Hai cổ phiếu hạt nhân đang đua tranh với thời gian: Một câu chuyện cảnh báo dành cho các nhà quản lý danh mục đầu tư

Ngành năng lượng hạt nhân đã trải qua sự tăng trưởng phi thường vào năm 2025, với ETF Global X Uranium tăng 72% tính đến thời điểm hiện tại, vượt xa hiệu suất khiêm tốn của S&P 500. Chìa khóa thúc đẩy? Lãnh đạo điều hành thúc đẩy năng lượng hạt nhân như là giải pháp để cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo tiên tiến, đặc biệt thông qua các lò phản ứng nhỏ mô-đun (SMRs). Tuy nhiên, bên dưới sự phấn khích từ các công ty như Oklo và Nano Nuclear Energy, tồn tại một thực tế đáng lo ngại mà các nhà đầu tư cần hiểu rõ trước khi phân bổ vốn.

Câu chuyện tăng trưởng vs. Thực tế tài chính

Oklo đã thu hút sự nhiệt tình của nhà đầu tư, tăng hơn 247% trong 12 tháng qua—gần 16 lần mức tăng 15% của Nano Nuclear Energy. Cả hai công ty đều đang phát triển các lò phản ứng hạt nhân nhỏ gọn nhằm cách mạng hóa việc sản xuất điện cho các hoạt động tiêu thụ năng lượng lớn. Tuy nhiên, sự tăng giá cổ phiếu bùng nổ che lấp một vấn đề tài chính nguy hiểm: hiện tại cả hai chưa tạo ra doanh thu, và cả hai đều đối mặt với khả năng cạn kiệt tiền mặt trước khi đạt lợi nhuận.

Oklo: Vấn đề mở rộng

Oklo thiết kế các microreactor gọi là Auroras, được vận hành bằng Uranium có hàm lượng thấp (HALEU), có khả năng sản xuất từ 1.5 đến 75 megawatt điện. Công ty tự hào là SMR đầu tiên nhận được giấy phép sử dụng địa điểm từ Bộ Năng lượng Hoa Kỳ và đã nhận nhiều hợp đồng phát triển công nghệ tái chế nhiên liệu.

Thời gian dự kiến có vẻ khả thi: nhà máy phản ứng đầu tiên hoạt động vào năm 2027, dòng tiền tự do tích cực dự kiến vào năm 2033. Nhưng các con số kể một câu chuyện khác. Với $920 triệu đô la trong dự trữ hiện tại và mức tiêu hao hàng năm là $40 triệu đô la, tình hình ban đầu có vẻ ổn định. Vấn đề then chốt xuất hiện khi tính đến chi phí mở rộng: cần hơn $580 triệu đô la trong vòng ba năm tới, tiếp theo là khoảng $1 tỷ đô la mỗi năm trong bốn năm tiếp theo. Quỹ đạo này dẫn đến một kết luận tất yếu—cạn kiệt tiền mặt trước năm 2033. Công ty sẽ cần phát hành nợ lớn hoặc chào bán cổ phần đáng kể, cả hai đều có thể gây bất lợi cho các cổ đông hiện hữu.

Nano Nuclear Energy: Quỹ đạo quá mỏng?

Nano Nuclear Energy đối mặt với các thách thức cơ bản tương tự trong khi hoạt động trong tình trạng tài chính mong manh hơn. Thay vì tập trung hoàn toàn vào phát triển microreactor, công ty còn theo đuổi các dự án phản ứng tàu vũ trụ, làm giàu nhiên liệu, dịch vụ vận chuyển và tư vấn ngành—một chiến lược mà một số nhà phân tích xem là đa dạng hóa chiến lược, trong khi số khác cho rằng là phân bổ nguồn lực thiếu tập trung.

Chỉ còn $200 triệu đô la tiền mặt khả dụng và cùng thời gian dự kiến doanh thu vào năm (2027) và lợi nhuận vào năm (2033), Nano Nuclear có vẻ dễ bị tổn thương hơn nhiều. Các nhà phân tích ít dự đoán sự quan tâm trong dài hạn, cho thấy sự hoài nghi về khả năng dự trữ tiền mặt hiện tại có thể duy trì hoạt động cho đến khi chuyển đổi sang lợi nhuận. Trong hai công ty này, công ty này có nguy cơ phá sản cao hơn.

Kết luận không thoải mái

Không công ty nào trong Oklo hay Nano Nuclear Energy là nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn hoặc lợi nhuận ổn định. Trong khi câu chuyện năng lượng hạt nhân vẫn hấp dẫn từ góc độ ngành, các thực thể cụ thể này đối mặt với tình trạng thiếu vốn sẽ cuối cùng buộc phải pha loãng cổ phần hoặc gánh nặng nợ—những kết quả vốn không có lợi cho cổ đông. Biểu tượng phóng xạ của ngành năng lượng hạt nhân—hiệu suất bề mặt ấn tượng đi kèm với sự mong manh về tài chính tiềm ẩn—đòi hỏi sự cân nhắc cẩn thận trong danh mục đầu tư trước khi cam kết.