Chiến lược chưa được đánh giá đúng của Nike: Tại sao cổ phiếu trả cổ tức này xứng đáng nhận được sự chú ý của nhà đầu tư vào năm 2026

Lý do để đầu tư vào Nike bất chấp tâm lý thị trường tiêu cực

Nike (NYSE: NKE) mang đến một cơ hội đối lập hấp dẫn hướng tới năm 2026. Trong khi cổ phiếu đã giảm 57% trong năm năm qua—một sự trái ngược rõ rệt so với mức tăng 84% của S&P 500—định giá hiện tại có thể đã phản ứng quá mức. Câu hỏi thực sự không phải là Nike đã đi đâu, mà là công ty đang ở vị trí nào để tiến xa hơn.

Sự bi quan của thị trường bắt nguồn từ những thách thức ngắn hạn hợp lý: chi tiêu tiêu dùng yếu, gió ngược từ thuế quan, và mức tăng doanh thu tổng thể chỉ 1% trong quý gần nhất. Tuy nhiên, đằng sau những tiêu đề này là một doanh nghiệp có giá trị quá lớn để bỏ qua, đặc biệt đối với các nhà đầu tư tập trung vào cổ tức.

Hiểu rõ nghịch lý doanh thu của Nike

Bức tranh tài chính của Nike cho thấy một công ty đang đứng trước ngã rẽ. Trong khi doanh thu tổng thể tăng nhẹ 1%, kênh bán buôn tăng 8%—một điểm sáng thực sự thường bị bỏ qua. Các hoạt động trực tiếp tới người tiêu dùng (DTC), ngược lại, giảm 8%, gồm Nike Digital và các cửa hàng bán lẻ do Nike sở hữu.

Sự chậm lại của DTC phản ánh áp lực thị trường rộng hơn ảnh hưởng đến cả các thương hiệu trực tiếp nội bộ. Lululemon Athletica, mặc dù tập trung vào thương mại điện tử và các cửa hàng công ty, cũng đối mặt với những gió ngược tương tự do nhu cầu tiêu dùng bị hạn chế. Thách thức đối với Nike không phải là chọn giữa bán buôn và DTC—mà là tối ưu hóa cả hai cùng lúc.

Mô hình bán buôn mang lại lợi thế cấu trúc: các đối tác đảm nhận trách nhiệm bán hàng và tương tác khách hàng. Các kênh DTC yêu cầu liên tục đổi mới trong chu kỳ sản phẩm và kể chuyện thương hiệu trong khi duy trì kỷ luật về giá. Mức tồn kho hiện tại của Nike và tần suất khuyến mãi cho thấy công ty vẫn đang điều chỉnh lại cân bằng này.

Câu chuyện về biên lợi nhuận: tạm thời hay mang tính cấu trúc

Sự co hẹp biên lợi nhuận gộp của Nike kể hai câu chuyện song song. Trong quý gần nhất, thuế quan tại Bắc Mỹ làm co hẹp biên lợi nhuận 520 điểm cơ bản, cộng thêm 330 điểm cơ bản nữa do các yếu tố rộng hơn gây ra. Loại bỏ tác động của thuế quan, bức tranh biên lợi nhuận cơ bản có vẻ ít bi quan hơn—dù vẫn còn đáng lo ngại.

Sự mất mát biên lợi nhuận thực sự bắt nguồn từ nhu cầu yếu và hoạt động khuyến mãi quá mức. Trung Quốc đại lục là ví dụ điển hình cho thách thức này: doanh thu trong sáu tháng kết thúc ngày 30 tháng 11 giảm 13%, nhưng lợi nhuận hoạt động giảm 35%—một tỷ lệ cho thấy cách mất volume lan tỏa qua khả năng sinh lời.

Do đó, lợi nhuận ròng pha loãng giảm 32% so với cùng kỳ năm trước xuống còn $0.53 mỗi cổ phiếu. Những con số này giải thích sự lo lắng của nhà đầu tư. Tuy nhiên, chúng cũng phản ánh áp lực chu kỳ chứ không phải là sự xuống cấp của doanh nghiệp căn bản.

Trả cổ tức và hoàn vốn giúp duy trì lý do đầu tư

Dù gặp phải những khó khăn vận hành, Nike vẫn kiên định với cam kết dành cho cổ đông. Công ty đã tăng cổ tức liên tiếp 24 năm—một minh chứng cho sự tự tin của ban lãnh đạo vào doanh nghiệp dài hạn. Việc mua lại cổ phiếu vẫn tiếp tục, đồng thời giảm số lượng cổ phiếu lưu hành 13.2% trong khi cổ tức đã tăng 156% cùng kỳ.

Cách tiếp cận kép này thúc đẩy lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu một cách tự nhiên. Tỷ suất cổ tức của Nike hiện gần 2.7%, gần mức cao nhất trong 10 năm và bước vào vùng lợi suất cao. Đối với các nhà đầu tư hướng tới thu nhập, đây là phần thưởng đáng kể cho sự biến động ngắn hạn.

Tại sao năm 2026 có thể là bước ngoặt

Những thách thức vận hành của Nike—thuế quan, sự do dự của người tiêu dùng, chuẩn hóa tồn kho—là chu kỳ, không phải vĩnh viễn. Khi các gió ngược này dịu đi và công ty hoàn tất quá trình điều chỉnh chiến lược giữa bán buôn và DTC, lợi nhuận có khả năng sẽ phục hồi mạnh mẽ.

Cổ phiếu có vẻ đắt chỉ vì lợi nhuận đã giảm đáng kể. Khi quá trình chuyển đổi thành công và áp lực thuế quan giảm bớt—định giá sẽ điều chỉnh phù hợp. Thương hiệu và vị thế thị trường của Nike vẫn không suy giảm; công ty chỉ đang điều hướng một giai đoạn chuyển tiếp.

Kết luận cho nhà đầu tư năm 2026

Nike là một cơ hội tính toán dành cho các nhà đầu tư kiên nhẫn tìm kiếm thu nhập cổ tức cùng tiềm năng tăng giá vốn. Thương hiệu đẳng cấp, cùng với chuỗi tăng trưởng cổ tức 24 năm và lợi suất hiện tại hấp dẫn, mang lại một đề xuất rủi ro - phần thưởng thuyết phục.

Con đường phía trước phụ thuộc vào việc cải thiện nhu cầu hàng hóa, quản lý mức tồn kho, và điều chỉnh cường độ khuyến mãi. Nếu Nike thực hiện thành công quá trình chuyển đổi này trong khi môi trường thuế quan ổn định, giá cổ phiếu hiện tại có thể sẽ bị đánh giá thấp đáng kể trong quá khứ. Đối với các nhà đầu tư cổ tức sẵn sàng giữ qua biến động ngắn hạn, Nike xứng đáng được xem xét nghiêm túc vào năm 2026.