cùng của tháng 12, trung bình tăng 1.3%. Mô hình lịch sử này có thể tạo ra một mức đáy cho các đợt giảm tiếp theo, đặc biệt nếu các nhà đầu tư cân nhắc giữa việc bán tháo để tránh thuế và các chiến lược chuyển lỗ lặng lẽ cùng với việc định vị danh mục cuối năm.

Thị trường toàn cầu diễn biến trái chiều trong bối cảnh giao dịch cuối năm

Hiệu suất cổ phiếu quốc tế hôm nay diễn biến rõ rệt. Các cổ phiếu châu Âu dẫn đầu, với Euro Stoxx 50 tăng lên mức cao nhất trong 1.5 tháng và tiến +0.76%. Chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc không đổi, trong khi Nikkei 225 của Nhật Bản giảm xuống mức thấp nhất trong 1 tuần, đóng cửa giảm -0.37%.

Hiệu suất vượt trội của châu Âu đã mang lại một số tích cực cho thị trường Mỹ, dù mức tăng chỉ khiêm tốn. Thứ Ba là ngày giao dịch cuối cùng của năm đối với thị trường chứng khoán tại Đức, Nhật Bản và Hàn Quốc, điều này càng làm giảm thanh khoản và tạo ra các biến động giá không đều.

Các cổ phiếu nổi bật: Áp lực ngành dược phẩm, sức mạnh ngành năng lượng

Các công ty dược phẩm nổi lên như là tác nhân chính kéo giảm thị trường chung hôm nay. Insmed Inc dẫn đầu các cổ phiếu giảm, giảm hơn -1% trong Nasdaq 100, trong khi Gilead Sciences, Alnylam Pharmaceuticals, Regeneron Pharmaceuticals và Vertex Pharmaceuticals đều giảm hơn -1%.

Ngược lại, cổ phiếu năng lượng tăng mạnh khi WTI dầu thô mở rộng mức tăng 2% của thứ Hai. Devon Energy, Diamondback Energy, Halliburton, APA Corp, ConocoPhillips, SLB Ltd và Occidental Petroleum đều tăng hơn +1%.

Trong số các cổ phiếu khác, Citigroup giảm hơn -1% sau khi dự báo lỗ ròng khoảng 1.1 tỷ USD từ việc bán phần còn lại hoạt động kinh doanh tại Nga cho Renaissance Capital. Ultragenyx Pharmaceutical phục hồi mạnh, tăng hơn +9% sau khi giảm -42% vào thứ Hai, do các bình luận của nhà phân tích cho rằng cổ phiếu có thể hồi phục vào năm 2026 trước các cập nhật giai đoạn cuối về thuốc điều trị loãng xương của công ty. Molina Healthcare dẫn đầu các cổ phiếu tăng trong S&P 500 với mức tăng vượt quá +4%, nhờ sự chú ý của nhà đầu tư vào tỷ lệ chi phí và hiệu quả bảo hiểm của công ty. Boeing tăng hơn +1% sau khi ký hợp đồng với Không quân Hoa Kỳ trị giá lên tới 8.58 tỷ USD.

Thị trường lãi suất: Lợi suất trái phiếu toàn cầu phân kỳ

Ngoài mức tăng +2.2 điểm cơ bản của lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ lên 4.132%, các trái phiếu chính phủ châu Âu cho thấy hiệu suất trái chiều. Lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm tăng +2.7 điểm cơ bản lên 2.856%, trong khi lợi suất trái phiếu Anh kỳ hạn 10 năm giảm -0.3 điểm cơ bản xuống 4.483%. Lạm phát giá tiêu dùng tháng 12 của Tây Ban Nha tăng +3.0% so với cùng kỳ năm ngoái, đúng như kỳ vọng, nhưng CPI lõi tăng +2.6% hàng năm, vượt dự báo là +2.5%.

Xác suất cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đã giảm xuống, với thị trường hiện định giá chỉ còn 16% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tiếp theo của FOMC vào ngày 27-28 tháng 1. Dự báo lãi suất của châu Âu còn thấp hơn nữa, với các hợp đồng hoán đổi kỳ vọng chỉ có 1% khả năng tăng 25 điểm cơ bản của ECB tại quyết định chính sách ngày 5 tháng 2.

Tuần tới: Tập trung vào Biên bản FOMC và dữ liệu kinh tế

Tuần giao dịch ngắn do kỳ nghỉ lễ này sẽ giữ cho các nhà đầu tư tập trung vào các số liệu kinh tế của Mỹ. Sau đó, hôm nay sẽ công bố biên bản cuộc họp FOMC ngày 9-10 tháng 12. Thứ Tư có các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần, dự kiến tăng thêm 1.000 lên 215.000. Thứ Sáu sẽ công bố PMI sản xuất của tháng 12, dự kiến giữ ở mức 51.8.

Khi hoạt động giao dịch cuối năm diễn ra trong bối cảnh khối lượng mỏng và hoạt động chuyển lỗ lặng lẽ, hướng đi của thị trường vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi các bất ngờ dữ liệu và biến động tâm lý. Sự kết hợp giữa sức mạnh mùa vụ, khả năng phục hồi kinh tế và lợi suất trái phiếu tăng cao dự báo sẽ tiếp tục mang lại sự biến động trong thời gian tới.