Liệu cột mốc tiếp theo của Joby Aviation có thể mở khóa tiềm năng tăng trưởng lớn?

Lời Hứa Hỏng Đã Dần Trở Thành Hiện Thực

Joby Aviation (NYSE: JOBY) đã là một ví dụ điển hình của việc hứa quá nhiều và hiệu suất thấp. Khi công ty niêm yết qua thương vụ hợp nhất SPAC với giá 10,62 đô la mỗi cổ phiếu, họ dự báo doanh thu đạt 2,05 tỷ đô la vào năm 2026. Thực tế? Trong năm 2024, họ chỉ tạo ra 136.000 đô la doanh thu trong khi tiêu tốn một khoản lỗ ròng $608 triệu đô la.

Tuy nhiên, điểm bất ngờ là: công ty có thể thực sự đang đi đúng hướng với một điều gì đó mang tính đột phá. Giao dịch quanh $13 ngày hôm nay, công nghệ nền tảng và vị thế chiến lược của Joby có thể đại diện cho một “công thức lực lượng ròng” hoàn toàn khác trong đổi mới hàng không vũ trụ—nơi nhiều yếu tố (FAA phê duyệt, các đối tác sản xuất, triển khai thương mại) phối hợp để tạo ra đà tăng trưởng theo cấp số nhân.

Tại Sao S4 của Joby Thực Sự Quan Trọng

Sự khác biệt nằm ở hiệu quả kỹ thuật. Máy bay eVTOL S4 của Joby chở được bốn hành khách cộng thêm một phi công, đi được 150 dặm mỗi lần sạc với tốc độ tối đa 200 mph, và sử dụng hệ thống cánh quạt nghiêng cách mạng cho phép chuyển đổi mượt mà giữa chế độ nâng và chế độ bay bình thường.

So sánh với Archer Aviation’s (NYSE: ACHR) đối thủ Midnight: cùng số hành khách, nhưng chỉ có phạm vi 100 dặm, tốc độ tối đa 150 mph, và kết cấu nặng hơn do sử dụng cánh quạt riêng biệt cho nâng và bay bình thường. Ưu thế kiến trúc giúp Joby có hiệu quả năng lượng vượt trội—một biến số quan trọng trong ngành eVTOL mới nổi.

Công ty không chỉ xây dựng máy bay trong một môi trường riêng biệt. Nó có hợp đồng trị giá $131 triệu đô la từ Bộ Quốc phòng (hai máy bay đã bàn giao), vận hành một đội bay thử nghiệm quốc tế ngày càng mở rộng (U.A.E., Hàn Quốc, Nhật Bản), và đã nhận được sự hậu thuẫn từ Toyota và Delta Air Lines. Việc mua lại bộ phận Uber Elevate vào năm 2020 cùng với việc mua lại dịch vụ trực thăng Blade vào tháng 8 năm 2025 giúp Joby kiểm soát cả lớp công nghệ lẫn nền tảng taxi hàng không hướng tới khách hàng.

Điểm Giao Thoa Năm 2026

Các nhà phân tích dự báo quỹ đạo doanh thu của Joby đạt $40 triệu đô la (2025), $113 triệu đô la (2026), và $207 triệu đô la (2027)—giả định FAA sẽ cấp phép thương mại đầy đủ vào năm 2026 như dự kiến. Đồng thời, dịch vụ taxi hàng không đầu tiên tại Dubai sẽ ra mắt cùng năm đó.

Đây không phải là các mốc chuẩn mực trừu tượng. Chúng đại diện cho “lực lượng ròng” then chốt có thể thúc đẩy toàn bộ mô hình kinh doanh: phê duyệt của cơ quan quản lý + hoạt động thương mại + tạo doanh thu cùng lúc.

Câu Chuyện Về Quy Mô Thị Trường

Đến năm 2045, thị trường eVTOL toàn cầu có thể chứa tới 30.000 máy bay chở ba tỷ hành khách mỗi năm, theo dự báo của Eve Air Mobility. Nếu Joby chiếm một phần ba thị phần (10.000 máy bay/năm với giá khoảng 1,3 triệu đô la mỗi chiếc), doanh thu hàng năm có thể đạt $13 tỷ đô la.

Với vốn hóa thị trường hiện tại là 12,7 tỷ đô la và doanh số dự kiến năm 2027 là $207 triệu đô la, Joby có vẻ đắt đỏ với tỷ lệ 61 lần doanh thu. Nhưng nếu đạt được 1 tỷ đô la doanh thu hàng năm vào năm 2045 với chỉ 13 lần nhân doanh thu, vốn hóa thị trường đó sẽ đạt $10 tỷ đô la—tương đương lợi nhuận gấp 10 lần so với định giá hiện tại. Thị phần cao hơn hoặc duy trì mức giá cao cấp có thể đẩy lợi nhuận lên cao hơn nữa.

Rủi Ro Là Có Thật

Đây vẫn là một vị thế mang tính đầu cơ. Thời gian phê duyệt của FAA có thể bị trì hoãn. Nhu cầu thương mại có thể phát triển chậm hơn dự kiến. Các đối thủ như Archer, Lilium và những công ty khác sẽ không dễ dàng nhường thị phần. Việc tiêu hao tiền mặt của Joby và con đường hướng tới lợi nhuận vẫn chưa được chứng minh.

Nhưng đối với các nhà đầu tư kiên nhẫn, thoải mái với sự không chắc chắn về hàng không vũ trụ và quy định, Joby đại diện cho một điểm giao thoa hiếm hoi giữa lợi thế người đi đầu, công nghệ khác biệt, các cam kết đối tác lớn, và triển khai thương mại thực sự trong vòng 12-18 tháng. “Lực lượng ròng” của các yếu tố này đồng thời hợp nhất có thể tạo ra sự khác biệt giữa một SPAC thất bại và một cơ hội mang tính thế hệ.