Nhiều lực lượng thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường cà phê: Thời tiết Brazil gặp khủng hoảng Indonesia và nguồn cung hạn chế

Hợp đồng tương lai cà phê đã trải qua một đợt tăng mạnh trong tuần này, với arabica tháng 3 đóng cửa tăng 1.48% trong khi robusta tháng 1 tăng 1.06%, khi các nhà giao dịch đối mặt với sự hội tụ của các tín hiệu bullish và bearish đang định hình lại bức tranh toàn cầu về cà phê.

Các yếu tố thúc đẩy ngay lập tức: Nóng nhiệt tại Brazil và lũ lụt tại Indonesia

Sự tăng giá ngay lập tức được kích hoạt bởi dự báo về một đợt sóng nhiệt kéo dài bao phủ các vùng trồng cà phê của Brazil, đặc biệt là Minas Gerais, nơi cung cấp phần lớn arabica của thế giới. Thời điểm này trùng với tin tức đáng lo ngại từ Indonesia, nơi lũ lụt diện rộng đã tàn phá các trang trại arabica ở miền Bắc Sumatra, có thể cắt giảm xuất khẩu cà phê của quốc gia này tới 15% trong mùa vụ 2025-26. Là nhà sản xuất robusta lớn thứ ba thế giới, gián đoạn nguồn cung của Indonesia đã gây ảnh hưởng đến cả thị trường arabica và robusta.

Dữ liệu khí tượng cho thấy một số dấu hiệu giảm nhẹ: Minas Gerais đã nhận được 38.3 mm mưa trong tuần từ ngày 19 tháng 12, chiếm 76% trung bình lịch sử—một dấu hiệu tích cực cho triển vọng mùa vụ của Brazil mặc dù đã có những lo ngại về hạn hán trước đó.

Yếu tố bất định về tồn kho

Kho dự trữ cà phê toàn cầu đang thu hẹp, mặc dù có biến động đáng kể. Kho arabica theo dõi của ICE đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1.75 năm là 398.645 bao vào ngày 20 tháng 11 trước khi phục hồi lên 456.477 bao vào thứ Tư. Kho robusta cũng chạm đáy ở mức 4.012 lô vào ngày 10 tháng 12, sau đó phục hồi lên 4.278 lô vào giữa tuần. Những biến động này nhấn mạnh mức độ mong manh của cân đối cung hiện tại.

Các lực cản cạnh tranh: Dư thừa nguồn cung so với hạn chế về cầu

Xu hướng tăng giá đang phải đối mặt với các dự báo sản xuất tiêu cực. Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ (USDA) dự báo sản lượng cà phê toàn cầu cho năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 178.848 triệu bao—tăng 2.0% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, điều này che giấu các xu hướng trái chiều: sản lượng arabica dự kiến giảm 4.7% xuống còn 95.515 triệu bao, trong khi sản lượng robusta tăng 10.9% lên 83.333 triệu bao.

Sản lượng của Brazil là một câu chuyện cảnh báo. Mặc dù Conab dự báo tăng 2.4% lên 56.54 triệu bao, USDA lại dự đoán giảm 3.1% xuống còn 63 triệu bao cho năm 2025/26—cho thấy sự lạc quan trước đó có thể đã quá sớm. Trong khi đó, Việt Nam, nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới, đã báo cáo xuất khẩu tháng 11 tăng 39% so với cùng kỳ năm trước lên 88.000 tấn, với lượng xuất khẩu từ tháng 1 đến tháng 11 tăng 14.8% lên 1.398 triệu tấn. Dự báo sản lượng của Việt Nam cho năm 2025/26 là 30.8 triệu bao (tăng 6.2%), gần đạt mức cao nhất trong 4 năm, với Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam ước tính sản lượng có thể tăng 10% nếu thời tiết thuận lợi kéo dài.

Ảnh hưởng của thuế quan Mỹ: Sự hỗ trợ dần phai nhạt

Kho dự trữ cà phê của Mỹ vẫn còn hạn chế theo lịch sử, phần nào do các đợt gián đoạn thuế quan trước đó. Các khoản mua của Mỹ từ Brazil trong giai đoạn tháng 8 đến tháng 10 đã giảm 52% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 983.970 bao khi chính quyền Trump áp dụng thuế quan. Mặc dù các mức thuế này đã được giảm sau đó, thiệt hại đối với chuỗi cung ứng vẫn còn tồn tại, giữ cho lượng tồn kho cà phê nội địa Mỹ chịu áp lực.

Kết luận: Một cân bằng mong manh

Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) báo cáo xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại giảm 0.3% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 138.658 triệu bao—cho thấy những thách thức về cầu mặc dù nguồn cung bị hạn chế. Trong tương lai, USDA dự báo tồn kho cuối kỳ năm 2025/26 sẽ giảm 5.4% xuống còn 20.148 triệu bao từ 21.307 triệu bao của năm 2024/25, cho thấy khả năng nguồn cung sẽ còn tiếp tục thắt chặt.

Giá cà phê vẫn ở một điểm biến đổi, nơi các sự kiện thời tiết ngắn hạn và gián đoạn nguồn cung đấu tranh với sự phục hồi sản xuất dài hạn và những bất ổn về cầu. Đối với các nhà giao dịch, câu hỏi không phải là liệu nguồn cung có sẽ thắt chặt hơn—mà là liệu cầu có thể hấp thụ lượng robusta bổ sung tràn vào thị trường từ Việt Nam và các nơi khác hay không.