Vertex Pharmaceuticals vs Moderna: Tại sao một công ty công nghệ sinh học lại nổi bật hơn đối thủ ngay bây giờ

Người Chiến Thắng Trong Đại Dịch Đã Mất Đi Phần Sáng

Moderna (NASDAQ: MRNA) đã trải qua một làn sóng vô cùng ấn tượng trong những năm đầu của đại dịch. Cơ hội từ vắc-xin coronavirus đã đưa công ty từ các thử nghiệm lâm sàng đến lợi nhuận chỉ trong chớp mắt, tạo ra hàng tỷ doanh thu. Tuy nhiên, câu chuyện đã thay đổi. Nhu cầu về vắc-xin giảm mạnh, và việc ra mắt vắc-xin RSV—được xem là động lực tăng trưởng lớn tiếp theo—đã không đạt kỳ vọng. Trong khi cổ phiếu đã phục hồi với mức tăng hơn 30% trong tháng qua, công ty vẫn đối mặt với những rủi ro thực thi đáng kể: đạt điểm hòa vốn về tiền mặt vào năm 2028 và ra mắt thành công các sản phẩm mới trong danh mục vẫn còn là những mốc quan trọng chưa chắc chắn.

Đối với các nhà đầu tư tránh rủi ro, mức độ không chắc chắn này đặt ra một thách thức.

Tại Sao Vertex Pharmaceuticals Kể Một Câu Chuyện Khác

Hãy gặp Vertex Pharmaceuticals (NASDAQ: VRTX), một công ty biotech thu hút cả các nhà đầu tư bảo thủ lẫn đầu tư tăng trưởng. Công ty đã xây dựng được điều mà Moderna vẫn đang theo đuổi: một hàng rào cạnh tranh bền vững, đã được chứng minh.

Vertex chiếm lĩnh thị trường xơ nang (CF) toàn cầu thông qua các modul CFTR đột phá—thuốc điều chỉnh các protein bị lỗi do gen CFTR sản xuất. Các đổi mới mới nhất của công ty, Trikafta (được phê duyệt 2019) và Alyftrek (được phê duyệt 2024), giải quyết gần 95% bệnh nhân xơ nang, trong khi Vertex đang phát triển các ứng viên cho phần còn lại của dân số. Vị trí dẫn đầu này được củng cố bởi quyền sở hữu trí tuệ kéo dài đến thập kỷ tới.

Kết quả tài chính nói lên tất cả: Tổng doanh thu của Vertex tăng 11% lên hơn $3 tỷ trong quý gần nhất, với các sản phẩm CF duy trì đà tăng trưởng bền vững.

Mở Rộng Ra Ngoài Xơ Nang

Vertex không chỉ dựa vào thành công của CF. Các phê duyệt gần đây của Casgevy cho các rối loạn máu và Journavx cho giảm đau đại diện cho những bước đột phá thực sự trên thị trường. Đặc biệt, Journavx lấp đầy một khoảng trống quan trọng—là thuốc giảm đau không opioid cho các trường hợp mà các phương pháp không kê đơn không hiệu quả nhưng thuốc kê đơn opioid có nguy cơ gây nghiện.

Phản ứng của thị trường rất ấn tượng: từ tháng 3 đến giữa tháng 10, các bác sĩ đã kê hơn 300.000 đơn Journavx. Cả hai sản phẩm mới đều có tiềm năng đóng góp hàng tỷ vào dòng doanh thu của Vertex.

Định Giá và Hồ Sơ Thành Tích Dài Hạn

Trong vòng năm năm, cổ phiếu Vertex đã tăng gần 100%, trong đó năm nay tăng khoảng 15%. Hiệu suất này—cả dài hạn lẫn ngắn hạn—cho thấy khả năng thực thi nhất quán. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức 25x lợi nhuận dự kiến (giảm từ 27x vài tháng trước), phản ánh giá trị hợp lý cho một công ty có vị trí dẫn đầu thị trường và danh mục sản phẩm mở rộng. Giá cổ phiếu không phải là rẻ nhất, nhưng là mức bù hợp lý cho lợi thế cạnh tranh của Vertex.

Một danh mục các ứng viên trong danh mục CF và không CF mạnh mẽ mang lại thêm sự tự tin vào các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai.

Kết Luận

Moderna trình bày câu chuyện phục hồi dựa trên việc thực thi các mốc quan trọng trong tương lai. Trong khi đó, Vertex đã chứng minh khả năng tạo ra lợi nhuận ổn định, chiếm lĩnh các thị trường chuyên biệt qua các modul CFTR, và mở rộng sang các lĩnh vực điều trị có giá trị cao liền kề. Mặc dù không cổ phiếu nào đảm bảo hiệu suất vượt trội mãi mãi, nhưng nền tảng tài chính và phạm vi sản phẩm của Vertex khiến nó trở thành một khoản đầu tư biotech hấp dẫn hơn so với Moderna ngày hôm nay.