Tại sao bạn có thể muốn xem xét lại vị trí cổ phiếu Delek US của mình

Vấn đề không hoàn toàn hợp lý

Vấn đề về Delek US Holdings, Inc. (DK) đang làm các nhà đầu tư băn khoăn gần đây: trong khi hoạt động lọc dầu đã thực sự vượt trội so với các đối thủ — tăng 69% trong năm qua so với ngành phụ Lọc dầu & Tiếp thị dầu mỏ tăng 14,4% — các yếu tố cơ bản bên dưới lại kể một câu chuyện phức tạp hơn nhiều so với các con số tiêu đề.

Công ty lọc dầu có trụ sở tại Brentwood, Tennessee vận hành một phần quan trọng của hạ tầng hậu cần của Mỹ, điều hành các nhà máy lọc dầu sản xuất xăng, dầu diesel và nhiên liệu phản lực. Trên giấy tờ, nó rất cần thiết. Nhưng khi bạn đi sâu vào những gì thực sự thúc đẩy lợi nhuận, câu chuyện trở nên phức tạp nhanh chóng.

Tác động của chi phí tăng cao đe dọa biên lợi nhuận

Chi phí vận hành đang tăng lên, dự kiến đạt từ $205-$220 triệu trong Quý 4 năm 2025 khi nhà máy khí sour Delek Logistics Partners (DKL) mới hoạt động mạnh mẽ hơn. Dịch: rủi ro thu hẹp biên lợi nhuận nếu chênh lệch giá crack — chênh lệch giữa giá dầu thô và giá sản phẩm tinh chế — giảm nhẹ. Lợi nhuận của công ty vẫn còn rất dễ bị ảnh hưởng bởi các biên lợi nhuận lọc dầu biến động này, dao động dựa trên giá dầu toàn cầu, các sự kiện địa chính trị và các cú sốc về cầu.

Thêm vào đó, thách thức về doanh thu của công ty: doanh thu Quý 3 2025 đạt $2.89 tỷ, giảm 5.11% so với cùng kỳ năm ngoái. Mặc dù có lợi ích một lần và các cải tiến chiến lược, hoạt động cốt lõi trong lĩnh vực lọc dầu và tiếp thị vẫn gặp khó khăn trong việc tăng trưởng dựa trên khối lượng và giá cả.

Nơi thực sự tồn tại sự lạc quan

Tuy nhiên, công ty không thiếu động lực hợp pháp. Kế hoạch Tối ưu hóa Doanh nghiệp (EOP) tái cấu trúc trong phân khúc tiếp thị bán buôn đang hoạt động hiệu quả — $70 triệu đô la đóng góp trong Quý 3 2025 thông qua các hợp đồng đàm phán lại và tối ưu hóa logistics. Đây là loại cải tiến cấu trúc có thể tạo ra mô hình kinh doanh bền vững hơn, ít phụ thuộc vào may rủi địa lý.

Cơ hội khí sour Permian thông qua Delek Logistics là thực sự. Cơ hội khí sour tại Delaware Basin đang chứng kiến nhu cầu từ các nhà sản xuất tăng tốc, và nhà máy Libby 2 dự kiến sẽ đi vào hoạt động nhanh hơn so với kế hoạch ban đầu. Đó là loại gió thuận có thể thúc đẩy tăng trưởng trung hạn bền vững.

Ban quản lý cũng đã nhấn mạnh đà tích cực trong Quý 4 2025 từ góc độ EOP và làm nổi bật tỷ suất lợi nhuận chưng cất của DK đạt 42% — hoàn toàn phù hợp nếu crack distillate giữ vững.

Góc độ kỷ luật tài chính

Bạn không thể bỏ qua lợi nhuận dành cho cổ đông: $15.3 triệu cổ tức và $15 triệu đô la mua lại cổ phiếu trong riêng Quý 3 2025. Kết hợp với vị thế nợ ròng hợp lý $265 triệu đô la, công ty thể hiện kỷ luật tài chính và sức mạnh bảng cân đối kế toán.

Nhưng điểm phức tạp nằm ở chỗ: cấu trúc công ty giữa DK và DKL liên quan đến các hợp đồng cho thuê liên doanh, thỏa thuận và các dropdown khiến việc đánh giá hiệu quả thuần của từng thực thể trở nên thực sự khó khăn. Các thay đổi kế toán như phân loại lại hợp đồng thuê cũng làm nhiễu loạn phân tích.

Câu hỏi thực sự: Thời điểm vào thị trường

Sự tăng trưởng về hiệu suất là có thật, nhưng lý do để mua ngay bây giờ có vẻ còn sớm. Chi phí vận hành tăng, doanh thu cốt lõi giảm và phụ thuộc vào chênh lệch crack biến động tạo ra một hàng rào áp lực ngắn hạn. Các cải tiến trong tiếp thị bán buôn và vị thế khí sour Permian là các yếu tố thúc đẩy dài hạn vững chắc, nhưng cần thời gian để chứng minh chúng có thể duy trì tăng trưởng lợi nhuận qua thời kỳ suy thoái.

Với các tín hiệu hỗn hợp — các cải tiến vận hành thực sự đang chống chọi với các khó khăn từ chi phí tăng và áp lực doanh thu — chiến lược khôn ngoan có lẽ là chờ đợi điểm vào tốt hơn. Để cho công suất mới đi qua chu kỳ của nó và xem liệu ban quản lý có thể thực sự ổn định doanh thu hay không. Ngành năng lượng hiện có các cơ hội xếp hạng tốt hơn mà không yêu cầu các nhà đầu tư phải đối mặt với sự phức tạp này.

Xếp hạng #3 của DK theo Zacks Rank (Hold) là hợp lý: có điều gì đó ở đây, nhưng chưa đủ ở mức hiện tại.